Стратегия выживания строительной организации в условиях кризиса (О.Е. Орлова, "Руководитель строительной организации", N 12, декабрь 2011 г.)

Стратегия выживания строительной организации в условиях кризиса

Если вести отсчет с 2007 года, когда обозначились явные признаки нестабильности ипотечного сектора в США, мировой финансовый кризис развивается пять лет. Времена, когда экономика полностью регулировалась рыночными механизмами, прошли. В настоящее время финансовые власти разных стран борются с кризисом всеми доступными монетарными способами, что затягивает его течение и не гарантирует выхода из него. Возможно, вызовы современности заключаются не в том, чтобы суметь пережить нестабильность, а в том, чтобы научиться жить в условиях кризиса.

Макроэкономическая обстановка находится за пределами влияния отдельных компаний и людей, однако в наших силах попытаться разобраться в чрезвычайно сложных процессах и адекватно отреагировать на них. Конечно, кризис несет угрозы, но вместе с тем открывает новые возможности. Например, на макроуровне ослабление Европы может привести к усилению позиций других стран, в том числе России; на микроуровне разоряющиеся предприятия могут быть поглощены более успешными конкурентами.

Если строительная организация (СО) ставит целью не только выживание в кризисные времена, но и завоевание новых рынков, можно восхититься такими масштабными планами. Кроме того, столь высокая цель, закрепленная в соответствующих локальных документах, будет поддерживать моральный дух коллектива в трудные времена.

В качестве основных мер противодействия негативным проявлениям кризиса можно предложить следующее:

1) наблюдение за развитием ситуации в мировой экономике;

2) диверсификацию работ (услуг) СО для сохранения приемлемого объема работ на любом этапе кризиса;

3) наличие тактики реагирования СО на острую фазу кризиса;

4) переоценку рисков предпринимательской деятельности, консервативное управление кредитным и операционным рычагами;

5) создание запаса ликвидности.

Развитие ситуации в мировой экономике

Мировая экономика и финансы - самый сложный раздел экономической науки даже для специалистов. Коротко обрисуем текущую стадию мирового кризиса.

Стимулирование экономики США, да и мировой экономики в целом производится в основном за счет кредитных ресурсов. Кредиты буквально навязываются населению через все возможные каналы: выпуск пластиковых карт, совместные программы банков и торговых сетей, массированную рекламу. В пределах замкнутой системы рано или поздно потребность в кредитах снижается. Но другого стимула развития экономики не предлагается. Какой же выход? Центробанки снижают ставки рефинансирования вплоть до нуля, на дешевеющие деньги вновь появляется спрос. Понятно, что таким образом проблема не решается, а лишь выводится на более высокий уровень. Тем не менее основные меры борьбы с кризисами за последнее столетие сводились, как правило, к накачиванию экономики деньгами. Так, в Германии в 1920-е годы политика "дешевых денег" привела к печальному результату: страна погрузилась в гиперинфляцию, что обрекло на нищету миллионы немцев. Более современный пример - политика Центробанка Японии по возрождению монетарными методами ранее процветавшей экономики, которая не может вывести страну из дефляции на протяжении 20 лет.

В настоящее время аналогичным образом пытаются преодолеть стагнацию американские финансовые власти в лице Федеральной резервной системы (ФРС). Опыт Великой депрессии 1929-1933 годов толкает ФРС на достаточно агрессивные монетарные меры; главную опасность ФРС видит в дефляции. В этом случае резко возрастает цена денег, а стоимость прочих товаров, напротив, падает. Также снижается заработная плата, как следствие, угнетается спрос, что порождает лавину банкротств и безработицу.

Кстати, в первой фазе финансового кризиса российская строительная отрасль почувствовала на себе все признаки дефляции: были заморожены стройки, поползли вниз цены на недвижимость и строительные материалы, прокатилась волна увольнений из СО, банки сократили или закрыли лимиты кредитования для строительного сектора. Достаточно представить это в глобальном масштабе, чтобы понять, чего опасаются власти ведущих мировых держав.

