Жизнь взаймы не сложилась (М. Тальская, "БДМ. Банки и деловой мир", N 1-2, январь-февраль 2012 г.)

Жизнь взаймы не сложилась

Кредитный процесс в прошлом году продемонстрировал классический фальстарт. Разогнался было, не дождавшись свистка судьи (сиречь - устойчивых объективных предпосылок), да и вернулся в исходное положение. Настоящий сигнал к началу дистанции прозвучит не скоро.

Банковское кредитование предприятий, едва успев "разморозиться" после острой фазы кризиса, похоже, вновь начало сворачиваться. Пик эйфории кредиторов и заемщиков пришелся на сентябрь ушедшего года: тогда, по данным Банка России, прирост выдачи займов относительно предыдущего месяца составил 5%. Но уже в октябре этот показатель сжался до 1,2%. С учетом валютной переоценки кредитных портфелей, по методике Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, цифры получаются иными, но тенденция - аналогичная: прирост кредитования нефинансового сектора в сентябре составил 3,6%, а в октябре-ноябре снизился до 1,9% (без учета данных по Сбербанку, которые, в силу своего масштаба и специфичности, сильно искажают общую картину). Для сравнения: до осени темпы ежемесячного прироста кредитования, по версии ЦМАКП, дрейфовали в диапазоне 1,7-2,7%.

Впрочем, по итогам 2011 года эксперты ожидают неплохой общий результат прироста кредитов нефинансовому сектору - около 25%, хотя еще весной 2011 года выше отметки 15-17% прогнозы не простирались. Но уже в январе-феврале начавшегося года, по оценке некоторых экспертов, существует вероятность снижения кредитных портфелей в номинальном выражении. Сигналы к сворачиванию кредитования поступают с разных сторон.

Во-первых, в конце сентября - начале октября, после почти полутора лет "купания" в избыточной ликвидности, банки вновь столкнулись с проблемой ее дефицита, вызванного ухудшением ситуации как на внутреннем, так и на внешнем денежных рынках. Стремительное рассасывание излишков "жировых запасов" в цифрах, по расчетам ЦМАКП, выглядело так: доля средств, выведенных из текущего оборота (ОРБ, срочные депозиты в Банке России), в ликвидных рублевых активах банков к концу 2011 года упала до 10-20% против уровня 70-80%, характерного для 2010-го - начала 2011 годов. Чистая ликвидная позиция банков (разница между средствами, размещенными в Банке России, и средствами, привлеченными от Минфина и Банка России) стала отрицательной. Тогда же стала усиливаться несбалансированность между спросом на кредит со стороны экономики и ресурсной базой банков, обусловленная падением сберегательной мотивации населения (из-за низкого уровня процентных ставок в начале года) и усилением его склонности к потреблению. В ситуации ресурсной диеты банкам стало не до раздачи займов. Наоборот, они сами подчищали свои заначки и с энтузиазмом одалживали у монетарных властей: к концу 2011 года доля кредитов Банка России и депозитов Минфина в общем объеме привлеченных средств банков превысила 4%. Предлагать кредиты заемщикам банкам стало особо не из чего.

Во-вторых, то, что банки все-таки предлагали, перестало устраивать самих заемщиков. Скачкообразный рост ставок по кредитам в IV квартале отпугнул банковских клиентов. С начала года, по официальным данным, уровень ставки по годичному рублевому кредиту вырос не очень значительно - с 8,6 до 8,8%. Но дело в том, что в этой обобщенной статистике учтены и данные Сбербанка, который традиционно в состоянии позволить себе условия кредитования лучше среднерыночных. Достаточно заглянуть в Интернет, чтобы получить представление о реальной стоимости ссуд - 9,5, 10% и выше. Эти ставки смотрелись бы несколько завышенными даже на фоне растущей инфляции. Однако со второй половины года, особенно в IV квартале, динамика инфляции приятно порадовала чиновников: по данным Росстата, ее значение за 2011 год составило всего 6,1% (какой ценой удалось добиться таких успехов - отдельный разговор). На фоне падающей инфляции ставки по кредитам стали восприниматься как заоблачные. Банки напрасно рассчитывали, что заемщик смирится и примет их.

