Обзор судебной практики "Вопросы консолидации, дробления и конвертации акций" (P.O. Халиков, "Арбитражное правосудие в России", N 1, январь 2007 г.)

Вопросы консолидации,
дробления и конвертации акций

Консолидация акций представляет собой сложную процедуру, затрагивающую права и законные интересы акционеров, особенно миноритарных. В процессе конвертации две или более акций общества преобразуются в одну новую (акцию) той же категории (того же типа). В результате конвертации увеличивается номинальная стоимость акций при сокращении их общего количества, при этом величина уставного капитала остается неизменной. Согласно ст. 74 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (далее - Закон об акционерных обществах) миноритарные консолидация осуществляется на основании общего собрания акционеров. В большинстве случаев конвертация применяется с целью повышения качества управления акционерным обществом. До 1 января 2002 г. действовала редакция ст. 74 Закона об акционерных обществах, которая использовалась недобросовестными акционерами при консолидации акций как правовой инструмент вытеснения миноритарных акционеров, так как в случае образования при консолидации дробных акций последние подлежали выкупу обществом по рыночной стоимости.

Рассматривая дело о проверке конституционности отдельных положений ст. 74 и 77 Закона об акционерных обществах, регулирующих порядок проведения консолидации акций, Конституционный Суд РФ в постановлении от 24 февраля 2004 г. N 3-П*(1) указал, что "в результате консолидации акций в интересах акционерного общества в целом в лучшем положении оказываются акционеры, владеющие крупными пакетами акций, в то время как неблагоприятные последствия консолидации, как правило, несут миноритарные акционеры". Конституционный Суд РФ указал и на то, что в силу конституционных принципов правового государства и неприкосновенности частной собственности решения о консолидации акции должны приниматься в соответствии с надлежащими юридическими процедурами, предполагающими поэтапную деятельность общества и органов управления обществом, осуществляемую в разумные сроки в целях защиты прав мелких акционеров как слабой стороны в корпоративных отношениях, при эффективном судебном контроле.

Из указанного постановления Конституционного Суда РФ следует, что судебный контроль должен осуществляться на всех стадиях консолидации со дня принятия решения о консолидации до дня регистрации выпуска новых акций с аннулированием выпуска консолидированных акций.

Принятие решения о консолидации акций относится к исключительной компетенции общего собрания акционеров, которое должно проводиться в строгом соответствии с действующим законодательством (подп. 14 п. 1 ст. 48, ст. 74 Закона об акционерных обществах). В случае нарушения правовых актов о консолидации акционер вправе обратиться в суд с иском о восстановлении нарушенных прав.

В частности, акционер может обратиться в суд с указанным иском в случае нарушения сроков извещения о проведении общего собрания акционеров.

Предметом одного судебного разбирательства ФАС Волго-Вятского округа как раз были требования акционера признать недействительным решение общего собрания акционеров о консолидации акций.

Суд установил, что совет директоров общества принял решение о проведении внеочередного собрания акционеров с повесткой дня о консолидации обыкновенных и привилегированных акций. Решено было представить акционерам следующую информацию: проект решения о консолидации акционеров и проект изменений и дополнений в устав. СМИ опубликовали извещение о проведении собрания акционерного общества с указанием того, что информацию о собрании можно получить в отделе кадров общества. Перечень же материалов, с которыми акционер вправе ознакомиться при подготовке к собранию, не приводился. За один день до проведения собрания в местной газете была опубликована информация с указанием перечня материалов и цены, по которой будет осуществляться выкуп дробных акций. В связи с тем, что такое извещение дано с нарушением требований Закона об акционерных обществах (был пропущен установленный Законом срок для представления акционерам информации (материалов) при подготовке к проведению собрания*(2)), суд признал решение собрания акционеров о проведении консолидации недействительным (постановление от 17 апреля 2003 г. N А39-2774/02-155/2).

До внесения изменений в ст. 74 Закона об акционерных обществах Федеральным законом от 7 августа 2001 г. N 120-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об акционерных обществах"" (далее - Закон N 120-ФЗ) действовало положение, согласно которому в случае образования дробных акций в процессе консолидации данные акции подлежали выкупу обществом.

Выкуп дробных акций являлся односторонним обязательством (постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 2 марта 2006 г. N Ф04-9834/2005(18979-А40-11)).

Право собственности акционеров на образовавшиеся в результате консолидации дробные акции прекращалось по основанию, предусмотренному п. 1 ст. 235 ГК РФ, в порядке, предусмотренном ст. 74 Закона об акционерных обществах. Причем акционерное общество (далее - АО) при образовании дробных акций в результате консолидации обязано было выкупить дробные акции. В связи с этим основная масса судебных споров касалась вопросов выкупа обществом дробных акций, в частности - определения стоимости акций, по которой осуществлялся выкуп (постановление ФАС Московского округа от 25 июля 2006 г. N КГ-А40/5748-06; постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 11 мая 2004 г. N Ф04/2503-216/А81-2004)

В связи с внесенными в 2001 г. в Закон об акционерных обществах изменениями, коснувшимися правового статуса дробных акций, Федеральная комиссия по ценным бумагам России (далее - ФКЦБ РФ) приняла информационное письмо от 26 ноября 2001 г. N ИК-09/7984 "Об образовании части акций (дробных акций)", в котором систематизировала случаи, когда возможно образование части акций (дробных акций). Дробные акции образуются в случаях, когда приобретение целого числа акций невозможно, а именно:

- при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества;

- при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций;

- при консолидации акций.

