Сообщение Банка России от 21 мая 2013 г. "Вопросы и ответы по политике валютного курса Банка России"

Вопрос: Что собой представляет курс рубля и какими факторами определяется его динамика?

Ответ: Курс рубля представляет собой стоимость рубля, выраженную в единицах другой валюты (других валют). Как и любой ценовой показатель, курс рубля определяется соотношением спроса и предложения, а именно, спросом на иностранную валюту и ее предложением на валютном рынке. Таким образом, причинами изменения курса рубля могут быть любые факторы, влекущие изменение баланса между спросом и предложением иностранной валюты. В частности, на динамику курса рубля оказывают влияние соотношение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста и уровень нестабильности в России и в мире, валютные интервенции центральных банков, ожидания экономических агентов. Важную роль в формировании динамики валютного курса, особенно в таких странах, как Россия, характеризующихся значительной степенью открытости экономики, играют факторы, определяющие состояние платежного баланса. Так, например, рост мировых цен на сырьевые товары, составляющие основную часть российского экспорта (в первую очередь, цен на нефть), приводит к увеличению доходов от внешнеторговых операций, и, как правило, влечет за собой укрепление рубля. Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в аналитических материалах Банка России, таких как "Обзор финансового рынка" и "Состояние внутреннего финансового рынка", представленных в подразделе "Финансовые рынки" раздела "Информационно-аналитические материалы" официального сайта Банка России. Статистическая информация по валютному рынку размещена в подразделе "Финансовые рынки" раздела "Статистика". Данные о платежном балансе России и прочая статистика внешнего сектора - в подразделе "Статистика внешнего сектора" того же раздела.

Вопрос: Каковы правовые основы проведения курсовой политики Банком России?

Ответ: Защита и обеспечение устойчивости рубля является целью деятельности Банка России в соответствии с пунктом 2 статьи 75 "Конституции Российской Федерации" и статьей 3 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (Закон). Достижение данной цели осуществляется Банком России посредством системного выполнения функций, определенных статьей 4 Закона. В частности, в соответствии с пунктом 1 указанной статьи Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику. Официальный документ "Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики" ежегодно подготавливается Банком России и рассматривается Государственной Думой в соответствии со статьей 45 Закона (публикуются на официальном сайте Банка России в разделе "Денежно-кредитная политика"). Данный документ содержит информацию о реализации Банком России единой государственной денежно-кредитной политики и, в частности, проведении курсовой политики.

Вопрос: Каковы цели и задачи курсовой политики Банка России?

Ответ: Защита и обеспечение устойчивости рубля является целью деятельности Банка России. При этом обеспечение устойчивости национальной валюты не означает поддержания ее курса по отношению к другим валютам на неизменном уровне, а достигается путем поддержания ее покупательной способности за счет обеспечения стабильно низких темпов инфляции. Это означает, что объем товаров и услуг, которые могут быть приобретены на фиксированную сумму рублей, остается достаточно стабильным в среднесрочном периоде, что поддерживает уверенность хозяйствующих субъектов в национальной валюте и, в конечном счете, формирует благоприятные условия для роста российской экономики. Банк России осуществляет курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса. Основной задачей курсовой политики в рамках достижения указанной выше цели является сокращение прямого вмешательства Банка России в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса, что позволит Банку России более эффективно управлять инфляцией. При этом постепенное увеличение гибкости курсообразования, осуществляемое Банком России, облегчает процесс адаптации хозяйствующих субъектов к колебаниям валютного курса и подготавливает их к функционированию в условиях плавающего курса рубля.

Вопрос: Каков механизм реализации курсовой политики Банка России?

Ответ: Банк России осуществляет курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется преимущественно рыночными факторами, однако Банк России присутствует на рынке, осуществляя валютные интервенции (покупку или продажу иностранной валюты) в соответствии с определенными правилами - механизмом реализации курсовой политики.

