Сравнительный анализ метода дисконтированных потоков и метода реальных опционов как подходов к оценке инвестиционных проектов (А.С. Тяпкина, Н.Д. Комова, A.В. Лихвойнен, B.И. Юхимец, В.С. Александрова, журнал "Вестник Алтайской академии экономики и права", N 7 (часть 1), июль 2021 г.)

Тяпкина А.С., Комова Н.Д., Лихвойнен A.В., Юхимец B.И., Александрова В.С. Сравнительный анализ метода дисконтированных потоков и метода реальных опционов как подходов к оценке инвестиционных проектов

А.С. Тяпкина - Университет ИТМО, Санкт-Петербург

Н.Д. Комова - Университет ИТМО, Санкт-Петербург

A.В. Лихвойнен - Университет ИТМО, Санкт-Петербург

B.И. Юхимец - Университет ИТМО, Санкт-Петербург

В.С. Александрова - Университет ИТМО, Санкт-Петербург

В работе проанализирован наиболее распространенный метод оценивания инвестиционных проектов - метод дисконтированных денежных потоков в сопоставлении с методом реальных опционов, который в большей степени учитывает условия неопределенности и риска, связанные с реализацией инвестиционного проекта, особенно инновационного, наукоемкого. Такие проекты отличаются рядом присущих только им специфических характеристик: высокая неопределённость реализации и результатов, также в инновационных проектах более выражена этапность в реализации проекта, в рамках которой решения о последующих действиях, начале следующего этапа принимается по результатам завершаемого этапа. Реальные опционы позволяют оценивать возможные ситуации, в которых принятие решений о продолжении реализации проекта, его перенаправления или закрытия зависит от успешности реализации более ранних этапов. Метод позволяет более гибко и адаптировано реагировать на неопределенность, в которой функционирует проект, а также разбивать принятые решения по стадиям. Метод реальных опционов является популярным в лучших мировых практиках по управлению инвестициями.

Ключевые слова: оценка инвестиционного проекта, дисконтированные денежные потоки, реальный опцион, инвестиционная привлекательность, неопределенность, инновационный проект, инвестиционное проектирование.

Tiapkina A.S., Komova N.D., Likhvoynen A.V., Yukhimets B.I., Alexandrova V.S. Comparative analysis of the discounted flow method and the real options method as approaches to the evaluation of investment projects

A.S. Tiapkina - ITMO University, Saint-Petersburg

N.D. Komova - ITMO University, Saint-Petersburg

A.V. Likhvoynen - ITMO University, Saint-Petersburg

B.I. Yukhimets - ITMO University, Saint-Petersburg

V.S. Alexandrova - ITMO University, Saint-Petersburg

The paper analyzes the most common method for evaluating investment projects - the discounted cash flow method in comparison with the method of real options, which to a greater extent takes into account the conditions of uncertainty and risk associated with the implementation of an investment project, especially an innovative, science-intensive one. Such projects are distinguished by a number of specific characteristics inherent only to them: high uncertainty of implementation and results; also in innovative projects, stages in the implementation of the project are more pronounced, within which decisions on subsequent actions, the beginning of the next stage are made based on the results of the completed stage. Real options allow us to assess possible situations in which the decision to continue the project, redirect it or close it depends on the success of the earlier stages. The method allows you to more flexibly and adapt to respond to the uncertainty in which the project operates, as well as to break the decisions made into stages. The method of real options is popular in the world's best investment management practices.

Keywords: investment project appraisal, discounted cash flows, real option, investment attractiveness, uncertainty, innovative project, investment design.