Иные случаи образования дробных акций отсутствуют. При этом акционер - владелец дробной акции имеет права в объеме, соответствующем части целой акции определенной категории (определенного типа). Эту категорию составляет дробная акция, которая может обращаться как целая акция. В случае приобретения двух и более дробных акций одной категории они образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.

Судебный контроль осуществляется и при проверке законности решений о конвертации акций.

На годовом собрании акционеров общества было принято решение о дроблении привилегированных акций с коэффициентом 20, однако изменения, касающиеся количества акций, в устав внесены не были. Выпуск акций был зарегистрирован.

Акционер обратился в суд с иском к АО и региональному отделению ФКЦБ РФ*(3) о признании недействительным выпуска ценных бумаг - акций привилегированных именных бездокументарных, размещенных путем конвертации при дроблении акций, поскольку были нарушены ст. 27, 32, 74 Закона об акционерных обществах.

Акционер посчитал, что данный выпуск ценных бумаг является недействительным вследствие того, что в уставе общества в нарушение Закона об акционерных обществах отсутствовали положения о количестве объявленных акций (ст. 27 Закона об акционерных обществах) и о конвертации привилегированных акций. Выпуск акций также изменил соотношение голосов акционеров общества.

Суд первой и апелляционной инстанций удовлетворили иск. Суд кассационной инстанции оставил решение суда без изменения, а кассационную жалобу - без удовлетворения. Суды приняли во внимание довод акционера об отсутствии в уставе общества положений о конвертации привилегированных акций, несмотря на то, что порядок конвертации в акции эмиссионных ценных бумаг в отношении конвертации привилегированных акций должен быть установлен уставом общества (п. 1 ст. 37 Закона об акционерных обществах).

Пунктом 1 ст. 27 Закона об акционерных обществах предусмотрено, что уставом общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции). При отсутствии в уставе этих положений общество не вправе размещать дополнительные акции. Однако, несмотря на то, что в уставе не было определено количество объявленных акций и не была внесена информация об увеличении количества акций, обществом были выпущены привилегированные акции в количестве 164 420 штук, размещенные путем конвертации при дроблении акций.

Суды пришли к мнению, что действия АО по дроблению привилегированных акций повлекли за собой размещение дополнительных акций, что привело к нарушению требований ст. 27 Закона об акционерных обществах. Выпуск акций, размещаемых путем конвертации при дроблении, и дополнительный выпуск акций той же категории приводят к одному результату - выпуску акций в большем количестве. В связи с этим законодатель предусмотрел одни и те же гарантии защиты владельцев размещенных обществом ценных бумаг от действий эмитента, связанных с возможностью неограниченного выпуска ценных бумаг, - наличие в уставе общества сведений об объявленных акциях.

Итак, поскольку АО не установило количество объявленных акций, а также возможность конвертации привилегированных акций, размещение дополнительных акций путем конвертации привилегированных акций нарушило требования Закона об акционерных обществах, то и регистрирующий орган не должен был регистрировать выпуск (постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 9 июня 2005 г. N Ф04-3573/2005(11965-А45-36)).

Президиум ВАС РФ 14 марта 2006 г. рассмотрел заявление АО о пересмотре в порядке надзора судебных актов, оставив обжалуемые акты без изменения и указав следующее (постановление Президиума ВАС РФ N 12591/05).

Суды трех инстанций квалифицировали процедуру дробления акций как выпуск дополнительных акций. Согласно ст. 28 Закона об акционерных обществах размещение дополнительных акций является одним из способов увеличения уставного капитала АО. Согласно Стандартам эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденным постановлением ФКЦБ РФ от 18 июня 2003 г. N 03-30/пс*(4), акции, конвертируемые при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении, при конвертации аннулируются. Таким образом, при размещении акций путем конвертации при дроблении полученные в результате дробления акции размещаются не в дополнение к ранее размещенным, а вместо них, при этом уставный капитал не увеличивается.

Согласно п. 2 ст. 74 Закона об акционерных обществах изменения, касающиеся номинальной стоимости и количества размещенных и объявленных акций вносятся в устав акционерного общества одновременно с принятием решения о дроблении акций. Закон не требует наличия в уставе сведений об объявленных акциях в случае принятия решения о дроблении акций. Правила ст. 37 Закона об акционерных обществах не распространяются на случаи конвертации акций в пределах определенного типа, что исключает применение этих норм к отношениям, возникающим в процессе дробления акций.