Операционным ориентиром курсовой политики, то есть индикатором, на который ориентируется Банк России при проведении валютных интервенций, является рублевая стоимость бивалютной корзины, состоящей из доллара США и евро. Ее колебания ограничены плавающим операционным интервалом, границы которого автоматически сдвигаются вниз (вверх) при достижении объемом совершенных покупок (продаж) валюты установленной величины. Операционный интервал содержит "нейтральный" диапазон, внутри которого валютные интервенции не осуществляются, и курс рубля является полностью плавающим. По мере удаления от "нейтрального" диапазона объемы интервенций увеличиваются.

Использование данного механизма позволяет обеспечить сглаживание чрезмерно резких колебаний курса рубля к основным мировым валютам, создающих риски для стабильности российской экономики, и в то же время не препятствует формированию тенденций в динамике курса рубля, складывающихся под действием фундаментальных макроэкономических факторов. Постепенный пересмотр ключевых параметров описанного механизма (в частности, увеличение ширины операционного интервала и снижение объема накопленных интервенций, приводящих к его сдвигу) позволяет последовательно повышать гибкость валютного курса, формируя условия для перехода в дальнейшем к плавающему курсу рубля.

Подробная информация о механизме курсовой политики Банка России содержится в подразделе "Политика валютного курса Банка России" раздела "Денежно-кредитная политика" официального сайта Банка России, Годовых отчетах Банка России, Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики (публикуются в разделе "Денежно-кредитная политика"), а также в разделе "Пресс-релизы по вопросам денежно-кредитной политики".

Вопрос: Зачем Банк России повышает гибкость курсообразования?

Ответ: Увеличение гибкости курсообразования и, в конечном счете, переход к режиму плавающего валютного курса способствуют повышению эффективности процентной политики Банка России и являются важнейшими этапами перехода Банка России к режиму таргетирования инфляции.

Важность перехода к плавающему курсу рубля объясняется тем, что в условиях низкой гибкости курсообразования валютные интервенции центрального банка, оказывая влияние на ликвидность банковского сектора, приводят к высокой зависимости состояния денежного рынка от изменений внешнеэкономической конъюнктуры. Это затрудняет возможности центрального банка по независимому от внешнеэкономической ситуации управлению процентными ставками денежного рынка и может снижать действенность процентной политики. В частности, одним из важнейших недостатков режима фиксированного валютного курса является то, что денежно-кредитная политика приобретает проциклический характер, то есть действия центрального банка усиливают эффект внешних шоков на экономику, вместо того, чтобы сглаживать его. Так, в условиях фиксированного валютного курса при положительном внешнем шоке (например, росте цен на нефть) в целях сдерживания укрепления национальной валюты центральный банк вынужден осуществлять покупку иностранной валюты, что ведет к увеличению денежной базы. Учитывая, что увеличение цен на нефть само по себе оказывает стимулирующее влияние на экономику, рост денежной базы может способствовать перегреву экономики и ускорению инфляции.

Вопрос: Где можно найти информацию о курсовой политике Банка России и статистические данные по валютному рынку?

Ответ: Подробная информация о курсовой политике Банка России, включая ее историю и описание действующего механизма курсовой политики, размещена на официальном сайте Банка России в подразделе "Политика валютного курса Банка России" раздела "Денежно-кредитная политика". Кроме того, информация о курсовой политике Банка России и факторах, оказывающих влияние на динамику курса рубля, содержится в Годовых отчетах Банка России и Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики (публикуются в разделе "Денежно-кредитная политика"), а также в аналитических материалах, таких как "Обзор финансового рынка" и "Состояние внутреннего финансового рынка", представленных в подразделе "Финансовые рынки" раздела "Информационно-аналитические материалы" официального сайта Банка России. В разделе "Статистика" - "Инструменты денежно-кредитной политики Банка России" - "Операции на валютном рынке" размещена информация по интервенциям Банка России на внутреннем валютном рынке, по динамике границ плавающего операционного интервала курсовой политики Банка России, а также по структуре бивалютной корзины. Статистическая информация по валютному рынку размещена в разделе "Статистика" - "Финансовые рынки".