Из тени в свет (А. Буздалин, "БДМ. Банки и деловой мир", N 1-2, январь-февраль 2012 г.)

Из тени в свет

Ключевой особенностью сложившегося в России рынка услуг форекс-брокеров является его крайняя непрозрачность. Интерфакс-ЦЭА решил заполнить информационный вакуум и подготовил рейтинг таких компаний.

Большинство участников рынка, как, впрочем, и сами брокерские компании, имеют весьма слабое представление о структуре рынка, ориентируясь преимущественно с помощью рекламной информации, публикуемой отдельными компаниями. Более того, компании сами зачастую заинтересованы в такой низкой информационной открытости: это позволяет им необоснованно заявлять о лидерстве на рынке и привлекать средства клиентов, которым сложно в такой ситуации оценивать реальные риски работы с брокерами. При этом авторитетные брокеры теряются на фоне агрессивной политики мелких компаний сомнительной репутации.

Интерфакс-ЦЭА решил заполнить информационный вакуум и провел исследование российского рынка услуг форекс-брокеров: построил рейтинг, представляющий структуру данного сегмента рынка финансовых услуг. В основу проведенного исследования были положены данные, собранные с интернет-сайтов компаний, а также результаты анкетирования - как самих компаний, так и их клиентов. Отметим, что проведению исследования существенно препятствовала согласованная в рамках саморегулируемой организации "Центр регулирования внебиржевых финансовых инструментов и технологий" (ЦРФИН) позиция крупнейших форекс-брокеров, принявших решение не участвовать в анкетировании. Тем не менее девять компаний, предоставивших в разной степени полный объем запрашиваемой информации, продемонстрировали пример информационной открытости.

По нашим оценкам, объем средств на счетах клиентов форекс-брокеров на начало 2011 года составлял около $1,5 миллиарда. Совокупный ежемесячный оборот брокеров в 2010 году был равен примерно $500 миллиардам, из которых почти 32% приходится на долю трех крупнейших компаний: "Альпари", "Телетрейд", ForexClub. Эти же компании обслуживают около 266 тысяч активных клиентов в России. Однако абсолютное доминирование на рынке трех крупнейших форекс-брокеров прослеживается, прежде всего, в секторе обслуживания мелкорозничных клиентов. Профессиональные инвесторы, управляющие крупными инвестиционными позициями, предпочитают работать с брокерами, представляющими иностранные бренды и способными предложить им большую защищенность и информационную прозрачность. Для большинства крупных клиентов препятствием доступа к услугам зарубежных брокеров является их территориальная удаленность, языковые барьеры и требования к минимальным размерам открываемых позиций. При этом российские брокеры зачастую предлагают клиентам более доступные и качественные услуги.

Численность активных клиентов форекс-брокеров в России

N	Название	Число активных клиентов, тыс.
1	Альпари	104,9
2	TeleTRADE	87,0
3	Forex Club	74,3
4	Fibo	35,5
5	Финам	29,5
6	Forex4you	27,6
7	FreshForex	27,1
8	Admiral Markets	21,1
9	FxPro	20,4
10	Broco	15,6
11	Aforex	14,7
12	RoboForex	13,8
13	NordFX	13,1
14	FOREX MMCIS group	11,8
15	Insta Forex Companies Group	8,4
16	Grand Capital Ltd.	7,5
17	Akmos Trade	6,9
18	Saxo	6,5
19	Systemforex	6,3
20	MasterForex	5,9
21	UMIS	5,7
22	Forex Ltd	5,4
23	ВТБ 24	4,4
24	FXCM	3,9
25	MRC Markets	3,9
26	FXOpen	3,6
27	Альфа Банк	3,6
28	RVD Markets	3,3
29	EXNESS	3,2
30	LiteForex	3,2
31	FXDD	2,9
32	FBS	2,7
33	Dukascopy	2,5
34	БрокерКредитСервис	2,5
35	MIG Bank	2,3
36	eToro	2,3
37	Сбербанк	2,2
38	FX-Invest	1,9
39	FXProfit	1,5
40	Fx-Trend	1,5

Источник: Интерфакс ЦЭА.