В-третьих, перспектива глобальной неопределенности в мировой экономике заставила и банки, и заемщиков гораздо более осторожно относиться как к выдаче, так и к предоставлению кредитов.

В-четвертых, по некоторым оценкам, часть компаний, осознав, что их долговая нагрузка нецелесообразно высока, в последний месяц прошлого года активно приступила к досрочному погашению кредитов. Они бы еще осенью начали этот процесс, но кризис ликвидности поразил тогда и их финансы. Зато принес отрезвление. И когда в конце года бюджетные средства дошли до компаний, многие из них сделали выбор в пользу снижения собственной долговой нагрузки.

"Рис. 1 Кредиты нефинансовым предприятиям (без учета Сбербанка, темпы прироста, %)"

Темпы роста потребительского кредитования с осени тоже заметно замедлились. По расчетам ЦМАКП, исключающим данные по Сбербанку и учитывающим валютную переоценку портфелей, после августовского рекорда (прирост за месяц 4,6% - наивысшее в прошлом году значение) осенью энтузиазм заемщиков заметно снизился, что отразилось на динамике прироста кредитов - 2,2 и 2,6% в октябре и ноябре. Сдерживающие факторы, определяющие поведение частных заемщиков, - это, во-первых, отпугивающий уровень ставок (на страницах специализированных интернет-ресурсов можно увидеть значения свыше 25% годовых - цена для безумцев) и, во-вторых, возросшая осторожность заемщиков, наслушавшихся про вторую волну кризиса. Осторожность диктуется и ухудшением материального положения граждан: по данным Росстата, с ноября 2010-го по ноябрь 2011 года рост реальных располагаемых доходов составил всего 0,2%. Когда кошелек худеет, серьезные покупки и крупные траты, требующие финансовой подпитки со стороны, как правило, откладываются. Но по итогам текущего года, отражающим весенне-летние эйфорические настроения заемщиков в связи (как многим казалось) с восстановлением после кризиса, прирост потребительского кредитного портфеля составит более 30%. Это гораздо выше предварительных ожиданий.

"Рис. 2 Кредиты населению (без учета Сбербанка, темпы прироста, %)"

Однако ждать рекордных показателей в 2012 году не стоит. Поведением и банков, и заемщиков, как корпоративных, так и частных, будет управлять суперосторожность. По оценкам, прирост потребительского кредитного портфеля составит 10-11%, корпоративного - около 5%. В виду перспективы такого сворачивания возникает два вопроса. Как сжатие кредитования соотносится с потребностями экономики в заемных ресурсах? И как столь резкое сокращение доходной части бизнеса скажется на финансовом положении банков?

За экономику в целом эксперты более-менее спокойны. В 2012 году ее бурного роста никто не ожидает: по не самым оптимистичным оценкам, - около 3%. А следовательно, и ее нужда в кредитном "топливе" будет невысока. К тому же современные долговые проблемы некоторых стран Европы, а чуть раньше - долговые проблемы российских компаний, запустили общественную и профессиональную дискуссию о принципиальной возможности эффективного роста в кредит. Окончательная точка в этой дискуссии еще не поставлена, но все больше и больше экспертов склоняются к мнению, что развитие за счет кредитных ресурсов чревато последующими проблемами. С этой точки зрения снижение аппетитов на кредит можно считать благом, пусть и слегка навязанным обстоятельствами. Тем более что все эксперты предсказывают рост просроченной задолженности отечественных заемщиков перед российскими банками. По расчетам ЦМАКП, даже при инерционном варианте развития, без явных шоков, в текущем году доля просрочки в совокупном кредитном портфеле вырастет до уровней в 2-2,5 раза превышающих докризисные значения.

