Проект Указания Банка России "О требованиях к осуществлению брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов и о финансовых нормативах покрытия рисков клиентов" (по состоянию на 06.06.2017)

Настоящее Указание в соответствии с пунктом 4.1 статьи 3, пунктом 3 статьи 42 Федерального закона от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, N 17, ст. 1918; 2001, N 33, ст. 3424; 2002, N 52, ст. 5141; 2004, N 27, ст. 2711; N 31, ст. 3225; 2005, N 11, ст. 900; N 25, ст. 2426; 2006, N 1, ст. 5; N 2, ст. 172; N 17, ст. 1780; N 31, ст. 3437; N 43, ст. 4412; 2007, N 1, ст. 45; N 18, ст. 2117; N 22, ст. 2563; N 41, ст. 4845; N 50, ст. 6247; 2008, N 52, ст. 6221; 2009, N 1, ст. 28; N 18, ст. 2154; N 23, ст. 2770; N 29, ст. 3642; N 48, ст. 5731; N 52, ст. 6428; 2010, N 17, ст. 1988; N 31, ст. 4193; N 41, ст. 5193; 2011, N 7, ст. 905; N 23, ст. 3262; N 27, ст. 3880; N 29, ст. 4291; N 48, ст. 6728; N 49, ст. 7040; N 50, ст. 7357; 2012, N 25, ст. 3269; N 31, ст. 4334; N 53, ст. 7607; 2013, N 26, ст. 3207; N 30, ст. 4043, ст. 4082, ст. 4084; N 51, ст. 6699; N 52, ст. 6985; 2014, N 30, ст. 4219; 2015, N 1, ст. 13; N 14, ст. 2022; N 27, ст. 4001; N 29, ст. 4348, ст. 4349; "Официальный интернет-портал правовой информации" (www.pravo.gov.ru), 30 декабря 2015 года) и Федеральным законом от 10 июля 2002 года N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (Собрание законодательства Российской Федерации, 2002, N 28, ст. 2790; 2003, N 2, ст. 157; N 52, ст. 5032; 2004, N 27, ст. 2711; N 31, ст. 3233; 2005, N 25, ст. 2426; N 30, ст. 3101; 2006, N 19, ст. 2061; N 25, ст. 2648; 2007, N 1, ст. 9, ст. 10; N 10, ст. 1151; N 18, ст. 2117; 2008, N 42, ст. 4696, ст. 4699; N 44, ст. 4982; N 52, ст. 6229, ст. 6231; 2009, N 1, ст. 25; N 29, ст. 3629; N 48, ст. 5731; 2010, N 45, ст. 5756; 2011, N 7, ст. 907; N 27, ст. 3873; N 43, ст. 5973; N 48, ст. 6728; 2012, N 50, ст. 6954; N 53, ст. 7591, ст. 7607; 2013, N 11, ст. 1076; N 14, ст. 1649; N 19, ст. 2329; N 27, ст. 3438, ст. 3476, ст. 3477; N 30, ст. 4084; N 49, ст. 6336; N 51, ст. 6695, ст. 6699; N 52, ст. 6975; 2014, N 19, ст. 2311, ст. 2317; N 27, ст. 3634; N 30, ст. 4219; N 40, ст. 5318; N 45, ст. 6154; N 52, ст. 7543; 2015, N 1, ст. 4, ст. 37; N 27, ст. 3958, ст. 4001; N 29, ст. 4348; N 41, ст. 5639; N 48, ст. 6699; "Официальный интернет-портал правовой информации" (www.pravo.gov.ru), 29 декабря 2015 года, 30 декабря 2015 года) устанавливает требования к осуществлению брокерской деятельности при совершении отдельных сделок с денежными средствами и (или) ценными бумагами, которые находятся в распоряжении брокера или должны поступить в его распоряжение и предназначены для совершения указанных сделок в соответствии с договором о брокерском обслуживании (далее - денежные средства (ценные бумаги) клиента), устанавливает критерии ликвидности ценных бумаг, которые являются обеспечением исполнения обязательств клиента перед брокером, а также финансовые нормативы покрытия рисков клиентов.

1. Настоящее Указание распространяется на деятельность брокера по исполнению поручений клиента на покупку или продажу ценных бумаг или иностранной валюты, на заключение договоров репо, на заключение фьючерсных договоров и на заключение договоров (в том числе своп - договоров), предусматривающих обязанность одной стороны передать иностранную валюту второй стороне и обязанность второй стороны принять и оплатить иностранную валюту, а также обязанность второй стороны передать указанную иностранную валюту первой стороне и обязанность первой стороны принять и оплатить ее.

Настоящее Указание не распространяется на деятельность брокера по исполнению поручений на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, которые не предусмотрены абзацем первым настоящего пункта.

2. В целях настоящего Указания денежные средства клиента и ценные бумаги клиента, обязательства из сделок с ценными бумагами и денежными средствами, совершенных в соответствии с заключенным с этим клиентом договором о брокерском обслуживании (далее - сделки за счет клиентов), и задолженность этого клиента перед брокером считаются входящими в состав портфеля клиента. При этом, если это предусмотрено договором (договорами) о брокерском обслуживании, у клиента может быть несколько портфелей, сгруппированных по месту совершения сделок, и (или) месту расчетов, и (или) по иным признакам. В этом случае денежные средства, ценные бумаги и обязательства, входящие в состав одного портфеля клиента, не могут одновременно входить в состав другого портфеля клиента.

Настоящее Указание не распространяется на портфели клиентов, в состав которых не входят и не могут входить обязательства из сделок купли - продажи ценных бумаг и задолженность клиента перед брокером по предоставленным займам. Базовыми стандартами саморегулируемой организации в сфере финансового рынка может быть предусмотрено включение в состав портфеля клиента, в который могут входить обязательства из сделок купли - продажи ценных бумаг и задолженность клиента перед брокером по предоставленным займам, обязательств из договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, заключенных на организованных торгах и не являющихся фьючерсными договорами. В этом случае настоящее указание будет применяться к таким портфелям клиентов с учетом особенностей, предусмотренных базовыми стандартами саморегулируемой организации в сфере финансового рынка.

Брокер осуществляет учет денежных средств, ценных бумаг, обязательств и задолженности, которые входят в состав портфеля клиента.

3. Стоимость портфеля клиента признается равной сумме стоимостей плановых позиций, определенных в соответствии с пунктом 2 приложения 1 к настоящему Указанию (далее - плановая позиция) по ценным бумагам каждого эмитента, предоставляющим их владельцу одинаковый объем прав, и по денежным средствам (в том числе иностранной валюте).

4. Возникновение или увеличение в абсолютном выражении отрицательного значения плановой позиции (далее - непокрытая позиция) по ценной бумаге (в том числе по иностранному финансовому инструменту, квалифицированному в качестве ценных бумаг) допускается, если ценная бумага допущена к организованным торгам (в том числе на иностранных биржах) и клиринговая организация раскрывает на своем официальном сайте в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет" ставку риска по этой ценной бумаге, определенную в порядке, предусмотренном пунктом 17 приложения 1 к настоящему Указанию.

5. Возникновение или увеличение в абсолютном выражении непокрытой позиции по иностранной валюте допускается, если клиринговая организация раскрывает на своем официальном сайте в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет" ставку риска по этой иностранной валюте, определенную в порядке, предусмотренном пунктом 17 приложения 1 к настоящему Указанию.

