"Правовое поле направлено в сторону крупных компаний". Государственная Дума занялась корпоративными облигациями" (интервью с А. Лященко, депутатом Государственной Думы Федерального Собрания РФ, членом Комитета ГД по финансовому рынку) (К. Смирнов, газета "Финансовая газета", N 41, ноябрь 2017 г.)

"Правовое поле направлено в сторону крупных компаний". Государственная Дума занялась корпоративными облигациями" (интервью с А. Лященко, депутатом Государственной Думы Федерального Собрания РФ, членом Комитета ГД по финансовому рынку)

Интервью брал

К. Смирнов

Газета "Финансовая газета", N 41, ноябрь 2017 г., с. 4.

Корпоративные облигации - привычный для крупных компаний инструмент привлечения денежных средств на рынке. В ряде случаев выпуск таких бумаг может быть выгоднее и удобнее получения банковского кредита. Однако средний бизнес практически никогда даже не рассматривает себя в качестве эмитента корпоративных облигаций. О том, что можно сделать для того, чтобы изменить эту ситуацию, в интервью "Финансовой газете" рассказал депутат Государственной Думы Федерального Собрания РФ, член Комитета ГД по финансовому рынку Алексей Лященко.

- Что могло бы стимулировать средний бизнес к выходу на рынок корпоративных облигаций?

- Первое: для начала разберемся в том, что ему мешает это сделать. Отсутствие необходимой информации и широкой практики порождают у потенциального эмитента страх. Эмиссия невозможна без раскрытия отдельных сведений о деятельности предприятия, но не все готовы идти на этот шаг, так как не понимают, к чему может привести такая открытость.

Второе: незнание процедур эмиссии и боязнь их якобы сложности. Брокеры же ориентированы на крупных эмитентов, размещающих на рынке выпуски бумаг привлекаемой суммой 500 и более млн. руб. Последние имеют собственный хорошо подготовленный персонал (юридические и аналитические службы, бухгалтерии) и имеют возможности для привлечения профессиональных сторонних организаций.

У средних предприятий таких возможностей нет. Своих квалифицированных кадров не хватает. Нет и выгодного диалога с крупными брокерами.

К тому же законодательное регулирование также обращено в сторону крупных эмитентов. Например, даже льготы по налогообложению физических лиц, получивших доход по корпоративным облигациям, более выгодны крупным, нежели средним компаниям.

- Кстати, о законе, освобождающем доход физлиц по корпоративным облигациям от налогообложения. Планируются ли какие-либо налоговые льготы не для населения, а для компаний, покупающих облигации или размещающих их?

- Работа по разработке поправок по поводу сроков и использования льготных налоговых режимов в Комитете по финансовому рынку Госдумы продолжится.

Пока же поясню, что по новому законодательству от НДФЛ освобождается доход, полученный с дисконта при погашении. Что касается купонного дохода, то от налога освобождается купон, который не превышает ставку рефинансирования, увеличенную на 5%. Сейчас ставка рефинансирования 8,5%, то есть облагаться налогом будет купон только свыше 13,5%.

Это сделано для того, чтобы максимально снизить риски для инвесторов. Они не должны "покупаться" на слишком высокие, а значит, крайне рискованные условия эмиссии корпоративных бумаг.

- И все-таки корпоративные облигации - дорогое для заемщиков удовольствие. Особых плюсов для небольших компаний не предвидится. Доходность купонных выплат для них будет выше, чем для известных компаний, плюс несколько процентов придется отдать за организацию займа?

- Я недавно встречался с брокерами на Московской бирже. Увидел их заинтересованность в расширении числа эмитентов корпоративных облигаций. Конечно, они более заинтересованы в привлечении крупных компаний. Эмиссия на 10 млн. или 10 млрд. руб. - одинаково трудоемкий процесс, а прибыль от последних в разы выше.

Для поддержки малых предприятий нам нужно будет наладить их взаимосвязь с консалтинговыми компаниями и продумать возможные специальные условия для упрощения их выхода на рынок облигаций.

Здесь главное найти баланс между возможными рисками инвесторов и упрощением для предприятий среднего бизнеса выхода на рынок облигаций.

- Возможно, более развитый и глубокий рынок корпоративных облигаций сам по себе решит когда-то в будущем эти проблемы, тем более что ставки, очевидно, будут падать?

- Нужно найти взвешенную позицию. Нельзя допускать жесткое государственное регулирование, которое не даст результата инвесторам. Мы должны защитить рынок от недобросовестных заемщиков, неквалифицированных инвесторов. Я считаю, что одна из главных задач государства - оградить участников рынка ценных бумаг от деятельности мошенников. Государственной Думой принят в первом чтении законопроект, направленный на страхование индивидуальных инвестиций. Сейчас он дорабатывается ко второму чтению, и я думаю, к концу года вступит в законную силу. Это еще один в шаг государства по стимулированию финансового рынка в целом.

- Есть планы поделить инвесторов в корпоративные облигации на три категории. Что конкретно предполагается сделать?

- Очень важно оградить неопытных инвесторов от неоправданных рисков и финансовых потерь. Для этого предлагается ввести неквалифицированных, квалифицированных и профессиональных инвесторов с установлением дифференцированного порядка предложений или финансовых инструментов и услуг.

При этом неквалифицированные инвесторы с суммой на брокерском счете до 400 тыс. руб. будут являться особо защищаемой категорией, которая сможет вкладывать средства только в наиболее простые и наименее рискованные инструменты.

- Каковы будут критерии разделения инвесторов на три отряда?

- Пока нормативно критерии не закреплены, они находятся в процессе разработки. Для каждого из типов инвесторов будут сформированы требования к инвестиционному профилю.

- Какие именно?

- В первую очередь будет утверждена градация финансовых инструментов на рискованные, надежные и сверхнадежные. Но все же планируется предоставить возможность инвесторам (в том числе неквалифицированным) самостоятельно принимать решения и даже идти на риск в ограниченных масштабах. Хотя неквалифицированный инвестор и не сможет приобретать на рынке слишком уж рискованные, а значит, высокодоходные корпоративные облигации.

Но если он уже что-то на рынке заработает, то эту сумму могут разрешить вложить во что-то рискованное. Иначе говоря, государство не даст ему рискнуть своими "кровными", а заработанными на рынке - пожалуйста. В целом это сравнительно безопасно. Впрочем, все это еще предмет дискуссий. Кроме того, средства граждан на индивидуальных инвестиционных счетах всегда будут страховаться.

- Российский рынок корпоративных облигаций пока, как известно, развит мало. Но есть большой потенциал для его развития. Что нужно для этого, кроме того, о чем мы уже говорили?

- Я увидел заинтересованность многих в корпоративных облигациях. Это может запустить и многие региональные проекты. Есть масса возможных площадок для ускорения развития этого рынка - от подготовки кадров до прямых инвестиций. Но условия должны быть жесткими и не допускающими коррупции. И конечно, ко многим вопросам надо подходить аккуратно, не допуская дефолта, например, региональных бюджетов. Здесь государство должно быть регулятором и держать руку на пульсе.

- Как вы видите дальнейшее развитие рынка облигаций?

- Я уверен, что высокий потенциал есть не только у рынка корпоративных, но и региональных облигаций. В первую очередь в части реализации инвестиционных проектов в субъектах РФ, а также как инструмент замещения коммерческих кредитов.