Сама банковская система от сворачивания кредитования, безусловно, пострадает - пропорционально сокращению портфеля будет сокращаться доход. Более того, в последние полгода банки подготовили себе еще одну ловушку. Начиная со второго полугодия, они повышали ставки по депозитам, заманивая вкладчиков, поскольку для многих кредитных институтов стало очевидным, что пассивы, привлеченные от граждан, скоро станут основным источником фондирования. В результате ставки по депозитам взлетели до небес: в декабре в качестве специальных акций предлагали вклады и под 12, и под 12,5% годовых. Граждане довольно охотно повелись на заманчивые предложения: по оценкам ЦМАКП, в 2011 году прирост депозитов составит 1718%. Есть обоснованные предположения, что и в 2012 году граждане охотнее будут сберегать, нежели тратить. С одной стороны, хорошо, что банки ищут и находят возможность формирования ресурсной базы, поскольку на депозиты предприятий особенно рассчитывать не приходится: ежемесячное значение этого индикатора четырежды в прошлом году демонстрировало отрицательную величину, на внешние заимствования - тем более. С другой стороны, фондирование становится очень дорогим. За счет чего банки планируют обслуживать дорогие депозиты? На каких операциях "отбивать" их стоимость?

Притом что работающие активы - в первую очередь кредиты - будут сокращаться?

На этот вопрос пока нет ответа. Специалисты советуют банкам глубоко выдохнуть и снизить ставки по кредитам, дабы привлечь заемщиков. Пожертвовав маржой, укрепить жизнеспособность.

М. Тальская

Примечание. Мода на займы проходит

Евгений Надоршин, главный экономист АФК "Система"

Банковский сектор вновь столкнулся с ухудшением ситуации и на денежном рынке, и на внешних рынках. Для многих банков стали недоступны заимствования на публичных площадках, как это уже было в 2008-2009 годах. Ухудшение ситуации, которую финансовый сектор увидел первым, уже сказалось на стратегии банков: многие из них начали осторожнее подходить к выдаче займов, поскольку понимают, чем это чревато.

Осторожность эта уже отразилась, например, в октябрьской статистике. Результаты ноября оказались несколько лучше: объемы средств, предоставленных физлицам, выросли относительно октября более чем на 3%, нефинансовым организациям - тоже более чем на 3%, правда, отчасти это результат очередного обесценения рубля.

Одновременно происходит повышение ставок по депозитам населения. Размещать деньги во вклады вновь стало привлекательным, в отличие от первой половины 2011 года, когда доходность депозитов, с поправкой на инфляцию, была близка к нулю либо и вовсе отрицательная. С осени ситуация изменилась. Полагаю, что по итогам 2012 года прирост депозитов составит около 13%. Это неплохие показатели с учетом того, что в наступившем году депозиты граждан закрепят за собой роль основной базы фондирования для кредитных организаций.

Другой вопрос, что это фондирование окажется довольно дорогим. Но никто ведь не обещал банкам простой жизни. Удорожание фондирования - неприятный момент, но он не убьет коммерческие банки. Надеюсь, почти ни у кого в финансовом секторе не было иллюзий, что после событий 2008-2009 годов, после завершения кризиса наступит быстрый и динамичный рост. Просто не с чего: приличная часть проблем, которые привели к кризису, никуда не испарилась. К тому же, в ходе кризиса стало понятно, что финансовый сектор - это точно один из секторов, который понесет наибольшие потери. Собственно, уже понес. И я надеюсь, что многие банки были готовы к ухудшению ситуации в конце 2011-го. Они осознавали, что не стоит ждать высоких прибылей и динамичного роста, не стоит ждать постоянного улучшения ситуации, которое в докризисные годы мы считали нормой и что ненадолго вернулось в 2010-2011 годах. Насколько я понимаю, большой ставки на существенное улучшение ситуации в среднем по банковскому сектору точно не делалось.

