Современное состояние проблематики оценки стоимости собственного капитала корпорации и направления совершенствования модели CAPM (Д.Р. Аббясова, Д.В. Воротникова, А.А. Струкова, журнал "Вестник Алтайской академии экономики и права", N 9 (часть 1), сентябрь 2022 г.)

Аббясова Д.Р., Воротникова Д.В., Струкова А.А. Современное состояние проблематики оценки стоимости собственного капитала корпорации и направления совершенствования модели CAPM

Д.Р. Аббясова - ФГБОУ ВО Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва

Д.В. Воротникова - ФГБОУ ВО Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва

А.А. Струкова - ФГБОУ ВО Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва

Многообразие моделей оценки стоимости собственного капитала, которые широко применяются в практике зарубежных корпораций за рубежом не позволяют дают корректно оценить его стоимость для корпоративного бизнеса и фирм, функционирующих в современной российской экономике. Авторами рассмотрены основные подходы к оценке стоимости собственного капитала российского предприятия корпоративной формы собственности, сделан обоснованный выбор в пользу модели САРМ и определены направления ее последующей модификации; Целью работы является разработка инструментария методов и экономико-математических моделей оценки средневзвешенной стоимости капитала фирмы в части составляющей собственного капитала, применимой в условиях трансформирующейся российской экономики. В работе отражены теоретические аспекты понятия стоимости капитала, риска, сопряженного с инвестированием в рисковый актив, а также методология оценки средневзвешенной стоимости капитала компании. Параллельно с модификацией модели САРМ разработана методика оценки без рисковой ставки и премии инвесторам сверх доходности от вложения в без рисковый актив. Рассчитаны их значения для российского фондового рынка; уточнена методология оценки коэффициента бета, сделан выбор в пользу восходящих коэффициентов бета (bottoms-up), обеспечивающих более точную оценку стоимости собственного капитала. Теоретические исследования подкреплены практическими расчетами на информационной базе ОАО "Полиметалл".

Ключевые слова: производственная корпорация, рабочий капитал, структура капитала, коэффициент автономии, рычаг капитала, риск структуры капитала, модель CAPM, бета-коэффициент, восходящие бета-коэффициенты.

Abbyasova D.R., Vorotnikova D.V., Strukova А.А. The current state of the problems of assessing the value of the corporation's equity and directions for improving the CAPM model

D.R. Abbyasova - Plekhanov Russian University of Economics, Moscow

D.V. Vorotnikova - Plekhanov Russian University of Economics, Moscow

А.А. Strukova - Plekhanov Russian University of Economics, Moscow

The variety of models for assessing the value of equity, which are widely used in the practice of foreign corporations abroad, do not allow us to correctly assess its value for corporate business and firms operating in the modern Russian economy. The authors consider the main approaches to assessing the equity capital of a Russian enterprise of corporate ownership, make a reasonable choice in favor of the MSAR model and determine the directions of its subsequent modification; The aim of the work is to develop a toolkit of methods and economic and mathematical models for estimating the weighted average cost of a firm's capital in terms of the equity component applicable in the conditions of the transforming Russian economy. The paper reflects the theoretical aspects of the concept of the cost of capital, the risk associated with investing in a risky asset, as well as the methodology for assessing the weighted average cost of the company's capital. In parallel with the modification of the MSAR model, a methodology has been developed for assessing the risk-free rate and premium to investors in excess of the return on investment in a risk-free asset. Their values for the Russian stock market have been calculated; the methodology for estimating the beta coefficient has been clarified, a choice has been made in favor of ascending beta coefficients (bottoms-up), providing a more accurate assessment of the cost of equity. Theoretical studies are supported by practical calculations on the information base of JSC Polymetal.

Keywords: manufacturing corporation, working capital, capital structure, autonomy coefficient, capital leverage, capital structure risk, CAPM model, beta coefficient, ascending beta coefficients.