6. Брокер определяет перечень ценных бумаг и иностранных валют, соответствующих требованиям пункта 4 и пункта 5 настоящего Указания, по которым может возникать непокрытая позиция (далее - перечень ликвидных ценных бумаг и иностранных валют), и предоставляет его (доступ к нему) своим клиентам в порядке, предусмотренном договором о брокерском обслуживании. Указанный перечень может включать в себя ценные бумаги и иностранные валюты, соответствующие требованиям пункта 4 и пункта 5 настоящего Указания, по которым брокер не допускает возникновение непокрытых позиций, но по которым положительное значение плановой позиции не принимается равным нулю, как это предусмотрено в пункте 3 приложения 1 к настоящему Указанию. Перечень ликвидных ценных бумаг и иностранных валют может определяться для каждого клиента или группы клиентов в отдельности.

В перечне ценных бумаг и иностранных валют может быть предусмотрена кратность количества ценных бумаг и иностранных валют, в пределах которого положительное значение плановой позиции не принимается равным нулю.

7. Если ценная бумага или иностранная валюта перестала соответствовать требованиям пункта 4 или пункта 5 настоящего Указания, брокер исключает указанную ценную бумагу или иностранную валюту из перечня ликвидных ценных бумаг и иностранных валют в срок, не превышающий 30 дней со дня, в который он узнал или должен был узнать об указанном несоответствии.

8. При совершении за счет клиента сделки или операции с ценной бумагой, которая не соответствует требованиям пункта 4 настоящего Указания (далее - неликвидная ценная бумага), не допускается возникновение непокрытой позиции по этой ценной бумаге, определяемой по обязательствам, подлежащим исполнению до какого-либо срока (далее - временно непокрытая позиция).

При совершении за счет клиента сделки или операции с иностранной валютой, которая не соответствует требованиям пункта 5 настоящего Указания (далее - неликвидная иностранная валюта), не допускается возникновение временно непокрытой позиции по этой иностранной валюте.

Требования настоящего пункта и требования пункта 4 и пункта 5 настоящего Указания не применяются в отношении клиента брокера, отнесенного в соответствии с пунктом 34 настоящего Указания к категории клиентов с особым уровнем риска.

9. При совершении сделки за счет клиента на организованных торгах на основе заявок на покупку и заявок на продажу ценных бумаг по наилучшим из указанных в них ценам при том, что заявки адресованы всем участникам торгов и информация, позволяющая идентифицировать подавших заявки участников торгов, не раскрывается в ходе торгов другим участникам (далее - анонимные торги), не допускается возникновение или увеличение непокрытой позиции, возникновение или увеличение временно непокрытой позиции по ценной бумаге, если цена такой сделки:

на пять или более процентов ниже цены закрытия соответствующих ценных бумаг, определенной организатором торговли за предыдущий торговый день, или цены последней сделки, заключенной в течение основной торговой сессии предыдущего торгового дня, если организатор торговли не определяет цену закрытия соответствующих ценных бумаг; и

ниже последней текущей цены, рассчитанной организатором торговли, о которой брокер знал или должен был знать в момент подачи заявки (поручения) на ее совершение; и

ниже цены последней сделки, вошедшей в расчет указанной текущей цены.

10. Требования пункта 9 настоящего Указания не распространяются на сделки, которые заключаются в рамках выполнения брокером обязательств маркет-мейкера и на сделки, обязательства из которых допущены к клирингу с участием центрального контрагента, в отношении которого Банком России принято решение о признании качества управления центральным контрагентом удовлетворительным.

11. Брокер не совершает в отношении портфеля клиента действий, в результате которых норматив покрытия риска клиента НПР1, рассчитанный в соответствии с настоящим пунктом, принимает значение меньше нуля, или в результате которых значение НПР1 уменьшится относительно своего предыдущего отрицательного значения.

Норматив покрытия риска НПР1 определяется по следующей формуле:

, где:

S - стоимость портфеля клиента, определенная в соответствии пунктом 1 приложения 1 к настоящему Указанию;

- размер начальной маржи, определенный в соответствии с пунктом 14 или пунктом 15 приложения 1 к настоящему Указанию.

12. Требование пункта 11 настоящего Указания не применяется в следующих случаях:

в случае если соответствующие действия брокера (в том числе подача заявок на организованных торгах) приходились на момент времени, в который стоимость портфеля клиента была больше или равна размеру начальной маржи и исполнение поручений клиента, поданных до указанного момента времени с учетом последнего поручения не могло привести к нарушению норматива НПР1 в этот момент времени;

в случае начисления и (или) уплаты за счет клиента брокеру и (или) третьим лицам в связи со сделками, заключенными брокером за счет клиента, сумм штрафов, пеней, процентов, неустоек, убытков, расходов и вознаграждений, в том числе по договору брокера с клиентом, предметом которого не является оказание брокерских услуг;

в случае если за счет средств клиента исполняются обязанности по уплате обязательных платежей, в том числе в связи с исполнением брокером обязанностей налогового агента, или исполнением решения органов государственной власти;

в случае совершения действий в отношении портфеля клиента брокера, отнесенного в соответствии с пунктом 34 настоящего Указания к категории клиентов с особым уровнем риска;

в случае заключения за счет клиента договоров репо;

в случае заключения за счет клиента договора, предусматривающего обязанность одной стороны передать иностранную валюту второй стороне и обязанность второй стороны принять и оплатить иностранную валюту, а также обязанность второй стороны передать указанную иностранную валюту первой стороне и обязанность первой стороны принять и оплатить ее;

в случае удовлетворения клиринговой организацией требований, обеспеченных индивидуальным клиринговым обеспечением, в результате неисполнения или ненадлежащего исполнения брокером обязательств из сделок, совершенных за счет клиента;

в случае исключения ценной бумаги (иностранной валюты) из перечня ликвидных ценных бумаг и иностранных валют;

в случае изменения брокером начальной ставки риска и (или) относительной ставки риска изменения цен, предусмотренных пунктами 14 и 15 приложения 1 к настоящему Указанию;

в случае получения двух или более связанных поручений клиента, последовательное исполнение которых может привести к увеличению размера начальной маржи относительно стоимости портфеля клиента с последующим снижением размера начальной маржи относительно его первоначального размера.

13. В случае если норматив покрытия риска клиента НПР2, рассчитанный в соответствии с настоящим пунктом, принимает значение меньше нуля, брокер совершает действия по снижению размера минимальной маржи, определенного в соответствии с пунктом 14 приложения 1 к настоящему Указанию (далее - размер минимальной маржи), и (или) увеличению стоимости портфеля клиента (далее - закрытие позиций).

Норматив покрытия риска НПР2 определяется по следующей формуле:

, где:

S - стоимость портфеля клиента, определенная в соответствии с пунктом 1 приложения 1 к настоящему Указанию;

- размер минимальной маржи, определенный в соответствии с пунктом 14 приложения 1 к настоящему Указанию.

14. Требования пункта 13 настоящего Указания не применяются, если до закрытия позиций клиента наступили обстоятельства, при которых НПР2 > 0, при любом , или НПР2 < 0 при = 0.