Возвращаясь к монетарным мерам ФРС, подробнее остановимся на программе QE (Quantitative easing, или "количественное смягчение"). В настоящее время ФРС реализовала два раунда количественного смягчения. Программа QE1 проводилась с ноября 2008 года по июль 2010 года. За это время ФРС скупила ипотечных долгов и других облигаций на 2,1 трлн. долларов США*(1). QE2 заключалась в покупке ФРС с ноября 2010 года по июнь 2011 года госбумаг правительства на сумму 600 млрд. долларов США. QE3 пока не стартовала, однако ФРС не исключает, что печатный станок придется включить в третий раз.

Острый кризис испытывает на себе до недавнего времени благополучная Европа. Политики всерьез заговорили об угрозе распада Еврозоны и Евросоюза. В ряде стран Южной Европы (Греция, Испания, Италия) наступил кризис государственных долговых обязательств, безработица превысила критические отметки, начались социальные волнения. Тревожные вести из Южной Европы негативно отражаются на кредитном рейтинге сильных членов ЕЭС, таких как Германия и Франция.

Россия пока наблюдает за второй фазой кризиса со стороны, но в условиях глобализации она не защищена от финансовых цунами. Скорее, можно говорить о наличии временного лага. Развивающиеся экономики не являются источником данного кризиса, до них неблагоприятные последствия доходят позднее. По мнению автора, необходимо учесть текущую обстановку, вспомнить уроки кризиса 2008 года и экстраполировать их на сегодняшний день, подготовив свой бизнес к ухудшению внешних условий.

Стратегии выживания

Возможно два крайне негативных варианта углубления кризиса.

Первый - если власти не справятся с дефляцией (пример Японии показывает, что монетарные способы управления не являются панацеей), то нас ожидают серьезные испытания по образцу Великой депрессии. Дефляция принесет с собой тотальный дефицит наличности, усугубление бремени долгов, лавину банкротств, рост безработицы, падение спроса. В этом случае наиболее уязвимыми окажутся те предприятия, которые не создают (не продают) товары первой необходимости. Особенно пострадает строительный сектор, так как спрос будет органичен ремонтными и аварийными работами. Мировая дефляция приведет к существенному падению цен на энергоносители, что выразится для нашей страны в снижении экспортной выручки, бюджетном дефиците, падении уровня жизни населения.

Второй вариант - если власти, стимулируя экономику, не удержат инфляцию в допустимых пределах и она вырвется из-под контроля, переродившись в гиперинфляцию. Тогда нас ожидает сценарий Германии 20-х годов прошлого века. Цены на большинство товаров устремятся вверх. В этих условиях товары, сырье, недвижимость, в отличие от денег, выступят убежищем, способным сохранить капитал. Сценарий гиперинфляции предусматривает рост цен на сырье, традиционно экспортируемое из России, а это означает, что с ликвидностью в нашей стране проблем не будет. Но будет ли процветать строительная отрасль в данных условиях? Спекулятивный спрос на недвижимость во время гиперинфляции вряд ли может быть удовлетворен соответствующим предложением. Кто рискнет своим капиталом и вложится в новое строительство, если неизвестно, какие цены будут через неделю-месяц, не говоря уже о перспективе в год? В это "лихорадочное" время можно только посоветовать избавиться от ранее неликвидных объектов.

Подготовка к цикличному развитию кризиса предусматривает диверсификацию услуг СО: от нового строительства до ремонта, от многоэтажного до малоэтажного жилья. В новом строительстве рынок заинтересован как в стабильные времена (это основа роста бизнеса), так и во времена инфляции (убежище для капитала). Искусство управления здесь будет заключаться в том, чтобы "втиснуть" в периоды локального роста освоение новых среднесрочных объектов, а в периоды локальных минимумов сохранить минимально допустимые объемы за счет малоэтажного строительства и ремонтных работ.

