Модель опционного ценообразования при расчете величины чистых активов (С.А. Филин, Л.А. Чайковская, сетевое издание "Электронный журнал "Корпоративные финансы" Journal of Corporate Finance Research", N 1, 2018 г.)

Филин С.А., Чайковская Л.А. Модель опционного ценообразования при расчете величины чистых активов

С.А. Филин - доктор экономических наук, профессор, доцент, кафедра бухгалтерского учета и налогообложения, финансовый факультет, Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова, Москва,

Л.А. Чайковская - доктор экономических наук, профессор, профессор, кафедра бухгалтерского учета и налогообложения, финансовый факультет, Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова, Москва

В условиях неопределенности могут быть реализованы различные варианты денежных потоков и, соответственно, получены разные оценки эффективности, что затрудняет процесс обоснования стратегических инвестиционных решений. Решение проблемы может быть достигнуто сочетанием методов дисконтирования денежных потоков и реальных опционов.

Цель статьи - выявление особенностей количественной оценки реальных и чистых активов фирмы с использованием модели опционного ценообразования. В статье применяются также методы оценки объектов реального инвестирования и чистых активов. Новизна статьи заключается в сочетании практики и стандартов учета (российского и МСФО), а также методов дисконтирования денежных потоков и реальных опционов. Это позволяет учесть стратегические возможности и управленческую гибкость при оценке чистых активов и ожидаемого эффекта от процесса приобретения и реализации объектов реального инвестирования с использованием реальных опционов.

В статье проанализированы МСФО, а также зарубежный и российский опыт учета стоимости реальных и чистых активов фирмы с использованием в отчетности метода дисконтирования денежных потоков, предложены рекомендации по повышению эффективности управления бухгалтерскими рисками и страхования объектов реального инвестирования посредством использования реальных опционов и дополнительных возможностей, содержащихся в процессах инвестирования реальных активов. В рамках предложенного подхода разработаны расчетные формулы, позволяющие определить эффективность реального актива-инновации и ожидаемого чистого дисконтированного дохода от соответствующего чистого актива и от всех чистых активов фирмы с встроенными реальными опционами в условиях риска и неопределенности.

Полученные результаты показали, что объективные расчет и учет стоимости реальных опционов на объекты реального инвестирования и количественная оценка реальных и чистых активов являются важными инструментами повышения эффективности формирования инвестиционного портфеля фирмы, играющими ключевую роль при принятии стратегического инвестиционного решения.

Ключевые слова: реальный и чистый активы, инвестирование, реальный опцион, бухгалтерский риск, дисконтирование, условные обязательство и актив

Filin S.A., Chaykovskaya L.A. Model of option pricing when calculating size of net assets

S.A. Filin - Doctor of Economics, professor, associate professor, Department of Accounting and Taxation, Faculty of Finance, Plehanov Russian Economic University, Moscow

L.A. Chaykovskaya - Doctor of Economics, professor, professor, Department of Accounting and Taxation, Faculty of Finance, Plehanov Russian Economic University, Moscow

In the conditions of uncertainty various options of cash flows can be realized and, respectively, different estimates of efficiency are received that complicates process of justification of strategic investment decisions. The solution can be reached by a combination of methods of discounting of cash flows and real options.

Article purpose - identification of features of quantitative assessment of real and net assets of firm with use of model of option pricing are revealed. In article also methods of assessment of subjects to real investment and net assets are used. Novelty of article is the combination of practice and standards of account (Russian and IFRS) and methods of discounting of cash flows and real options that allows to consider strategic opportunities and administrative flexibility at assessment of net assets and the expected effect of process of acquisition and realization of objects to real investment with use of real options.

In article IFRS and both foreign and Russian experience of accounting of cost of real and net assets of firm with use in the reporting of a method of discounting of cash flows, recommendations about increase in efficiency management of accounting risks and insurance of subjects to real investment by means of use of real options and additional opportunities which are contained in processes of investment of real assets are offered. Within the offered approach the settlement formulas allowing to define efficiency of a real asset and the expected net discounted income from the corresponding net asset and all net assets of firm with the built-in real options in the conditions of risk and uncertainty are developed.

The received results have shown that objective calculation and accounting of cost of real options for subjects to real investment and quantitative assessment of real and net assets are the important instruments of increase in efficiency of formation of the investment portfolio of firm playing a key role at adoption of the strategic investment decision.

Keywords: real and net assets; investment; real option; accounting risk; discounting; contingent obligation and asset

Модель опционного ценообразования при расчете величины чистых активов

Автор

С.А. Филин - доктор экономических наук, профессор, доцент, кафедра бухгалтерского учета и налогообложения, финансовый факультет, Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова, Москва,

Л.А. Чайковская - доктор экономических наук, профессор, профессор, кафедра бухгалтерского учета и налогообложения, финансовый факультет, Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова, Москва

Сетевое издание "Электронный журнал "Корпоративные финансы" Journal of Corporate Finance Research", N 1, 2018 г.