Требования пункта 13 настоящего Указания также не применяются в отношении клиента брокера, отнесенного в соответствии с пунктом 34 настоящего Указания к категории клиентов с особым уровнем риска.

15. В целях настоящего Указания к действиям по закрытию позиций клиента не относятся действия брокера, совершенные на основании поручения (требования) клиента, направленного (переданного) брокеру для совершения сделки, в котором явно указаны ценные бумаги (иностранная валюта) и их количество, либо фьючерсный договор (фьючерсные договоры), его (их) базисный актив и срок исполнения.

16. Брокер, оказывающий услуги клиентам, не отнесенным в соответствии с пунктом 34 настоящего Указания к категории клиентов с особым уровнем риска, обязан утвердить внутренний документ, регулирующий закрытие позиций таких клиентов, который должен содержать:

время торгового дня, до которого снижение значения норматива НПР2 до нуля и ниже, влечет закрытие позиций клиента в течение этого торгового дня (далее - время переноса закрытия позиций);

порядок закрытия позиций клиентов с указанием организаторов торговли, в случае закрытия позиций на торгах организаторов торговли;

период (периоды) времени торгов, в течение которого (которых) брокер не закрывает позиции клиентов на торгах организаторов торговли, определенных в абзаце третьем настоящего пункта, если в указанные периоды времени условия закрытия позиций клиентов обычно хуже, чем условия закрытия позиций клиентов в другие периоды времени.

17. В случае если обстоятельство, предусмотренное пунктом 13 настоящего Указания, наступило в течение торгового дня до времени переноса закрытия позиций, закрытие позиций клиента осуществляется в течение этого торгового дня.

В случае если обстоятельство, предусмотренное пунктом 13 настоящего Указания, наступило в течение торгового дня после времени переноса закрытия позиции, брокер осуществляет закрытие позиций клиента не позднее времени переноса закрытия позиций ближайшего торгового дня, следующего за торговым днем, в который наступило это обстоятельство.

В случае если до закрытия позиций клиента организованные торги ценными бумагами (иностранной валютой) были приостановлены и их возобновление произошло после времени переноса закрытия позиций, брокер осуществляет закрытие позиций не позднее времени переноса закрытия позиций ближайшего торгового дня, следующего за торговым днем, в котором наступило обстоятельство, предусмотренное пунктом 13 настоящего Указания.

18. В результате закрытия позиций клиента норматив покрытия его риска НПР1 должен принять значение больше нуля на величину, согласованную брокером с этим клиентом. При этом, в случае если имущество или договор, являющийся производным финансовым инструментом, включены в соответствии с пунктом 15 приложения 1 к настоящему Указанию в множество с зависимыми ценами, допускаются действия брокера по закрытию позиций клиента в отношении указанных имущества или договоров, при которых размер минимальной маржи, до приведения норматива покрытия риска НПР1 в соответствие с настоящим пунктом, увеличится относительно стоимости портфеля клиента.

19. Если иное не предусмотрено настоящим Указанием, действия, связанные с закрытием позиций клиента, совершаются на анонимных торгах.

20. Закрытие позиций клиента путем покупки ценных бумаг (иностранной валюты) может осуществляться без соблюдения требований пункта 19 настоящего Указания, если такая покупка осуществляется:

по цене, не превышающей максимальную цену сделки с такими ценными бумагами (с такой иностранной валютой), совершенной на анонимных торгах в течение последних 15 минут, или, если эти торги приостановлены, - в течение последних 15 минут до их приостановления; или

по цене, не превышающей лучшую котировку на продажу таких ценных бумаг (иностранной валюты), опубликованную в информационной системе Блумберг (Bloomberg) или в информационной системе Томсон Рейтерс (Thomson Reuters) на величину произведения цены указанной котировки и одной четвертой начальной ставки риска, рассчитанной по этой ценной бумаге (иностранной валюте) в соответствии с пунктом 17 приложения 1 к настоящему Указанию.

21. Закрытие позиций клиента путем продажи ценных бумаг (иностранной валюты) может осуществляться без соблюдения требований пункта 19 настоящего Указания, если такая продажа осуществляется:

по цене не ниже минимальной цены сделки с такими ценными бумагами (с такой иностранной валютой), совершенной на анонимных торгах в течение последних 15 минут, или, если эти торги приостановлены, - в течение последних 15 минут до их приостановления; или

по цене, не ниже лучшей котировки на покупку таких ценных бумаг (иностранной валюты), опубликованной в информационной системе Блумберг (Bloomberg) или в информационной системе Томсон Рейтерс (Thomson Reuters) на величину произведения цены указанной котировки и одной четвертой начальной ставки риска, рассчитанной по этой ценной бумаге (иностранной валюте) в соответствии с пунктом 17 приложения 1 к настоящему Указанию.

22. Закрытие позиций клиента не на анонимных торгах допускается в случае, если договором о брокерском обслуживании для соответствующих ценных бумаг и иностранных валют определен источник информации о ценах или котировках, в соответствии с которыми будет осуществляться закрытие позиций клиента, а в случае если таким источником является информационная система - также указано условное обозначение котировок, применяемое для их идентификации в этой информационной системе.

23. Брокер не осуществляет закрытие позиций клиента, если стоимость портфеля последнего превышает размер минимальной маржи, за исключением случаев, которые предусмотрены договором о брокерском обслуживании.

24. В случае если норматив покрытия риска клиента НПР1 принял значение меньше нуля, брокер в порядке и сроки, предусмотренные договором о брокерском обслуживании, направляет указанному клиенту уведомление об этом (далее - уведомление), если иное не предусмотрено настоящим Указанием.

25. Уведомление должно содержать информацию о стоимости портфеля клиента, о размере начальной маржи и о размере минимальной маржи на момент возникновения основания для направления уведомления, а также информацию о возможных последствиях, которые могут наступить в случае, если стоимость портфеля клиента станет меньше размера минимальной маржи.

26. Брокер может не направлять клиенту уведомление, если он в соответствии с договором о брокерском обслуживании каждый час времени проведения организованных торгов не менее одного раза информирует клиента либо предоставляет ему доступ к информации о стоимости портфеля, размере начальной и размере минимальной маржи.

27. Брокер хранит копии направленных уведомлений не менее пяти лет со дня их направления.

28. Брокер ведет журнал направленных уведомлений и вносит в него записи о направленных уведомлениях не позднее рабочего дня, следующего за днем их направления.

Журнал направленных уведомлений ведется на бумажных и (или) электронных (магнитных, оптических или иных) носителях.

Программно-технические средства, при помощи которых ведется журнал направленных уведомлений, должны обеспечивать возможность его представления в виде файла с расширением ".xls" или ".xlsx".

Записи журнала направленных уведомлений подлежат хранению не менее пяти лет со дня их внесения.

29. Журнал направленных уведомлений должен содержать следующую информацию:

порядковый номер уведомления;

индивидуальный идентификационный код портфеля клиента, присвоенный брокером;

стоимость портфеля клиента, размер начальной маржи и размер минимальной маржи, которые были указаны в уведомлении;

дату и время направления уведомления.