Управление кредитным рычагом в условиях кризиса

Положительный эффект кредитного (финансового) рычага базируется на том, что банковская ставка в нормальной экономической среде оказывается ниже доходности инвестиций. Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового рычага) проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту, что приводит к ускоренному формированию убытков.

Строительство как отрасль, создающая объекты инвестиций, "завязана" на эффект финансового рычага по двум направлениям: и сама СО (собственник бизнеса), и ее инвесторы (покупатели) соизмеряют доходность инвестиций с банковской ставкой. Спрос на услуги СО формируют не только конечные потребители, но и инвесторы. Например, крупный инвестор может купить денежный поток от торгового центра, но не он будет управлять комплексом, торговать в нем. Частный инвестор жилой недвижимости может либо продать ее, либо сдать в аренду, но не будет в ней проживать. Для классического инвестора важно, чтобы удорожание недвижимости плюс денежный поток от сдачи ее в аренду был не ниже средней ставки по долгосрочным кредитам.

С точки зрения экономической науки ипотечный кризис был проявлением отрицательного эффекта финансового рычага. При запуске программы нестандартного ипотечного кредитования ставки по кредитам были низкими, цены же на недвижимость росли. Малообеспеченные слои населения были вовлечены в финансовые спекуляции, поскольку практически единственной возможностью вернуть кредит для них была продажа подорожавшего жилья. Когда цены на жилье поползли вниз, а ставки по кредитам в связи с увеличивающимися рисками поднялись (рычаг начал генерировать не прибыль, а убытки), пирамида рухнула.

Строительной организации, как и любой другой коммерческой компании, в целях снижения эффекта кредитного рычага можно предложить перевод контрагентов на предоплату (даже ценой снижения выручки). Поощрения заказчиков должны быть направлены в первую очередь на ускорение расчетов за работы (услуги).

В то же время СО нужно иметь запас ликвидности на случай кризисных явлений, что предполагает использование кредитных линий, овердрафтов, дающих юридическую возможность получить средства, когда они будут в дефиците. К сожалению, банки не открывают кредитные возможности бесплатно, по невыбранным кредитам придется уплачивать комиссии. Запас ликвидности может быть также сосредоточен в разного рода активах (валюта, золото) и личных сбережениях владельцев СО.

Операционный рычаг

Операционный рычаг показывает, во сколько раз темпы изменения прибыли превышают темпы изменения выручки. Эффект операционного рычага проявляется благодаря наличию в структуре себестоимости условно-постоянных расходов.

Напомним, что условно-переменные затраты увеличиваются или уменьшаются пропорционально изменению выручки. Величина условно-постоянных затрат при изменении выручки остается более или менее постоянной.

Поскольку постоянные затраты одинаковы и при максимальном объеме работ, и при простое, в ожидании снижения спроса нужно их минимизировать. Кризис на микроуровне проявляется в падении выручки и, как следствие, в "съедании" прибыли. Причем прибыль падает большими по сравнению с выручкой темпами из-за отрицательного эффекта операционного рычага.

Основные мероприятия по снижению зависимости от операционного рычага заключаются в перегруппировке затрат от постоянных к переменным. Это означает, что краткосрочная аренда предпочтительнее долгосрочной, аренда целесообразнее владения недвижимостью и оборудованием, сдельно-премиальная оплата труда уместнее повременно-окладной, аутсорсинг предпочтительнее самостоятельного выполнения работ.

Мероприятия по замене постоянных расходов на переменные требуют больших временных затрат. Если СО уже имеет парк дорогостоящей техники, перейти на аренду строительного оборудования будет сложно. Изменению системы оплаты труда будет противодействовать персонал. Заработная плата традиционно учитывается в составе условно-переменных затрат, однако подобное поведение она демонстрирует в фазе роста объема работ, а в фазе падения зарплата имеет выраженные признаки постоянных затрат.

