Моделирование оптимального инвестиционного портфеля умеренно-агрессивного инвестора с дополнительным критерием ликвидности (М.А. Горский, Д.А. Максимов, журнал "Вестник Алтайской академии экономики и права", N 2 (часть 2), февраль 2022 г.)

Горский М.А., Максимов Д.А. Моделирование оптимального инвестиционного портфеля умеренно-агрессивного инвестора с дополнительным критерием ликвидности

М.А. Горский - Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва

Д.А. Максимов - Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва

В статье рассматривается проблематика выбора инструментария моделей, методов и численных алгоритмов формирования и управления портфелем рисковых финансовых активов институционального (профессионального) инвестора умеренно-агрессивного типа - агента российского фондового рынка. Значительную долю инвесторов этой группы составляют инвестиционные компании и фонда, а также кредитные организации и коммерческие банки, приоритетными критериями которых наряду с доходностью и риском включаемых в портфель активов является также ликвидность. В статье рассматриваются наиболее "отработанные" модели портфельной теории: Г. Марковица и В. Шарпа в приложении к задаче выбора портфелей рисковых финансовых активов инвесторов указанной группы, отличающихся инвестиционным бюджетом и приоритетной последовательностью критериев оптимальности. Показано, что: 1) фактор ликвидности незначительно влияет на структуру портфелей в условиях использования конкретной модели для разных объемов инвестиций. Напротив, выбор той или иной модели (в постановках Г. Марковица или В. Шарпа) с учетом ограничения на ликвидность существенно влияет на структуру и состав портфеля и является определяющим для инвесторов рассматриваемой группы; 2) наиболее адекватной для условий инвестирования на российском фондовом рынке является модель Г. Марковица с критерием на доходность и ограничениями на предельные уровни риска и ликвидности включаемых в портфель активов.

Ключевые слова: коммерческий банк, кредитно-инвестиционная деятельность, портфель финансовых активов банка, риски кредитно-инвестиционной деятельности, долговые инвестиционные инструменты, долевые инвестиционные инструменты, институциональный инвестор, субпортфель акций, субпортфель облигаций.

Gorskiy M.A., Maksimov D.A. Modeling of the optimum investment portfolio of a moderate-aggressive investor with an additional liquidity criterion

M.A. Gorskiy - Plekhanov Russian University of Economics, Moscow

D.A. Maksimov - Plekhanov Russian University of Economics, Moscow

The article deals with the problem of choosing tools for models, methods and numerical algorithms for the formation and management of a portfolio of risky financial assets of an institutional (professional) investor of a moderately aggressive type - an agent of the Russian stock market. A significant proportion of investors in this group are investment companies and funds, as well as credit institutions and commercial banks, whose priority criteria, along with the profitability and risk of assets included in the portfolio, is also liquidity. The article considers the most "worked out" models of portfolio theory: G. Markowitz and V Sharp as applied to the problem of choosing portfolios of risky financial assets of investors of the specified group, which differ in investment budget and priority sequence of optimality criteria. It is shown that: 1) the liquidity factor has little effect on the structure of portfolios under the conditions of using a specific model for different investment volumes. On the contrary, the choice of one or another model (in the formulations of G. Markowitz or V Sharp), taking into account the limitation on liquidity, significantly affects the structure and composition of the portfolio and is decisive for investors in the group under consideration; 2) the most adequate for investment conditions in the Russian stock market is the G. Markowitz model with a criterion for profitability and restrictions on the maximum levels of risk and liquidity included in the portfolio of assets.

Keywords: commercial bank, lending and investment activities, portfolio of financial assets of the bank, risks of lending and investment activities, debt investment instruments, equity investment instruments, institutional investor, sub-portfolio of shares, sub-portfolio of bonds.