30. Брокер в отношении каждого портфеля клиента, не отнесенного в соответствии с пунктом 34 настоящего Указания к категории клиента с особым уровнем риска, ведет записи о снижении значений нормативов покрытия риска клиента НПР1 и НПР2 ниже нуля. Такие записи должны содержать следующую информацию:

индивидуальный идентификационный код портфеля клиента, присвоенный брокером;

дату и время снижения значения норматива НПР1 или НПР2 ниже нуля;

дату и время восстановления значения норматива НПР1 или НПР2 до нуля или выше нуля;

минимальное значение норматива НПР2 за период времени, начиная от момента снижения его значения ниже нуля до момента его восстановления до нуля или выше нуля, в случае если имело место снижение значения норматива НПР2 ниже нуля.

31. Брокер может совершать действия, приводящие к возникновению непокрытой позиции и оказывать услуги по заключению фьючерсных договоров, при соблюдении ограничений, предусмотренных настоящим Указанием, а также при соблюдении следующих условий:

информация о рисках клиентов, которые связаны с возникновением непокрытых позиций, размещена на официальном сайте брокера в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет";

брокер использует программно-технические средства для осуществления расчетов значений плановой позиции, стоимости портфеля клиента, размера начальной маржи и размера минимальной маржи;

у брокера назначено должностное лицо (лица), ответственное (ответственные) за контроль над рисками, возникающими в связи с наличием непокрытой позиции, за направление клиентам уведомлений и за совершение действий по закрытию непокрытых позиций клиентов.

32. Требования абзаца третьего пункта 31 настоящего Указания не распространяются на брокера, оказывающего услуги исключительно клиентам, отнесенным к категории клиентов с особым уровнем риска.

33. Требования к расчету стоимости портфеля клиента, размера начальной маржи и размера минимальной маржи могут различаться в зависимости от категории, к которой относится этот клиент в соответствии с настоящим Указанием.

34. В соответствии с договором о брокерском обслуживании клиент брокера может быть отнесен к следующим категориям клиентов:

клиент со стандартным уровнем риска;

клиент с повышенным уровнем риска;

клиент с особым уровнем риска.

35. Если в соответствии с договором о брокерском обслуживании клиент брокера не отнесен к категории клиентов с повышенным уровнем риска или к категории клиентов с особым уровнем риска, этот клиент считается отнесенным к категории клиентов со стандартным уровнем риска.

36. Физические лица могут быть отнесены только к категории клиентов со стандартным уровнем риска или к категории клиентов с повышенным уровнем риска. При этом к категории клиентов с повышенным уровнем риска могут быть отнесены физические лица при соблюдении одного из следующих условий:

сумма денежных средств и стоимость ценных бумаг физического лица (в том числе иностранной валюты), учитываемая по его счету внутреннего учета, составляет не менее трех миллионов рублей по состоянию на день, предшествующий дню, с которого это лицо считается отнесенным к категории клиентов с повышенным уровнем риска;

сумма денежных средств (в том числе иностранной валюты) и стоимость ценных бумаг физического лица, учитываемая по его счету внутреннего учета, составляет не менее 600 000 рублей по состоянию на день, предшествующий дню, с которого это лицо считается отнесенным к категории клиентов с повышенным уровнем риска. При этом физическое лицо является клиентом брокера (брокеров) в течение последних 180 дней, предшествующих дню принятия указанного решения, из которых не менее пяти дней за счет этого лица брокером (брокерами) заключались договоры с ценными бумагами или договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами.

37. Стоимость ценных бумаг, предусмотренная пунктом 36 настоящего Указания, определяется только в отношении ценных бумаг, которые допущены к организованным торгам организатором торговли либо прошли процедуру листинга на иностранной бирже, входящей в перечень, предусмотренный пунктом 4 статьи 51.1 Федерального закона от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Перечень иностранных бирж).

Стоимость ценных бумаг клиента брокера, допущенных к организованным торгам организатором торговли, определяется исходя из цены закрытия этих ценных бумаг, определенной организатором торговли в последний торговый день, предшествующий дню, с которого этот клиент считается отнесенным к категории клиентов с повышенным уровнем риска.

Если цена закрытия ценных бумаг клиента брокера не определяется организатором торговли, их стоимость определяется исходя из цены последней сделки, совершенной с этими ценными бумагами в основную торговую сессию проведения организованных торгов ценными бумагами в последний торговый день, предшествующий дню, с которого этот клиент считается отнесенным к категории клиентов с повышенным уровнем риска.

Если в последний торговый день, предшествующий дню, с которого клиент брокера считается отнесенным к категории клиентов с повышенным уровнем риска, предусмотренные настоящим пунктом цена закрытия ценных бумаг или цена последней сделки отсутствуют (не определены), стоимость ценных бумаг клиента определяется исходя из последней определенной за 30 последних дней цены закрытия ценных бумаг или цены последней сделки.

Стоимость ценных бумаг, прошедших процедуру листинга на иностранной бирже, входящей в Перечень иностранных бирж, определяется исходя из последней раскрытой соответствующей иностранной биржей информации о цене закрытия рынка по указанным ценным бумагам, если со дня такого раскрытия прошло менее 30 дней.

Стоимость ценных бумаг, которая не может быть определена в соответствии с настоящим пунктом, принимается равной нулю.

Денежные средства в иностранной валюте пересчитываются по курсу иностранной валюты по отношению к рублю в порядке, предусмотренном в пункте 13 приложения 1 к настоящему Указанию.

38. Для подтверждения соответствия клиента требованиям, предъявляемым к клиентам с повышенным уровнем риска, брокер использует информацию из документов, подтверждающих такое соответствие, в том числе полученных от третьих лиц.

39. Настоящее Указание вступает в силу по истечении _________ дней после дня его официального опубликования в "Вестнике Банка России".

40. Со дня вступления в силу настоящего Указания признать утратившими силу:

Указание Банка России от 18 апреля 2014 года N 3234-У "О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов", зарегистрированное Министерством юстиции Российской Федерации от 18 июня 2014 года N 32792 (Вестник Банка России от 1 июля 2014 года N 62);

Указание Банка России от 18 Января 2016 N 3937-У "О внесении изменений в Указание Банка России от 18 апреля 2014 года N 3234-У "О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов", зарегистрированное Министерством юстиции Российской Федерации от 24 февраля 2016 года N 41207 (Вестник Банка России от 3 марта 2016 года N 21).

Приложение 1
к Указанию Банка России
от 18 апреля 2014 года N 3234-У
"О единых требованиях к правилам осуществления
брокерской деятельности при совершении
отдельных сделок за счет клиентов"

Порядок
расчета показателей

1. Стоимость портфеля клиента определяется формулой:

,

где:

- значение плановой позиции по i-му имуществу, определенное по формуле, предусмотренной в пункте 2 настоящего приложения;

I - количество значений плановых позиций в расчете стоимости указанного портфеля клиента.

- цена i-ой ценной бумаги, выраженная в j-ой валюте или курс i-ой валюты по отношению к j-ой валюте, которые определяются в соответствии с пунктами 12 и 13 настоящего приложения;

- курс j-ой иностранной валюты по отношению к рублю, определенный в соответствии с пунктом 13 настоящего приложения. Если j-й валютой является рубль, значение показателя принимается равным 1;

2. Значение плановой позиции по i-му имуществу определяется по формуле:

,

где:

- значение показателя, определенного в соответствии с пунктами 4 и 5 настоящего приложения;

- значение показателя, определенного в соответствии с пунктами 6 и 7 настоящего приложения.