Объемы операций*(1) форекс-брокеров

N	Название	Среднемесячный оборот, млрд. долл. США
1	Альпари	61,80
2	TeleTRADE	56,93
3	Forex Club	41,72
4	FxPro	35,63
5	Fibo	34,19
6	Финам	27,16
7	Saxo	17,69
8	Broco	17,07
9	Admiral Markets	14,57
10	Forex4you	13,27
11	FreshForex	10,59
12	NordFX	10,54
13	Альфа банк	9,34
14	FOREX MMCIS group	9,26
15	Aforex	8,18
16	UMIS	7,84
17	RVD Markets	6,48
18	FXCM	6,32
19	ВТБ 24	6,20
20	RoboForex	4,92
21	Dukascopy	4,56
22	БрокерКредитСервис	4,43
23	FXOpen	4,25
24	MRC Markets	4,22
25	Нефтепромбанк	4,12
26	Fx-Trend	3,69
27	Дойче банк	3,06
28	Insta Forex Companies Group	2,57
29	MIG Bank	2,45
30	EXNESS	2,02
31	Akmos Trade	1,97
32	FXDD	1,70
33	Forex Ltd	1,63
34	eToro	1,31
35	MasterForex	1,27
36	FX-Invest	1,10
37	LiteForex	0,97
38	FXProfit	0,89
39	Dealing24	0,85
40	FBS	0,75

Источник: Интерфакс ЦЭА.

Обсуждаемое сейчас введение государственного регулирования рынка услуг форекс-брокеров может существенно изменить структуру рынка и скорректировать его общую динамику. Ожидается, что регулирование рынка будет осуществляться Минфином (в части выработки правил) и ФСФР с привлечением ресурсов СРО ЦРФИН. Введение государственного регулирования направлено, прежде всего, на защиту интересов клиентов форекс-брокеров: к последним предполагается предъявить дополнительные требования. Крупные компании будут менее чувствительны к введению таких требований, что будет способствовать консолидации рынка. Кроме того, повышение прозрачности рынка и защищенности клиентов будет стимулировать общие темпы роста рынка.

Вместе с тем большинство участников рынка высказывают опасения относительно того, что в случае введения норм регулирования более жестких, чем в других странах, клиенты российских брокеров могут перейти на обслуживание в лицензированные за рубежом иностранные компании.

По нашим оценкам, полученным на основе анкетирования трейдеров, рынок услуг форекс-брокеров растет примерно на 20% в год. Это означает, что примерно через четыре года объем данного сегмента рынка финансовых услуг населению может удвоиться, и число активно работающих трейдеров в России приблизится к отметке в 1 миллион человек. Данный уровень вовлеченности населения страны в работу на рынке Форекс мы считаем предельным, поскольку он составит около 1,5% от общей численности экономически активного населения, что сопоставимо со странами западной Европы. Высокие темпы роста рынка могли быть еще более внушительными, если бы наряду с притоком новых клиентов не было бы оттока существующей клиентской базы. Так, если ежегодно к существующей численности трейдеров прибавляется еще примерно 30% новых, то параллельно около 10% трейдеров прекращают активно работать на рынке Форекс.

Такая динамика клиентской базы брокеров будет еще более понятной, если сопоставить ее со степенью удовлетворенности трейдеров результатами работы на рынке Форекс. Только 25% трейдеров уверенно заявили, что оценивают собственную результативность выше среднего уровня. В то же время почти 40% трейдеров оценивают ее ниже среднего уровня и еще около 35% - как среднюю. Если из каждых трех новых трейдеров один в итоге отказывается от работы на рынке Форекс, это в целом согласуется с тем, что треть трейдеров крайне низко оценивает собственную результативность.

