Влияние применения внутренних механизмов корпоративного управления на стоимость компаний со стратегиями диверсификации и фокусирования (В.В. Назарова, А.В. Колыхалина, сетевое издание "Электронный журнал "Корпоративные финансы" Journal of Corporate Finance Research", N 3, 2018 г.)

Назарова В.В., Колыхалина А.В. Влияние применения внутренних механизмов корпоративного управления на стоимость компаний со стратегиями диверсификации и фокусирования

В.В. Назарова - Кандидат экономических наук, доцент департамента финансов СПБШЭиМ Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики" Санкт-Петербург

А.В. Колыхалина - Специалист группы "Анализ данных" отдела SAP экономики и финансов ООО "ИТСК" Санкт-Петербург

Проблематика корпоративного управления в России представляется актуальной на сегодня. Это обусловлено тем, что российские условия ведения бизнеса требуют особого подхода к формированию оптимальной системы корпоративного управления.

Цель исследования заключается в оценке влияния отдельных компонентов корпоративного управления на стоимость компаний с двумя стратегиями развития: диверсификации и фокусирования. Основная гипотеза исследования состоит в том, что в зависимости от выбранной стратегии развития (диверсификации или фокусирования) разные механизмы корпоративного управления оказывают различное влияние на стоимость данных компаний. Для обоснования выдвинутой гипотезы в работе построена регрессионная модель влияния основных факторов корпоративного управления на показатель экономической добавленной стоимости (EVA). В результате проведенного исследования для компаний, использующих стратегии диверсификации и фокусирования, было выявлено влияние таких факторов корпоративного управления, как доля независимых директоров в составе совета, доля акций, принадлежащих менеджменту компании, и участие государства в акционерном капитале компании. По результатам построенной регрессионной модели для представленной выборки можно сделать следующие выводы: в зависимости от выбранной стратегии развития прослеживается различная структура корпоративного управления, в частности, для диверсифицированных компаний характерны более независимый совет директоров, а также большее участие государства в акционерном капитале компании. В условиях многообразия стратегий диверсификации в работе акцент сделан только на две стратегии. В перспективных исследованиях предполагается рассмотрения влияния прочих факторов корпоративного управления (например, корпоративного долга, формы выплаты дивидендов) на компании со стратегиями связанной и несвязанной диверсификации.

По сравнению с существующими исследованиями в представленной работе проведено комплексное исследование влияния таких факторов корпоративного управления, как доля независимых директоров в составе совета, доля акций, принадлежащих менеджменту компании, и участие государства в акционерном капитале компании на результаты российских компаний, реализующих стратегии диверсификации и фокусирования, сделаны практико-ориентированные выводы. Результаты исследования могут быть полезны менеджерам и руководителям корпоративных структур с целью оценки эффективности и результативности существующей в компании системы управления.

Ключевые слова: диверсифицированная компания, корпоративное управление, развивающиеся рынки, экономическая добавленная стоимость

Nazarova V., Kolykhalina A. Effect of the Application of Internal Corporate Governance Mechanisms on the Value of Companies With Diversification and Focusing Strategies

V. Nazarova - Researcher, Associate Professor, National Research University Higher School of Economics 16, Souza Pechatnikov street, Sankt-Petersburg, Russia

A. Kolykhalina - Specialist of the group "Data Analysis" Department of SAP Economics and Finance, ITSK LLC, Sankt-Petersburg, Russia

The perspective of corporate governance in Russia is a topical issue nowadays. It is caused by the fact that the Russian business conditions demand special approach to formation of an optimum corporate governance system.

The purpose of the study is to assess the impact of individual components of corporate governance on the value of companies with two development strategies: diversification and focusing. The main hypothesis considered in the work is that, depending on the chosen development strategy (diversification or focus), different corporate governance mechanisms have a different impact on the value of these companies. To substantiate the hypothesis put forward, a regression model of the influence of the main factors of corporate governance on the economic value added indicator (EVA) has been constructed.

As a result of the conducted research for companies using diversification and focusing strategies, the influence of such corporate governance factors as the share of independent directors on the board, the share of shares owned by the company's management, and the state's participation in the share capital of the company was revealed. Based on the results of the regression model constructed for the sample, we can draw the following conclusions: depending on the chosen development strategy, a different structure of corporate governance is traced, in particular, for diversified companies a more independent board of directors is characteristic, as well as greater state participation in the share capital the company. In the context of a variety of diversification strategies, the focus is on only two strategies. In prospective studies, it is supposed to consider the influence of other factors of corporate governance (for example, corporate debt, dividend payment form) on companies with related and unrelated diversification strategies.

Compared to the existing research, a comprehensive study of the influence of such corporate governance factors as the share of independent directors on the board, the share of shares owned by the company's management, and state participation in the company's share capital on the results of Russian companies implementing diversification and focusing strategies, made practice-oriented conclusions.

The results of the study can be useful for managers and managers of corporate structures in order to assess the effectiveness and efficiency of the existing management system in the company.

Keywords: diversified company, corporate governance, emerging markets, economic value added

Влияние применения внутренних механизмов корпоративного управления на стоимость компаний со стратегиями диверсификации и фокусирования

Авторы

В.В. Назарова - Кандидат экономических наук, доцент департамента финансов СПБШЭиМ Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики" Санкт-Петербург

А.В. Колыхалина - Специалист группы "Анализ данных" отдела SAP экономики и финансов ООО "ИТСК" Санкт-Петербург

Сетевое издание "Электронный журнал "Корпоративные финансы" Journal of Corporate Finance Research", N 3, 2018 г.