3. Если i-е имущество не входит в соответствующий перечень ликвидных ценных бумаг и иностранных валют, значение плановой позиции по нему принимается равным нулю при положительной разнице между значением показателя и значением показателя , определенными по этому имуществу в соответствии с пунктами 4, 5, 6 и 7 настоящего приложения.

В случае если в перечне ликвидных ценных бумаг и иностранных валют предусмотрена кратность количества ценных бумаг или иностранной валюты, в пределах которого положительное значение плановой позиции не принимается равным нулю, положительное значение плановой позиции по таким ценным бумагам и иностранной валюте принимается равным их количеству, кратному величине, установленной в указанном перечне.

4. Если i-е имущество является денежными средствами в единицах i-й валюты, то значение показателя , предусмотренного пунктом 2 настоящего приложения, определяется по формуле:

,

где:

- остаток денежных средств в единицах i-й валюты в составе портфеля клиента;

- сумма денежных средств в единицах i-й валюты, являющихся предметом n-го обязательства, исполнение которого принимается в состав портфеля клиента;

- положительная величина денежной переоценки m-го фьючерсного договора (одного лота m-го фьючерсного договора), произведенной в i-й валюте, в порядке расчета вариационной маржи, предусмотренном в спецификации этого фьючерсного договора и (или) в правилах клиринга, исходя из информации о расчетной цене последнего такого фьючерсного договора, заключенного на организованных торгах. При этом, если величина переоценки m-го фьючерсного договора выражает сумму вариационной маржи, условно подлежащую уплате из портфеля клиента, такая величина принимается равной нулю.

5. Если i-е имущество является i-й ценной бумагой, то значение показателя , предусмотренного пунктом 2 настоящего приложения, определяется по формуле:

,

где:

- остаток i-х ценных бумаг в составе портфеля клиента;

- количество i-х ценных бумаг, являющихся предметом n-го обязательства, исполнение которого принимается в состав портфеля клиента;

6. Если i-е имущество является денежными средствами в единицах i-й валюты, то значение показателя , предусмотренного пунктом 2 настоящего приложения, определяется по формуле:

,

где:

- сумма денежных средств в единицах i-й валюты, являющихся предметом k-го обязательства, исполнение которого должно осуществляться за счет имущества, входящего в состав портфеля клиента;

- значение, определяемое брокером в соответствии с пунктом 8 настоящего приложения, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании;

- значение, определяемое в порядке, предусмотренном в пунктах 9 и 11 настоящего приложения;

- положительная величина денежной переоценки m-го фьючерсного договора (одного лота m-го фьючерсного договора), произведенной в i-й валюте, в порядке расчета вариационной маржи, предусмотренном в спецификации этого фьючерсного договора и (или) в правилах клиринга, исходя из информации о расчетной цене последнего такого фьючерсного договора, заключенного на организованных торгах. При этом, если величина переоценки m-го фьючерсного договора выражает сумму вариационной маржи, условно подлежащую уплате в состав портфеля клиента, такая величина принимается равной нулю.

7. Если i-е имущество является i-й ценной бумагой, то значение показателя , предусмотренного пунктом 2 настоящего приложения, определяется по формуле:

,

где:

- количество i-х ценных бумаг, являющихся предметом k-го обязательства, исполнение которого должно осуществляться за счет имущества, входящего в состав портфеля клиента;

- значение, определяемое в порядке, предусмотренном в пунктах 10 и 11 настоящего приложения;

8. Показатель , предусмотренный пунктом 6 настоящего приложения, может включать суммы вознаграждений и (или) возмещения (оплаты) расходов в единицах i-й валюты, на которые брокер вправе рассчитывать по договору о брокерском обслуживании.

9. Если i-е имущество является денежными средствами в единицах i-й валюты, то значение показателя , предусмотренное пунктом 6 настоящего приложения, определяется как сумма денежных средств, выраженных в единицах i-й валюты, поступивших в состав портфеля клиента от третьего лица, за исключением следующих лиц:

профессионального участника рынка ценных бумаг;

клиринговой организации;

управляющей компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;

акционерного инвестиционного фонда;

иностранного юридического лица, осуществляющего в соответствии с его личным законом деятельность, аналогичную деятельности, осуществляемой лицами, предусмотренными абзацами вторым - пятым настоящего пункта, предоставившего письменное заверение о том, что в соответствии с его личным законом оно имеет право на осуществление соответствующего вида деятельности, подписанное уполномоченным лицом этого юридического лица;

эмитента ценных бумаг при выплате дохода по ценным бумагам;

физического лица;

юридического лица, не предусмотренного абзацами вторым - седьмым настоящего пункта, если сумма денежных средств поступила от него по договору, не являющемуся договором займа или кредитным договором, по которому указанное юридическое лицо является кредитором, либо договором, сторонами которого являются брокер, его клиент и указанное юридическое лицо, которое предоставляет клиенту денежные средства на возвратной основе, в соответствии с которым брокер передает этому лицу информацию о находящихся у него в распоряжении денежных средствах клиента и (или) ценных бумагах клиента, необходимую и достаточную в полном объеме для расчета всех показателей, предусмотренных настоящим приложением. Поступление денежных средств по договору подтверждается указанием на договор в платежном документе.

10. Если i-е имущество является i-й ценной бумагой, то значение показателя , предусмотренное пунктом 7 настоящего приложения, определяется как количество i-х ценных бумаг, поступивших клиенту в качестве займа по договору займа от третьего лица, стороной которого не является брокер, либо по договору, сторонами которого являются брокер, его клиент и указанное лицо, в соответствии с которым брокер передает этому лицу информацию о находящихся в распоряжении брокера денежных средствах и (или) ценных бумагах клиента, необходимую и достаточную в полном объеме для расчета всех показателей, предусмотренных настоящим приложением. Ценные бумаги, предусмотренные настоящим пунктом, не принимаются в расчет показателя , если они учтены в показателе .

11. Значения показателей, определяемые в пунктах 9 и 10 настоящего приложения, уменьшаются соответственно на сумму денежных средств или количество ценных бумаг, возвращенных третьему лицу, от которого клиенту поступили указанные денежные средства или ценные бумаги, при условии наличия у брокера документов, подтверждающих их возврат.

12. Если иное не предусмотрено настоящим пунктом цена одной i-й ценной бумаги определяется исходя из информации о цене последней сделки с i-й ценной бумагой, совершенной на анонимных торгах, предоставляемой организатором торговли участникам торгов.

Цена одной i-й ценной бумаги иностранного эмитента может быть определена исходя из информации о цене последней сделки с i-й ценной бумагой, совершенной на торгах иностранного организатора торговли (иностранной биржи), предоставляемой иностранным организатором торговли (иностранной биржей) участникам торгов, если объем торгов i-й ценной бумагой на этом иностранном организаторе торговли (иностранной бирже) за последний календарный месяц, предшествующий дню определения цены , превышает объем торгов за тот же период у каждого российского организатора торговли.

Цена одной i-ой облигации может быть определена по средней цене на основе цены лучшей котировки на покупку и цены лучшей котировки на продажу таких облигаций, опубликованных в информационной системе Блумберг (Bloomberg) или в информационной системе Томсон Рейтерс (Thomson Reuters) на момент определения .