Для около 25% трейдеров работа на рынке Форекс является их основным заработком, что равно доле трейдеров, высоко оценивающих эффективность своей работы на этом рынке. Для оставшихся 75% рынок Форекс является либо источником дополнительного заработка, либо инструментом для инвестиций. Около 50% трейдеров имеют небольшой, но стабильный источник основного дохода в виде заработной платы рабочего или специалиста. Именно эта группа трейдеров обеспечивает основной стабильный источник поступления новых денежных средств на валютный рынок.

Все большую популярность среди участников валютного рынка завоевывают ПАММ-счета. Данный инструмент позволяет отдельным трейдерам (как правило, относительно успешным) привлекать в управление средства других участников рынка (инвесторов). В настоящее время уже около 10% трейдеров пользуются ПАММ-счетами. Мы ожидаем, что по мере замедления темпов роста рынка Форекс и обострения конкуренции, сопровождающейся ростом профессионализма трейдеров, инструментарий ПАММ-счетов будет все в большей и большей степени востребован.

Среди трейдеров растет также популярность использования торговых "роботов" - специальных компьютерных программ, торгующих от имени трейдера в автоматическом режиме в соответствии с заранее запрограммированной стратегией. Их появление повышает технологичность рынка Форекс и требует большей профессиональной подготовки от его участников. Но одновременно торговые "роботы" становятся и источником существенно возрастающих рисков для брокеров в контексте хеджирования валютных позиций. Так, "роботы" могут гораздо быстрее, нежели люди, реагировать на колебание валютных курсов, что способно повлечь оперативные изменения валютных позиций брокеров, которые сложно успеть захеджировать. Данная тенденция является фактором, способствующим укрупнению рынка услуг форекс-брокеров, так как именно крупные брокеры способны в полном объеме покрывать возрастающие риски за счет собственного капитала и резервных фондов.

В целом трейдеры довольно высоко оценивают качество услуг форекс-брокеров. Примерно 85% трейдеров заявили, что оценивают услуги брокера на "хорошо" или "отлично". Это значит, что рынок услуг форекс-брокеров в России находится уже в достаточно зрелой фазе, когда большинство брокеров предоставляют услуги на высоком мировом уровне. Данный вывод также подтверждается ответами трейдеров на вопрос о желании сменить брокера, о чем заявили только 15% опрошенных. Именно эта часть трейдеров и определяет общую сумму миграции клиентов между брокерами, от чего преимущественно выигрывают крупнейшие из финансовых посредников.

Относительно высокий уровень качества услуг форекс-брокеров, сочетающийся с недостаточной информационной прозрачностью рынка, приводит к парадоксальному несоответствию распределения клиентской базы между брокерами и качеством предоставляемых этими брокерами сервисов. Большинство трейдеров при выборе форекс-брокера не в состоянии сделать адекватный выбор на основе сравнения объективных характеристик услуг брокеров. В результате на рынке присутствуют форекс-брокеры второго эшелона, лидирующие по уровню удовлетворенности их клиентов качеством предоставляемых услуг, но не имеющие возможности выбиться в лидеры рынка по объемам операций. С другой стороны, банковские форекс-брокеры и брокеры, связанные с универсальными финансовыми компаниями, оказались в группе наименее качественных брокеров, по оценкам их клиентов. Видимо, непрофильность рынка Форекс относительно их основного бизнеса негативно сказывается на качестве (по сравнению со специализированными форекс-брокерами) предоставляемых ими услуг.

В такой ситуации основными факторами выбора форекс-брокеров для трейдеров становятся репутация, подтвержденная отзывами других брокеров, а также рекламные бюджеты компаний, то есть критерии, которые не связаны напрямую с качеством услуг брокеров. Именно данный эффект подтверждается опубликованными*(2) недавно рейтингами Академии Masterforex-V, где список брокеров - лидеров по числу запросов в поисковых системах сети Интернет и объемам рекламы - совпадает с нашим списком лидеров по объему клиентской базы.

А. Буздалин,

главный эксперт Интерфакс-ЦЭА

"БДМ. Банки и деловой мир", N 1-2, январь-февраль 2012 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Для российских клиентов.

*(2) Бренды каких брокеров Форекс стоят дороже других?