Драгметаллы ждут смягчения. Как еврокризис влияет на рынок золота (В. Брюков, П. Рушайло, "Финансовая газета", N 3, январь 2012 г.)

Драгметаллы ждут смягчения. Как еврокризис влияет на рынок золота

Если посмотреть, как в минувшем году изменились цены на драгметаллы, то за последние 12 месяцев неплохой доход получили только те, кто купил в начале января прошлого года золото, подорожавшее на 13,1%. За тот же период серебро потеряло в стоимости 6,2%, платина - 20,4% и палладий - 17,3%. Причина падения цен на драгметаллы - нехватка ликвидности, связанная с обострением европейского долгового кризиса. Это, конечно, не означает, что в новом году в условиях продолжающегося кризиса на рынке драгметаллов не будет наблюдаться локального роста, однако подобный рост будет весьма неустойчивым.

Большое влияние на участников рынка должны были оказать результаты размещения итальянских суверенных облигаций 28 декабря. Однако, несмотря на то что краткосрочные облигации были размещены итальянским правительством по вполне приемлемой ставке 3% годовых, долгосрочные бумаги этой страны продолжают терять в стоимости, а, следовательно, ставки по ним продолжают расти. Так, если по состоянию на утро 27 декабря 2011 года ставка по 10-летним итальянским государственным облигациям равнялась 6,98%, то уже к 10 января т.г. она выросла до 7,13%.

Заметим также, что ставки по греческим 10-летним суверенным облигациям утром 10 января достигли астрономической цифры - 35,22% годовых, по ирландским - 8,21%, по португальским - 13,04% и по испанским - 5,56%. Угроза дефолта по этим долговым бумагам заставляет европейские банки инвестировать в надежные ликвидные активы.

Таким образом, резкое падение ставок по долгосрочным итальянским, испанским, португальским, ирландским суверенным облигациям могло бы стать сигналом для начала устойчивого роста на рынке драгметаллов. Однако для этого Европейский центробанк должен активно проводить политику количественного смягчения, в т.ч. и выдавать кредиты по ставке рефинансирования европейским банкам, как это он уже сделал в конце прошлого года. Поскольку еврозона постепенно вползает в рецессию, то очевидно, что ЕЦБ будет вынужден проводить политику количественного смягчения, что в среднесрочной перспективе повышает вероятность роста на рынке драгметаллов.

При этом нельзя не учитывать и еще один важный фактор. Франция и Германия уже практически договорились о введении специального налога (налога Тобина) на финансовые операции. Федеральный канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози согласовали введение налога на финансовые транзакции в 0,1% на сделку на приобретение акций и облигаций и 0,01% - на приобретение ценных бумаг. В идеале это должно способствовать снижению волатильности на спекулятивных сегментах рынка и притоку инвесторов в более "традиционные" сферы, такие как рынок драгметаллов.

В заключение отметим, что согласно информации американской Комиссии по биржевой фьючерсной торговле в первую неделю января нетто-инвестиционная позиция по золоту на бирже COMEX сократилась, правда на весьма незначительную цифру - на 0,4 т, и оказалась равна 436,6 т (длинная позиция = 549,2 т минус короткая позиция = 112,6 т).

Примечание. Золото готово дорожать, но не делает этого. Причина - рынок опасается кризиса ликвидности в Европе. ЕЦБ не спешит "подбросить деньжат".

В то же время нетто-инвестиционная позиция на бирже COMEX по серебру за первую неделю января выросла довольно существенно - на 407,2 т и составила 2179,9 т. Правда, в 2011 г. ее среднее значение было значительно выше и равнялось 4538,8 т. Аналогичная нетто-инвестиционная позиция на бирже COMEX по платине в первую неделю января выросла на 45,7 тыс. тр. унций - до 987,7 тыс. тр. унций, а по палладию снизилась на 72,9 тыс. тр. унций - до 530,2 тыс. тр. унций, оказавшись самой низкой за последние 12 месяцев.

В. Брюков,

П. Рушайло

"Финансовая газета", N 3, январь 2012 г.