Цена по облигации определяется с учетом накопленного процентного (купонного) дохода.

Порядок выбора российского организатора торговли, иностранного организатора торговли (иностранной биржи) или информационной системы, информация которых используется для определения цены i-й ценной бумаги, определяется брокером по соглашению с клиентом. В случае если для определения цены i-ой ценной бумаги используется информация, публикуемая в информационной системе Блумберг (Bloomberg) или в информационной системе Томсон Рейтерс (Thomson Reuters) брокер также по соглашению с клиентом определяет условное обозначение котировок, применяемое для их идентификации в соответствующей информационной системе.

Курс i-ой валюты по отношению к j-ой валюте определяется по правилам определения курса i-ой валюты к рублю, предусмотренным в пункте 13 настоящего приложения.

Цена фьючерсных договоров i-го вида, то есть заключенных на условиях одной и той же спецификации, базисные активы и сроки исполнения которых совпадают, определяется как последняя расчетная цена фьючерсного договора i-го вида, сложившаяся на торгах организатора торговли.

13. Значения показателя определяются исходя из информации о последнем курсе j-й иностранной валюты к рублю, сложившемся в ходе организованных торгов иностранной валютой, предоставляемой организатором торговли участникам торгов. Если в соответствии с условиями договора, заключенного за счет портфеля клиента, денежные обязательства, выраженные в j-ой валюте, исполняются в рублях по фиксированному курсу, известному сторонам договора, показатель принимает значение такого фиксированного курса с момента, в который он был опубликован или иным образом стал известен в соответствии с условиями договора.

В случае если j-ая иностранная валюта не допущена к торгам организатора торговли, значения показателя определяются исходя из курса j-й иностранной валюты к рублю или иной валюте, допущенной к торгам организатора торговли, опубликованного в информационной системе Блумберг (Bloomberg) или в информационной системе Томсон Рейтерс (Thomson Reuters). В случае если курс j-ой валюты определен в иной иностранной валюте (далее - кросс-курс), значение показателя определяется в отношении последней в соответствии с абзацем первым настоящего пункта.

В случае отсутствия курса (кросс-курса) j-й иностранной валюты к иной иностранной валюте, значение показателя определяется исходя из курса установленного Центральным банком Российской Федерации на момент расчета соответствующего показателя.

14. Если иное не предусмотрено настоящим приложением размер начальной маржи и размер минимальной маржи определяются в отношении каждого портфеля клиента по следующим формулам:

,

,

где:

;

- показатель, определенный в пункте 1 настоящего приложения;

, показатель, определенный в пункте 15 настоящего приложения;

- значение начальной ставки риска уменьшения цены (курса) i-го имущества или цены фьючерсного договора i-го вида (в долях единицы), определенное исходя из изменений указанных цен в j-ой валюте в соответствии с пунктами 16 - 19 настоящего приложения, с учетом положений пунктов 25 и 26 настоящего приложения;

- значение начальной ставки риска увеличения цены (курса) i-го имущества или цены фьючерсного договора (в долях единицы), определенное исходя из изменений указанных цен в j-ой валюте в соответствии с пунктами 16 - 19 настоящего приложения, с учетом положений пунктов 25 и 26 настоящего приложения.

15. В случае если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании брокер вправе определить уменьшенный размер начальной маржи, исходя из наличия зависимости между изменениями цен ценных бумаг, курсов иностранных валют, цен фьючерсных договоров и изменениями значения показателя, являющегося в соответствии с пунктом 22 настоящего приложения базовым индикатором (далее - базовый индикатор). В этом случае брокер определяет набор множеств видов имущества или фьючерсных договоров (далее - множества с зависимыми ценами), а также соответствующие этим множествам базовые индикаторы, по отношению к которым в соответствии с пунктами 20 - 26 настоящего приложения определены относительные ставки риска.

В одно множество с зависимыми ценами могут быть включены только ценные бумаги, иностранные валюты и (или) фьючерсные договоры, цены или курсы которых выражены в одной и той же валюте.

Для каждого множества с зависимыми ценами брокер определяет долю имущества и (или) долю фьючерсных договоров, по которым определяется размер начальной маржи, таким образом, чтобы указанный размер, определенный в соответствии с пунктом 14 настоящего приложения, был больше размера, определенного в соответствии с настоящим пунктом.

В случае если размер начальной маржи в отношении портфеля клиента определяется на основе множеств с зависимыми ценами, величина определяется по следующей формуле:

,

где:

- определяется в порядке определения , предусмотренном в пункте 14 настоящего приложения;

;

;

;

;

- для , являющегося значением плановой позиции по i-ой иностранной валюте, оцениваемой в j-ой иностранной валюте или плановой позицией по i-ой ценной бумаге, оцениваемой в j-ой валюте;

- для , являющегося количеством фьючерсных договоров i-го вида. При этом, определяется как разница между количеством фьючерсных договоров i-го вида, предусматривающих уплату вариационной маржи в состав портфеля клиента при увеличении цены и количеством фьючерсных договоров i-го вида, предусматривающих уплату вариационной маржи в состав портфеля клиента при уменьшении цены.

- для , являющегося количеством i-ой иностранной валюты, оцениваемой в рублях.

и - показатели, предусмотренные в пункте 1 настоящего приложения. При этом цена i-го имущества или фьючерсного договора i-го вида принимается к расчету начальной маржи в той валюте, в которой рассчитаны соответственно показатели , в отношении указанного имущества или фьючерсного договора;

D - параметр, принимающий значения , , , , , или 1;

- значение, которое принимает функция выплаты вариационной маржи по фьючерсному договору i-го вида, при изменении текущей расчетной цены такого фьючерсного договора на величину произведения этой цены и соответствующего значения D. Функция выплаты вариационной маржи определяется исходя из спецификации фьючерсного договора i-го вида;

- количество i-ой иностранной валюты, являющейся источником валютного риска, вследствие того, что в единицах i-ой иностранной валюты выражена цена g-ых ценных бумаг, курс g-ых иностранных валют, цена фьючерсных договоров g-го вида.

- n-е множество с зависимыми ценами;

N - количество множеств с зависимыми ценами;

- значение начальной ставки риска уменьшения значения базового индикатора n-го множества с зависимыми ценами (в долях единицы), определенное исходя из изменений указанных значений, выраженных в j-ой валюте, в соответствии с пунктами 16 - 19 настоящего приложения, с учетом положений пунктов 25 и 26 настоящего приложения;

- значение начальной ставки риска увеличения значения базового индикатора n-го множества с зависимыми ценами (в долях единицы), определенное исходя из изменений указанных значений, выраженных в j-ой валюте, в соответствии с пунктами 16 - 19 настоящего приложения, с учетом положений пунктов 25 и 26 настоящего приложения;

- показатель направления зависимости между изменениями цен i-го имущества или фьючерсного договора i-го вида и значений базового индикатора n-го множества с зависимыми ценами , выраженных в единицах j-ой валюты, и принимающий следующие значения:

1 при положительной корреляции между указанными изменениями цен (значений);

(-1) при отрицательной корреляции между указанными изменениями цен (значений); 0M

- значение относительной ставки риска изменения цен i-го имущества или фьючерсного договора i-го вида из n-го множества с зависимыми ценами , определенное в соответствии с пунктами 20 - 24 настоящего приложения, с учетом положений пунктов 25 и 26 настоящего приложения;

- доля i-го имущества или фьючерсных договоров i-го вида, в которой они включены в n-ое множество с зависимыми ценами. При этом доля i-го имущества и фьючерсных договоров i-го вида, не включенная ни в одно из множеств с зависимыми ценами определяется как .