Да, возможно, пассивы будут обходиться дорого, и кто-то из банков будет терять не только прибыль, но и капитал. Но такой период уже был в недавней истории - многие банки на протяжении длительного срока оставались убыточными. Это некомфортно, и тут многое зависит от акционеров. Но если банк остается жизнеспособным при росте стоимости фондирования, то такой период все-таки можно пережить.

Перед лицом такой перспективы осторожный подход к кредитованию - очень позитивный момент. По итогам 2011 года прирост потребительского кредитования с хорошим запасом превзойдет 30%. Это весьма сильно. Но не стоит ждать таких темпов роста в 2012-м, они в лучшем случае окажутся немногим выше 10%. Перспективы кредитования юридических лиц гораздо ниже. Я не жду здесь никаких двузначных показателей: прирост может оказаться где-то в пределах 5%.

Как такие темпы прироста соотносятся с потребностями экономики в заемных ресурсах? Для начала: пока принципиально не закрыт вопрос, а нужны ли экономике в целом и компаниям в частности эти заемные ресурсы? Кризис поднял общемировую дискуссию: в какой степени допустимо нормальному бизнесу привлекать заемные средства. Он же очень наглядно показал, что большой объем нагрузки из-за привлеченных средств может стать проблемой не только для компаний, но и для госсектора.

В таком контексте говорить о доступности займов для корпоративного сектора можно, только имея в виду, что компании с высокой долговой нагрузкой явно не являются фаворитами ни у инвесторов, ни у кредиторов, ни у аналитиков. Высокая долговая нагрузка - это плохая вещь. Для остальных займы, в принципе, будут доступны. Более того, на мой взгляд, потребность корпоративного сектора в долгах, если мы говорим о развитии, сейчас минимальна, потому что большая часть компаний динамичного развития как раз не демонстрирует. В будущем значительного роста ожидать не стоит. Население также будет более склонно к сбережению, и его потребность в заемных средствах сократится. В итоге российская экономика в целом в 2012 году бурно расти не будет, этому не способствует ни внутренняя, ни внешняя среда. Таким образом, значительного объема новых потребностей (сверх рефинансирования старых долгов) в ближайшем будущем не сформируется и сдержанное отношение банков к кредитованию продуктивной экономической деятельности непоправимого ущерба не нанесет.

Жизнеспособный бизнес сейчас должен сконцентрироваться вовсе не на том, где бы занять подешевле и побольше, а на том, как бы сделать свой бизнес более устойчивым и эффективным. Мода на заемные средства продемонстрировала свою несостоятельность. Кризис четко показал: динамичное развитие в кредит чревато плохими последствиями, особенно в нынешних условиях. Сейчас у многих государств закончились ресурсы на поддержку даже крупных компаний. В США и в Европе обсуждаются меры, в том числе на законодательном уровне, по "неспасению" нефинансовых и финансовых институтов, поскольку многие меры по спасению, предпринятые в 2007-2009 годах, оказались де-факто неэффективными: задержали и приостановили возможное восстановление. Нас это тоже будет касаться. Так легко, как в 2008 году, получить поддержку станет невозможно.

Другое дело, что у многих компаний, которые вовсе не являются хорошими заемщиками, останется существенная потребность в рефинансировании долга. Им просто будут нужны деньги, чтобы реструктурировать предыдущие займы. Далеко не все банки захотят и смогут пойти им навстречу. В связи с этим на фоне общего ухудшения ситуации я ожидаю двузначных темпов роста просрочки - и по корпоративному, и по частному сектору. Причем первая будет расти быстрее последней.