Переоценка рисков

Современная экономика характеризуется тем, что основная прибыль генерируется в финансовом секторе. Привлекательная доходность финансовых инструментов толкает на финансовые рынки корпоративные и частные капиталы. Современные финансовые инструменты размывают понятие о риске, снижают восприимчивость к нему, а значит, потенциально несут большие потери. Низкая чувствительность к риску экспортируется от ФРС к мировым банкам, от мировых - к российским, от российских банков - к заемщикам. Это проявляется в ставках по кредитам и требованиях к заемщикам.

В спекулятивной экономике львиную долю прибыли составляет плата за риск. Опасность здесь заключается в том, что экономика становится экономикой ожиданий, настроений, может сработать психология толпы, и тогда кризис будет спровоцирован самими участниками. Что можно посоветовать при подобном развитии ситуации? Чрезвычайно критично относиться к принимаемым на себя рискам, воздерживаться от операций с малознакомыми финансовыми инструментами.

Локальные ухудшения привносят озабоченность и уныние в трудовой коллектив, поэтому следует заранее подумать о поддержании психологического климата. В периоды спада, когда портфель заказов оскудевает, освобождается время на качественное решение проблем СО. То, что откладывалось в долгий ящик в условиях аврала, может быть реализовано именно в это время. Костяк управленческого персонала, с которым нельзя расставаться ни при каких обстоятельствах, может заняться анализом бизнес-процессов, поиском резервов и снижением затрат.

Заключение

Вернемся к сегодняшней расстановке сил в мировой экономике. Будет ли запущена третья волна количественного смягчения, зависит не только от воли ФРС. Для держателей резервной валюты (Китай, Япония, Россия) обесценение доллара невыгодно по двум причинам. С одной стороны, девальвация доллара снижает накопления в резервных фондах, с другой - дает ценовые преимущества товарам и услугам из США, а также другим товарам, номинированным в американских долларах. Поэтому, опасаясь "восстания" основных держателей американских государственных облигаций, ФРС, возможно, воздержится от QE3.

Кроме того, у Америки есть шанс дождаться обострения кризисных явлений в других регионах мира и стать "тихой гаванью" на их еще более неблагополучном фоне. Европа, заявившая себя явным очагом финансовой нестабильности, в определенной степени задерживает третий раунд QE3 (неприятности с евро косвенно укрепляют доллар США). Выдержит ли испытания Китай? Экономисты давно предрекают ему кризис роста производственных издержек (так называемая "инфляция издержек"). Сейчас данная угроза обретает более реальные очертания. Снижение экспорта Китая, связанное с мировой рецессией, может быть замещено внутренним спросом, но он должен быть подкреплен соответствующими доходами населения. Рост же доходов через заработную плату приведет к инфляции издержек.

Из последствий второй волны кризиса мы уже ощутили отток капитала из России, вызвавший снижение курса рубля. Однако подобного рода проявления рано квалифицировать как кризис в нашей стране. К движениям внешнего спекулятивного капитала отечественная финансовая система не столь чувствительна, определяющее влияние на курс рубля оказывают мировые цены на нефть и другие энергоносители. Заметное ухудшение россияне могут почувствовать, когда мировая экономика уйдет в рецессию, и цены на традиционные экспортные товары России пойду вниз. Вместе с тем кризис дает России шансы на усиление своих позиций на мировой арене. Сила российской экономики заключается в том, что наша финансовая система не заражена теми болезнями, от которых сейчас страдают государственные и корпоративные финансы США и Европы.

О.Е. Орлова,

эксперт журнала "Руководитель строительной организации"

"Руководитель строительной организации", N 12, декабрь 2011 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Когда центральные банки покупают ценные бумаги, с точки зрения макроэкономики, они "продают дешевые деньги" (или "включают печатный станок").