16. Если размер начальной маржи определяется в отношении портфеля клиента, отнесенного к категории клиентов с повышенным уровнем риска, значения начальных ставок риска и предусмотренные пунктом 14 настоящего приложения, и значения начальных ставок риска и предусмотренные пунктом 15 настоящего приложения, определяются как соответственно ставки и , исходя из:

ставок и корректирующих указанные ставки коэффициентов, применяемых клиринговой организацией при осуществлении клиринга с участием центрального контрагента для определения размера обеспечения исполнения обязательств соответственно из сделки с i-ым имуществом или фьючерсным договором i-го вида (за исключением коллективного клирингового обеспечения), требуемого от участника клиринга в отсутствие у него иных обязательств, допущенных к клирингу;

ставок и корректирующих указанные ставки коэффициентов, рассчитанных клиринговой организацией в соответствии с требованиями абзаца второго пункта 17 настоящего приложения, но не применяемых клиринговой организацией при осуществлении клиринга с участием центрального контрагента, если клиринговая организация рассчитывает такие ставки и корректирующие коэффициенты.

17. Ставки, предусмотренные абзацами вторым и третьим пункта 16 настоящего приложения (далее - ставки клиринговой организации), могут быть использованы для определения размера начальной маржи для клиентов, отнесенных к категории клиентов с повышенным уровнем риска, при условии, что они раскрыты на официальном сайте клиринговой организации в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет".

Ставка клиринговой организации может быть использована для определения размера начальной маржи для клиентов, отнесенных к категории клиентов с повышенным уровнем риска, если указанная ставка клиринговой организации превышает соответственно изменения цены i-го имущества или изменения цены фьючерсного договора i-го вида (по модулю) за установленный клиринговой организацией период в течение одного года с уровнем надежности не менее 99 процентов. При этом если указанный период, установленный клиринговой организацией, не равен двум торговым дням, значения начальных ставок риска и , определяются брокером как:

;

;

где:

и - ставки клиринговой организации, применяемые клиринговой организацией соответственно для случая уменьшения стоимости i-го имущества (в долях единицы) и для случая увеличения стоимости i-го имущества (в долях единицы);

T - период, установленный для определения ставки клиринговой организации, исчисляемый в количестве торговых дней.

18. Для клиентов, отнесенных к категории клиентов со стандартным уровнем риска, значения начальных ставок риска и предусмотренные пунктом 14 настоящего приложения, и значения начальных ставок риска и предусмотренные пунктом 15 настоящего приложения, определяются как ставки соответственно и по формулам:

;

;

где:

и - значения ставок риска, предусмотренные в пункте 16 настоящего приложения.

19. Если i-й валютой является рубль, значение начальной ставки риска принимается равным нулю.

20. Значение показателя , предусмотренного пунктом 15 настоящего приложения, определяется как относительная ставка риска изменения цен, рассчитанная клиринговой организацией за установленный этой организацией период в течение одного года с уровнем надежности не менее 99 процентов для величин , где:

- относительное изменение выраженного в j-той валюте значения базового индикатора n-го множества с зависимыми ценами , определенное за определенный период времени;

- относительное изменение выраженной в j-ой валюте цены i-го имущества или цены фьючерсного договора i-го вида, определенное за тот же период времени, за который определен показатель ;

- показатель направления зависимости, определяемый в соответствии с пунктом 15 настоящего приложения.

21. Если период, указанный в абзаце первом настоящего пункта, не равен двум торговым дням, значения относительных ставок риска изменения цен определяются брокером, как:

,

где:

- относительная ставка риска изменения цен (в долях единицы), определенная клиринговой организацией для периода Т;

T - период времени, установленный клиринговой организацией, за который определяются величины и , исчисляемый в количестве торговых дней.

22. Относительная ставка риска изменения цен, в отношении i-го имущества или фьючерсного договора i-го вида, предусмотренная пунктом 15 настоящего приложения, может быть использована для определения размера начальной маржи, при условии, что на официальном сайте клиринговой организации в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет" раскрыта следующая информация:

сведения об имуществе, фьючерсном договоре или индексе, принятых клиринговой организацией в качестве базового индикатора;

сведения о валюте, в которой выражен базовый индикатор (далее - валюта базового индикатора);

ставка клиринговой организации, рассчитанная в отношении базового индикатора в валюте базового индикатора;

относительная ставка риска изменения цен, в отношении i-го имущества или фьючерсного договора i-го вида в валюте базового индикатора и показатель направления зависимости между изменениями цен i-го имущества или фьючерсного договора i-го вида и значений базового индикатора.

23. Для клиентов, отнесенных к категории клиентов со стандартным уровнем риска, значения относительных ставок риска изменения цен , определенные в соответствии с пунктами 20 и 21 настоящего приложения, определяются как ставки по следующей формуле:

где:

- значение относительной ставки риска изменения цен, определенной в соответствии с требованиями пунктов 20 и 21 настоящего приложения.

24. В отношении фьючерсных договоров i-го вида допускается использование ставки риска и относительной ставки риска изменения цен, рассчитанных исходя из изменений цен фьючерсных договоров, заключенных на условиях той же спецификации, с тем же базисным активом, но с разными сроками исполнения.

25. Если в отношении i-го имущества или фьючерсного договора i-го вида применяется или рассчитана более чем одна ставка клиринговой организации или если в отношении n-го базового индикатора и i-го имущества или фьючерсного договора i-го вида применяется или рассчитана более чем одна относительная ставка риска изменения цен, в том числе в связи с тем, что такие ставки применяются или рассчитаны несколькими клиринговыми организациями, брокер использует большую из указанных ставок, если иное не предусмотрено договором о брокерском обслуживании. При изменении значения соответствующей ставки, которую использовал брокер для определения размера начальной маржи, новое значение указанной ставки должно быть использовано брокером не позднее одного часа с момента ее раскрытия на официальном сайте клиринговой организации в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет" или с момента предоставления брокеру клиринговой организацией сведений об указанной ставке.

26. Брокер вправе использовать для каждого отдельного портфеля клиента более высокие значения начальных ставок риска и относительных ставок риска изменения цен по сравнению с определяемыми в соответствии с пунктами 16 - 18 и пунктами 20, 21 и 23 - настоящего приложения.

Пояснительная записка
к проекту Указания Банка России "О требованиях к осуществлению брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов и о финансовых нормативах покрытия рисков клиентов"

Банк России разработал проект указания "О требованиях к осуществлению брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов и о финансовых нормативах покрытия рисков клиентов" (далее - Проект).

Проект устанавливает требования по расчету нормативов покрытия риска на основании стоимости клиентского портфеля и размеров начальной и минимальной маржи.