Собственно, ничего для нас нового. Подобную ситуацию мы проходили в 2008-2009 годах, сейчас снова к ней возвращаемся. Но более плавными темпами. И в этом отличительная особенность нынешнего обострения. Если проводить аналогии с медициной, в прошлую волну кризиса боль оказалась острой и резкой, но быстро отступила, сейчас боль вязкая, тупая, вход в "болезнь" - плавный. Но болеть будем долго.

Примечание. Сворачиваются и спрос и предложение

Михаил Матовников, генеральный директор "Интерфакс-ЦЭА"

Существует вероятность снижения кредитных портфелей в номинальном выражении в январе и даже в феврале.

По двум причинам. Первая состоит в том, что Центральный Банк не противодействует росту процентных ставок в экономике. Отсюда простое следствие - растут ставки и по вкладам, и по кредитам. Это при падающей инфляции! Рост реальных ставок был бы значительным и в условиях относительно стабильной инфляции. А при падающей инфляции получается тем более неприятная ситуация: реальная ставка по кредитам растет и вовсе неадекватно. Что, безусловно, снижает спрос на кредиты. Таким образом, первая причина сворачивания кредитных портфелей - со стороны предложения: если бы ставки были ниже, возможно, банкам было бы проще привлекать клиентов.

Но ситуация еще более запущена. Одновременно мы наблюдаем и падение спроса на кредиты. Это происходит "благодаря" большому количеству причин, не связанных с тем, что эти кредиты попросту говоря не выгодны: нестабильность в Европе, неопределенность в мировой и российской экономике заставляют предпринимателей включить механизм осторожности. Кроме того, что предприниматели боятся брать кредиты, одновременно они начинают задумываться: а не слишком ли много у меня уже кредитов? В результате мы получаем не только стимулы к тому, чтобы кредитные запросы снижались, но еще к тому, чтобы кредиты досрочно гасились. В течение 2011 года таких возможностей было не очень много: кризис ликвидности коснулся всех. Но когда в конце года Минфин выплеснул в экономику 4% ВВП за один месяц, этого оказалось достаточно, чтобы те, до кого деньги дошли, свои кредиты погасили. Основной эффект от погашений пришелся на последние дни 2011 года, что мы еще увидим по статистике, но вполне возможно, что досрочное гашение будет продолжаться и в январе. Таким образом, мы получаем весьма заметное сокращение спроса на кредиты.

Следствием этого наверняка станет сокращение доходности банков. Ведь они-то полагали, что заемщикам ничего не останется, кроме как принять повышение ставок. Не прошло. Как выкручиваться из этой ситуации? Вздохнуть и снизить ставки. Пожертвовать спредом, чтобы сохранить маржу. Потому что вкладчик-то не останавливается, он деньги несет. Вклады и их стоимость растут, а работающие кредиты падают. Хуже того, рост процентных ставок приводит к тому, что обесцениваются портфели ценных бумаг.

Все это вместе оказывает неприятное воздействие через оба канала. Первый - канал сокращения спреда: процентную ставку по кредитам нельзя повысить из-за снижения спроса, а ставку по депозитам нельзя понизить из конкурентных соображений. В результате мы получаем достаточно негативную ситуацию с точки зрения возможности "отбиться" от снижения процентного спреда. Придется это "съесть". Второй канал - негативное изменение структуры баланса. Платные дорогие пассивы растут, работающие активы падают. Это уже снижает маржу. И в какой-то момент банкиры должны понять, что легче пожертвовать кредитно-депозитным спредом, но выстроить адекватную структуру баланса и сохранить маржу. Я думаю, что никакого другого варианта не существует. И те, кто сейчас не успеет адекватно отреагировать, окажется в гораздо более неудобном положении, чем могли бы. Хотя жертвовать спредом - это роскошь для сильных. Что они потихоньку и делают: в пресс-релизах крупных банков, несмотря на все разговоры о повышении ставок, довольно часто в последнее время появляется информация об улучшении условий то для одной, то для другой категории заемщиков.

"БДМ. Банки и деловой мир", N 1-2, январь-февраль 2012 г.