Чему учат греческие трагедии (А. Земцов, "Финансовая газета", N 45, ноябрь 2011 г.)

Чему учат греческие трагедии

"Финансовая газета" измерила расстояние до кризиса для России, ЕС, США и Китая.

ЕС принял программу помощи Греции, готов рекапитализировать банки (уже не только греческие), расширил европейский стабилизационный фонд. Кризис в результате отступил? Президент ЕС и зоны евро Херман Ван Ромпей может ответить утвердительно. "Финансовая газета", взяв за точку отсчет Грецию, решила разобраться, далеко ли от нее ушли Евросоюз в целом, США, Китай и, конечно, Россия. Наш ответ не столь обнадеживающий.

Сравнить - значит, понять. Если, конечно, правильно сравнить. Мы решили попробовать и ввести условную единицу измерения кризиса - одна Афина (AFinA). Эта единица измерения показала, что сегодня Европейский союз и США находятся на полпути к очередному кризису. До будущего эпицентра новых кризисных событий осталось примерно пять лет. Если, конечно, сами эти государства не поторопятся изменить свою экономическую политику.

Все началось с Греции. Но, понятно, ею не ограничилось, хотя на саму Грецию приходится меньше 2% мирового ВВП. Стало понятно, что новый кризис может не только повлиять на внутреннюю жизнь многих стран, но и способен изменить экономическую и политическую расстановку сил в мире.

В середине текущего года Евросоюз признал, что Греция находится в глубоком кризисе. Час "икс" для страны наступил тогда, когда долговое бремя превысило 157% ВВП. Цифра впечатляет, но так ли уж далека ситуация в ЕС и США от греческой?

То, что происходит в Греции можно описать как долговой кризис. Это означает, что страна не способна погашать кредиты, которые она получила ранее. Это происходит на фоне падения ВВП и политической нестабильности в стране. Но и ЕС в целом, как и США, практически нога в ногу идут по пути, который прошла Греция примерно пять лет назад и который, как это ни грустно звучит, подвел эту страну к пропасти.

Для того чтобы наглядно продемонстрировать это утверждение, мы провели несложный расчет. Взяли за "единицу кризиса" массив данных, базирующийся на макроэкономических показателях Греции, отнесенных к ВВП страны. Назвали единицу кризиса одна AFinA. А дальше, используя этот показатель, измерили, на каком расстоянии от кризиса находятся другие страны. Неожиданно оказалось, что еще пять лет назад экономическая ситуация в Греции была похожа на нынешнее положение дел в Европе и США.

В настоящее время в США внешний долг уже перевалил за 100% ВВП, в ЕС это может произойти в ближайшее время. Сейчас уровень кризиса в США можно оценить в 0,64 AFinA, а в ЕС - в 0,60 AFinA. Казалось бы, до единицы достаточно далеко, но у самой Греции в 2007 году уровень кризиса находился в районе 0,71 AFinA. Для сравнения в Китае - 0,026 AFinA и в России - 0,052 AFinA. Поэтому, если кризис и придет в нашу страну, то он будет носить совершенно другой характер, чем в Европе и США.

Попытка спасения ситуации в Греции - это репетиция спасения американской и европейской экономик. Но если Грецию есть кому спасать, то спасение США и ЕС в прямом смысле - дело рук самих утопающих. Ведь две первых строчки по размеру ВВП занимают именно Евросоюз и США, а уже за ними с достаточно большим отрывом идет Китай.

Но какой же рецепт предлагает Европа Греции? Как оказалось старый - новое кредитование и реструктуризация уже накопленной задолженности.

Примечание. Ирония судьбы: в период между 1950 и 1973 годами средние темпы роста ВВП Греции составляли 7%, уступая лишь японским.

Спасательные круги на воде

По итогам саммита ЕС был принят антикризисный план для Европы. Такое заявление сделал президент ЕС и зоны евро Херман Ван Ромпей. Лидеры Евросоюза достигли взаимопонимания с частными кредиторами Греции по 50-процентной реструктуризации госдолга этой страны. По словам президента Франции Николя Саркози, в итоге госдолг этой страны уменьшится на 100 млрд. евро.

Также был согласован план рекапитализации европейских банков. Как ожидается, к июню 2012 года они доведут долю своих первичных капиталов до 9% от уровня своих активов, а их рекапитализация превысит 50%.

В свою очередь Ромпей заявил, что стороны достигли соглашения о доведении размеров Стабилизационного фонда до 1 трлн. евро. Он подчеркнул, что в данном случае говорится не о "живых" деньгах, а о "сложной системе банковских гарантий", под которые он сможет привлекать кредиты на финансовых рынках. Кроме того, будет сформирована дополнительная финансовая стабилизационная структура для привлечения зарубежных государственных и частных средств к финансированию европейских стабилизационных проектов. В результате объем европейского стабфонда, составляющий около 440 млрд. евро, будет увеличен на 560 млрд. евро.