Маржинальные требования являются одним из приоритетных направлений регулирования посреднической деятельности на финансовом рынке, их введение было одним из основных вопросов доклада для общественных консультаций "Совершенствование регулирования брокерской деятельности", подготовленного Банком России. Так, в соответствии с докладом ликвидность финансового рынка напрямую зависит от скорости оборота финансовых активов. И чем выше скорость оборота, тем более привлекательным становится рынок для инвесторов. Современные модели рынков, конкурируя между собой, используют различные инструменты ускорения оборота, к которым, в частности, относятся торговля с плечом и производные финансовые инструменты. Указанные инструменты позволяют увеличить доходность вложенного капитала, однако в таком же объеме могут увеличиться и риски. Неосторожное обращение с такими инструментами может привести не только к потере вложенных средств, но и к появлению долгов у инвестора за достаточно короткий промежуток времени. И чем больше размер плеча, с которым торгует инвестор, тем меньше времени требуется для полной потери его капитала при заданной волатильности рынка.

Проект подготовлен в соответствии с полномочиями Банка России, установленными статьей Федеральным законом от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" и Федеральным законом от 10 июля 2002 года N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)".

Документ нацелен на установление требований в части портфельного маржирования клиентских позиций, в том числе открытым по фьючерсным договорам. Данные поправки позволят брокерам оптимизировать размер обеспечения клиентов одновременно на фондовом, срочном и валютном рынках.

Кроме того, Проектом устанавливается ряд следующих изменений. Брокеру предоставлено право расширить перечень ликвидных активов, по которым допускается открытие непокрытых позиций, за счет включения в него иностранных валют в случае соответствия их установленным Проектом требованиям. Это позволит брокеру не принимать автоматически иностранную валюту, которую он считает неликвидной, в обеспечение непокрытых позиций клиента.

Документ добавляет исключения из запрета на совершение действий по увеличению размера начальной маржи выше стоимости портфеля клиента. В число данных исключений включены операции с валютными свопами для переноса непокрытых позиций клиентов (по аналогии со сделками репо).

Проект предусматривает также выделение валютного риска как составной части рисков клиента, он будет определяться не только в отношении самой иностранной валюты, но и в отношении финансовых инструментов, входящих в портфель клиента и номинированных в иностранной валюте. При этом введено правило, что риск финансового инструмента оценивается в той валюте, в которой выражена стоимость самого финансового инструмента. При агрегировании ценовых рисков, выраженных в иностранной валюте, и приведении их к рублевому выражению к ним добавляется риск изменения курса указанной валюты к рублю. Таким образом, общая методология расчета рыночного риска по финансовому инструменту позволяет аналитически воспроизвести и учесть сценарий одновременного негативного изменения валютной стоимости финансового инструмента и негативного изменения курса указанной валюты к рублю.

Расширение периметра регулирования непокрытых позиций клиентов за счет фьючерсных договоров потребовало внесения дополнений в порядок расчета стоимости портфеля клиента. В случае включения в портфель клиента обязательств из фьючерсного договора плановая денежная позиция, включенная в расчет стоимости этого портфеля, будет переоцениваться в порядке расчета размера вариационной маржи, установленном спецификацией такого договора, исходя из его последней расчетной цены.

В Проекте упрощен порядок расчета размера минимальной маржи. Размер минимальной маржи в предлагаемом документе равен 1/2 размера начальной маржи. Размер начальной маржи, как и в текущем регулировании, может быть определен двумя способами: на брутто или нетто основе. Определение размера начальной маржи на брутто основе не претерпело изменений: оно, как и в действующем регулировании, осуществляется путем суммирования рисков по всем позициям вне зависимости от их направления или корреляции. Порядок определения начальной маржи на нетто основе претерпел существенные изменения. Согласно действующему регулированию, для зачета риска встречных позиций необходимо наличие тесноты связи их ценового колебания (корреляции). В случае отсутствия такой тесноты связи риски указанных позиций суммируются на брутто основе. Как показала практика, корреляция между разными позициями носит неустойчивый характер, особенно на стабильном рынке, что зачастую приводит к скачкообразным изменениям в параметрах расчета начальной маржи. В этой связи способ определения размера начальной маржи на нетто основе отраслью востребован не был.

Новый подход позволяет зачитывать риски даже у тех встречных позиций, которые не имеют тесноты связи между их ценовыми колебаниями.

Однако в этом случае в расчет начальной маржи вводится еще одна переменная, отражающая риск отклонения ценового колебания позиции от колебания осевого параметра, названного в Проекте базовым индикатором. Базовый индикатор (фьючерсный договор, ценная бумага, валюта, индекс и т.д.) имеет собственное ценовое колебание, которое признается осевым, и считается, что все остальные инструменты, включенные с ним в единое множество с зависимыми ценами, имеют такое же колебание, но с отклонением, которое в 99 процентах случаев не превышает заданную величину "d". Таким образом, при зачете риска разнонаправленных позиций чем ниже теснота связи между ними, тем сильнее давление риска отклонения их ценового колебания от колебания базового индикатора. Представленная модель позволяет сгладить изменения размера начальной маржи в условиях нестабильной корреляции между встречными позициями. Она также позволяет определить риски временного, межконтрактного и межкалендарного спреда фьючерсных договоров. Если в серии фьючерсных договоров одной спецификации с одним и тем же базовым активом за базовый индикатор принять фьючерсный договор с ближайшей датой исполнения, а по всем остальным фьючерсным договорам из серии рассчитать по отношению к нему риск отклонения ценового колебания, то полученный параметр выразит риски временного, межконтрактного и межкалендарного спреда каждого фьючерсного договора из серии по отношению к фьючерсному договору с ближайшей датой исполнения. Универсальность действия нового риск-параметра можно проверить на примере расчетов, прилагаемых к настоящей пояснительной записке.

Правила закрытия позиций клиентов дополнены новыми положениями, допускающими возможность при закрытии позиций временно повышать риск портфеля клиента для его последующего снижения. Особенностью риска отклонения ценового колебания позиции от колебания базового индикатора является то, что он может быть устранен только закрытием сразу двух противоположных позиций одновременно. Существующая технология торгов этого сделать не позволяет. Последовательное закрытие двух противоположных позиций может привести к увеличению риска портфеля клиента в период между закрытием его первой позиции и второй. Такое явление неизбежно произойдет за счет высвобождения рыночного риска по второй позиции, который до этого был скомпенсирован противоположно направленной первой. Несмотря на сложный характер риска отклонения ценового колебания позиции, консервативная модель его расчета способна абсорбировать последствия его возникновения. Следует иметь в виду, что наибольший вес этого риска, как правило, наблюдается при стабильной работе рынка, где корреляция между инструментами нестабильна. В кризис корреляция между инструментами усиливается, и вес этого риска снижается. Наиболее уязвимым моментом для клиента является закрытие его позиций в период торгов, когда рынок наименее активен и не обладает достаточной ликвидностью. В этой связи Проектом предлагается закрепить обязанность брокера определить во внутренних документах "неликвидные" периоды времени, в которые он не закрывает позиции клиентов.

Соотношения стоимости портфеля клиента и соответственно размера начальной и минимальной маржи представлены в виде финансовых нормативов покрытия рисков НПР1 и НПР2. Представление указанных соотношений в виде финансовых нормативов позволило наиболее точно сформулировать права и обязанности брокера при достижении показателями указанных нормативами критических значений.