Рост перед торможением (М. Мусиец, "БДМ. Банки и деловой мир", N 1-2, январь-февраль 2012 г.)

Рост перед торможением

Снижение уровня ликвидности в экономике может обернуться падением качества портфелей факторов и резким замедлением темпов роста рынка.

В 2010-м - начале 2011 года давление избыточной ликвидности привело к перегреву рынка факторинга: смягчение риск-менеджмента произошло на фоне ужесточения ценовой конкуренции. Факторы стали принимать риски, которые раньше были не готовы брать, при этом адекватная рисковая составляющая не была заложена в ставки. В такой ситуации ухудшение платежной дисциплины дебиторов из-за снижения уровня ликвидности потребует срочного досоздания резервов, к которому ряд факторов окажется не готов.

Заигрались с ликвидностью

Объем рынка факторинга по итогам первого полугодия 2011 года составил рекордные 360 миллиардов рублей, а темпы прироста достигли 80% к аналогичному периоду 2010 года (что, кстати, сопоставимо с ростом рынка в первом полугодии 2008-го).

В первом полугодии минувшего года продолжилось снижение маржинальности факторинга: при росте рынка на 80% факторинговое вознаграждение, по оценкам "Эксперта РА", выросло только на 19%. Снижение доходности факторинговых операций в этот период сказалось на готовности факторов отчислять в резервы. На 1 июля 2011 года объем созданных резервов вырос на 4% относительно аналогичной даты 2010-го, при этом объем портфелей за тот же период увеличился в два раза. Ожидать, что рост портфелей был основан на дебиторской задолженности высокого качества, не приходится (об этом свидетельствует хотя бы то, что факторинговый рынок рос существенно быстрее номинального ВВП в первом полугодии 2011 года, - 80% против 19,7%).

"Рис. 1. Темпы прироста рынка факторинга, млрд. руб."

По данным опроса топ-менеджеров факторов на VII Ежегодной конференции "Факторинг в России - 2011", доля "плохих" активов в их портфелях составила 10-15%, при этом коэффициент резервирования на возможные потери по ссудам факторов, создающих резервы, составляет 9%, а в целом по рынку - около 5%.

"Рис. 2. Доля лидеров рынка (по итогам I полугодия 2011 года)"

У многих факторов отсутствовала адекватная оценка рисковых премий, которая должна быть заложена в ставки, что делает факторов уязвимыми к внешним шокам. "Российский рынок продолжает игнорировать все мировые стандарты в сфере ценообразования. В отличие от западных практик, где клиент знает, сколько стоит финансирование, сколько - сервис, а сколько - защита от риска неоплаты, на российском рынке превалирует банковский подход, где все смешано в единую годовую ставку в тарификации", - считает Роман Огоньков, председатель правления банка НФК.

Основными игроками рынка факторинга остаются банки: в первом полугодии они занимали около 70% рынка по объемам уступленных требований. При этом на банковском рынке есть признаки дефицита ликвидности (спрос на аукционах РЕПО с Банком России в отдельные даты превышает предложение, растут ставки на рынке межбанковского кредитования). По прогнозам "Эксперта РА", снижение уровня ликвидности в экономике сделает политику факторов в отношении предоставления факторинга более осмотрительной. "Толерантность к рискам и желание "раздавать" факторинг направо и налево, а также высокая конкуренция были вызваны гиперликвидностью. Сейчас из-за падения ликвидности конкуренция стала более слабой, а оценка рисков более адекватной", - комментирует Михаил Окунев, начальник банковского управления Металлинвестбанка.

Ряд крупных факторов не предоставили "Эксперту РА" сведения о полученном факторинговом вознаграждении. Есть основания полагать, что именно им нечем похвастаться в части доходности. "Многие игроки, которые занимались откровенным демпингом, сейчас испытывают трудности", - констатирует Виктор Носов, вице-президент, директор департамента факторинговых операций Промсвязьбанка.

Дефицит ликвидности, с одной стороны, способствует росту спроса на факторинг, с другой - ограничивает предложение на рынке. Это сочетание положит конец разгулу ценовой конкуренции и сделает рынок факторинга более сбалансированным. При этом конкурентное преимущество получают факторы, имеющие доступ к источникам дополнительной ликвидности. "На фоне повышенной волатильности на финансовых рынках надежный источник финансирования, независимость от рыночной ликвидности - серьезный плюс к конкурентоспособности факторинговой компании", - полагает генеральный директор "ВТБ Факторинга" Михаил Якунин.

Источником дополнительной ликвидности для факторов может выступить неиспользованный лимит от МСП Банка. По информации самого банка, на 14 декабря 2011 года лимиты были открыты на ФК "Лайф", РФК, "НФК-Премиум" (входит в группу НФК), Металлинвестбанк, Банк НФК, Московский Кредитный банк, "Кредит Европа банк", нижегородский "Эллипс банк" и Ижкомбанк.

Три дороги

Наибольшие темпы прироста объемов уступленных требований в первом полугодии 2011 года показали "ВТБ Факторинг" и Газпромбанк. Те факторы, что показали прирост объемов уступленных требований существенно выше рынка, пошли по одному из трех путей: либо по пути принятия повышенных рисков, либо - ценовой конкуренции, либо нарастили региональный портфель (низкая по сравнению со столицей конкуренция в регионах позволяет нарастить высокомаржинальный портфель не в ущерб его качеству).