Напомним, что первый этап спасения Греции на 110 млрд. евро был одобрен в мае 2010 года. План предполагал финансирование Греции до 2013 года средствами государств еврозоны и Международного валютного фонда (МВФ). Кредиторы рассчитывали, что стране удастся вернуться на рынки долгосрочных и среднесрочных заимствований в 2012 году, а впоследствии постепенно перейти к самостоятельному обслуживанию своих обязательств. Однако из-за снижения рейтингов Греции доступ к частному капиталу был закрыт. И властям еврозоны пришлось срочно разрабатывать второй пакет антикризисных мер.

Впервые в истории сообщества в бельгийской столице за четыре дня прошли три европейских саммита. 22 октября совет министров финансов стран еврозоны - Еврогруппа - одобрил предоставление Греции очередного, шестого по счету, транша финансовой поддержки. На саммите Евросоюза было, в частности, объявлено о рекапитализации банковского сектора на 100 млрд. евро, а не 200 млрд., как это утверждалось ранее. Причем банки Франции и Германии, аккумулировавшие самые большие портфели греческих облигаций в Европе, справятся с докапитализацией самостоятельно. Однако банкам других стран могут потребоваться средства из Европейского фонда финансовой стабильности (ЕФФС).

В свою очередь, президент США Барак Обама написал колонку в газету The Financial Times, в которой предложил свой вариант спасения мировой экономики от кризиса. По мнению американского лидера, долговой кризис еврозоны остается главной угрозой стабильности мировой экономики. "Наши европейские коллеги добились прогресса в выработке программы, которая должна вернуть стабильность на европейские финансовые рынки", - подчеркнул президент в своей статье.

Рисунок "Экономический рост в % от ВВП"

Государственный внешний долг в % от ВВП

	Греция	США	ЕС	Китай	Россия
2005	121.195 (0.77 AFinA)	61.426 (0.39 AFinA)	78.068 (0.49 AFinA)
2006	115.583 (0.73 AFinA)	60.831 (0.38 AFinA)	74.478 (0.47 AFinA)
2007	112.861 (0.71 AFinA)	61.979 (0.39 AFinA)	71.596 (0.45 AFinA)
2008	116.082 (0.73 AFinA)	71.020 (0.45 AFinA)	76.541 (0.48 AFinA)
2009	131.552 (0.83 AFinA)	84.279 (0.53 AFinA)	86.927 (0.55 AFinA)	3 (0.019 AFinA)	9 (0.057 AFinA)
2010	147.324 (0.93 AFinA)	93.577 (0.59 AFinA)	92.674 (0.58 AFinA)	4,2 (0.026 AFinA)	8.3 (0.052 AFinA)
2011 (прогноз)	157.112 (1 AFinA)	101.106 (0.64 AFinA)	95.577 (0.60 AFinA)
2012 (прогноз)	159.309 (1,01 AFinA)	106.992 (0,68 AFinA)	96.463 (0.61 AFinA)

Источник: ЦРУ США и ОЭСР

По мнению Обамы, несмотря на скоординированные действия стран "большой двадцатки" (G20) и лидеров ЕС, "прогресс не идет достаточно быстрыми темпами, и положение глобальной экономики остается шатким". Он считает, что самой эффективной мерой в борьбе с надвигающимся кризисом станет стимулирование крупнейшей в мире экономики - экономики США. "Экономика США как крупнейшая в мире продолжит быть глобальным лидером. Единственный и самый эффективный способ заставить мировую экономику расти быстрее - это помочь экономике США набирать обороты", - пишет американский президент.

Примечание. Президент США Барак Обама видит главную угрозу кризиса в еврозоне, а спасение - в подъеме американской экономики.

На очереди - Китай и Россия

На этом фоне появились данные Всемирного банка, который определил самую быстрорастущую экономику мира за последние 10 лет. Неудивительно, что ею оказался Китай.

С 1990 по 2010 годы ВВП этой страны ежегодно увеличивался на 10,4%. В 2011 году, согласно прогнозу властей Китая, экономика страны "прибавит" еще 8 процентов. Годом ранее китайский ВВП вырос на 10,3%. По мнению главного экономиста Всемирного банка Джастина Лина, Китай обойдет США по объему ВВП к 2030 году в случае, если сможет увеличивать свой ВВП на 8% ежегодно в течение 20 лет.

В номинальном выражении в 2010 году ВВП Китая вырос в 100 раз по сравнению с 1978 годом, когда бывший глава КПК Ден Сяопин начал рыночные реформы. До их начала страна располагалась в конце второго десятка крупнейших экономик мира.

Столь быстрое развитие экономики не только подвергает Китай большему риску инфляции, но и возникновению "пузыря" на рынке недвижимости. Поэтому власти Китая пытаются ограничить рост ВВП, чтобы "остудить" перегретую экономику.

Долговое положение России и Китая несравненно лучше, чем США и ЕС, не говоря уже о Греции. Но зависимость от мировой экономики сохраняется. Россия в первую очередь зависит от нефтяной конъюнктуры, Китай как фабрика мира - от спроса на свою продукцию. Ни Москве, ни Пекину до сих пор так и не удалось в достаточной мере стимулировать внутренний спрос на товары собственного производства. Поэтому приближение кризиса в полной мере распространяется и на Россию с Китаем. AFinA напомнит о себе и здесь.

А. Земцов

"Финансовая газета", N 45, ноябрь 2011 г.