По итогам первой половины 2011-го Промсвязьбанк показал существенно меньшие темпы прироста объемов уступленных требований, нежели среднерыночные 80%. В результате доля лидера рынка сократилась на 8 п.п. и по объему уступленных требований составила 20%. Доля "ВТБ Факторинга" достигла 11,4%, а в случае объединения бизнеса "ВТБ Факторинга" и Транскредитфакторинга уже в наступившем году возможна смена лидера рынка.

Резкий рост рынка факторинга остается возможным, если очень крупная компания перейдет на факторинг при расчетах с дебиторами. "Рынок может перевернуться, если крупные сети выполнят свое обещание и займутся факторингом своих поставщиков", - считает Елена Гладких, генеральный директор РФК.

Темпы прироста объемов уступленных требований (в первом полугодии 2011 года)

Место фактора в I полугодии 2011 года	Место фактора в I полугодии 2010 года	Наименование фактора	Кредитный рейтинг от "Эксперта РА" на 20.10.11	Объем уступленных требований в I полугодии 2011 года, млн. руб.	Темпы прироста объема уступленных требований в I полугодии 2011 года по сравнению с первым полугодием 2010 года, %	Объем портфеля на 01.07.2011 (с вычетом РВПС), млн. руб.
1	1	ОАО "Промсвязьбанк"		71 966,4	31,20	24 090,7
2	6	ООО ВТБ Факторинг		41 036,6	257,40	14 353,3
3	2	ОАО "АЛЬФА-БАНК"		40 515,6	131,70	7 740,1
4	5	ОАО Банк "Петрокоммерц"	А+	27 210,9	55,60	9 863,3
5	3	Банк НФК (ЗАО) и ООО "НФК-Премиум"		23 887,5	52,60	9 168,4
6	4	ЗАО "ТрансКредитФакторинг"		22 756,2	57,00	9 391,6
7	11	ГПБ (ОАО) и ООО "ГПБ-факторинг"	А++	22 359,6	461,4	6 129,1
8	8	ООО "БСЖВ Факторинг"		21 373,4	105,00	3 330,5
9	10	ЗАО ЮниКредит Банк		13 224,8	72,10	3 689,9
10	9	ОАО АКБ "Металлинвестбанк"		12 621,5	26,10	2 230,3
11	-	ОАО "МКБ"		10 002,8	-	4 415,0
12	7	ООО "ФК "Лайф"		8 866,4	-17,50	2 669,5
13	13	ООО "Эйч-эс-би-си Банк (РР)"		4 885,1	134,80	1 691,4
14	-	"НОМОС-БАНК" (ОАО)		4 417,0	-	2 140,0
15	14	ЗАО "КРЕДИТ ЕВРОПА БАНК"		3 559,2	153,80	1 186,8
16	12	ЗАО "РФК"		3 042,5	32,20	969,9
17	17	"ТКБ" (ЗАО)	А+	1 920,4	192,60	388,8
18	15	ООО "Факторинговая компания "Санкт-Петербург"		1 753,9	33,50	740,6
19	16	КБ "РОСПРОМБАНК" (ООО)		1 221,3	-0,10	332,9
20	-	ОАО "Собинбанк"		1 084,2	-	556,7
21	-	ООО "ФакторРус"		998,2	-	511,7
22	18	ЗАО АКБ "ЦентроКредит"		779,8	25,10	219,6
23	20	ООО "Эконом-факторинг"		580,8	38,20	254,8
24	21	КБ "СДМ-БАНК" (ОАО)		425,1	4,50	125,3
25	19	ОАО "Нордеа Банк"		326,6	-25,70	400,0
26	-	"СИБСОЦБАНК" ООО	А	263,8	-	137,5
27	-	ООО "Факторинговая Энергетическая Компания"		194,2		172,7
28	-	Банк "Первомайский" (ЗАО)	А	165,0	-	31,0
29	-	АКБ "Ижкомбанк" (ОАО)		80,2	-	80,2
30	-	ООО "Факторинг ДВ"		44,1	-	5,3

Источник: "Эксперт РА" по данным анкет факторов.

По прогнозам "Эксперта РА", темпы прироста рынка во втором полугодии составят около 15-20%. На результаты второго полугодия заметное влияние окажут снижение уровня ликвидности и закрытие для факторинга алкогольного рынка. Основными игроками останутся банки, но их доля будет сокращаться вследствие активного роста небанковских структур (особенно "ВТБ Факторинга"). По оценкам "Эксперта РА", исключение факторов из расчетов за алкоголь сократит рынок факторинга на 5%, и его объем по итогам 2011 года составит около 720-740 миллиардов рублей.

В отношении перспектив так называемых "коробочных" продуктов факторы не проявляют единодушия. "На наш взгляд, время "коробочных" продуктов пока не настало", - полагает Дмитрий Еремин, заместитель председателя правления Московского Кредитного банка. Другой точки зрения придерживается Александр Морозов, начальник управления факторинга банка "Петрокоммерц": "Надеемся, что нам удастся нарастить "коробочный" продукт. "Коробку" обслуживает робот, наш софт. И даже человек не требуется".

М. Мусиец,

"эксперт РА"

"БДМ. Банки и деловой мир", N 1-2, январь-февраль 2012 г.