Вместе с тем согласно дефиниции АО и общим принципам акционерного права наличие у акционера определенных удостоверенных акциям (обыкновенными или привилегированными) прав по отношению к АО, включая право голоса, обусловлено оплатой соответствующей доли уставного капитала общества. Таким образом, приобретение акционерами большего объема права (большего количества голосов), чем удостоверено принадлежащими им акциями, без представления обществу определенного имущественного эквивалента в виде вклада в его уставный капитал или без пропорционального увеличения количества голосов по остальным акциям общества, принадлежащим другим акционерам, противоречит указанным нормам Закона об акционерных обществах.

В данном случае в результате дробления привилегированных акций акционеры приобрели большее количество голосов, чем предоставляли им их акции до дробления, без пропорционального количества голосов по остальным голосующим акциям.

ФАС Московского округа по делу N КГ-А40/4181-05 в постановлении от 30 мая 2005 г. также указал, что дробление акций не является выпуском дополнительных акций.

Как следует из материалов дела, акционер обратился в арбитражный суд с иском о признании недействительным решения внеочередного собрания акционеров АО в части принятия решений о дроблении привилегированных акций. Свое требование он мотивировал тем, что устав общества в нарушение ст. 37 Закона об акционерных обществах не содержит порядка конвертации привилегированных является ли акций. В случае отсутствия в уставе общества положений о конвертации акций их дробление не может быть проведено. Акционер также указал на то, что при принятии решения о дроблении привилегированных акций были нарушены положения ст. 25 Закона об акционерных обществах, согласно которым номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. Приводя указанные доводы, акционер исходил из того, что имевшее место дробление акций является выпуском дополнительных акций.

Суд указал, что в ст. 37 Закона об акционерных обществах речь идет об установлении порядка конвертации в акции эмиссионных ценных бумаг другого вида (типа). Порядок конвертации при дроблении акций регулируется нормами ст. 74 Закона об акционерных обществах. В результате дробления акций соотношение номинальной стоимости всех привилегированных и обыкновенных акций не изменилось. Также не увеличился уставный капитал общества.

Другое, не менее интересное, дело, касающееся конвертации акций, было предметом рассмотрения Президиума ВАС РФ.

Из материалов дела следует, что АО обратилось в суд с иском о признании недействительными договоров купли-продажи акций общества. Кроме того, было заявлено требование обязать регистратора зачислить данные акции на свой эмиссионный счет и аннулировать их.

В связи с выделением из АО другого общества акции АО частично были конвертированы в такое же количество акций выделившегося общества. В нарушение требований Стандартов эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций, утв. постановлением ФКЦБ РФ от 12 февраля 1997 г. N 8 (далее - Стандарты эмиссии акций реорганизуемого общества)*(5), конвертированные акции АО не были аннулированы. Часть из них была продана.

По мнению истца, акции, подлежавшие аннулированию, но не аннулированные, не могут рассматриваться как объект гражданского права, что свидетельствует о ничтожности сделок в части продажи таких акций.

Суд первой инстанции признал правоту общества и обязал реестродержателя аннулировать его акции после их конвертации, так как наличие в реестре акционеров записей о конвертированных акциях, которые не были аннулированы, нарушает права и законные интересы эмитента по причине наличия в реестре сведений, не соответствующих действительности.

Президиум ВАС РФ оставил решение суда без изменения. Согласно п. 6.4 и 6.10 Стандартов эмиссии акций реорганизуемого общества в момент регистрации АО, созданного в результате выделения, акции реорганизуемого общества при их конвертации аннулируются.

Согласно же материалам дела при реорганизации АО путем выделения из него другого общества в данные государственной регистрации выпуска акций АО были внесены сведения об аннулировании тех его акций, которые были конвертированы в акции нового общества. Вместе с регистрацией выпуска акций нового общества был зарегистрирован отчет об итогах их выпуска. При таких условиях сохранившиеся в реестре акционеров АО данные о наличии на лицевых счетах бывших акционеров акций, подлежащих аннулированию, а также внесенная в реестр запись о новом владельце в результате сделки купли-продажи являются ошибочными, так как все эти лица не обладают правами, удостоверяемыми спорными акциями (постановление Президиума ВАС РФ от 18 августа 2005 г. N 1675/05).

В особом порядке происходит внесение в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг записей о конвертации акций АО, образованного в результате приватизации государственных предприятий.

На эти особенности было обращено внимание в постановлении ФАС Уральского округа от 8 июля 2004 г. N Ф09-2074/04-ГК.

Как следовало из материалов дела, акционер обратился в суд с иском к реестродержателю о признании незаконными его действий, выразившихся во внесении в систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг акционерного общества записей о конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции при отсутствии поручения эмитента или владельцев ценных бумаг на совершение записей, что требуется в соответствии со ст. 45 Закона об акционерных обществах.

Не найдя оснований для отмены решения суда первой инстанции и постановления апелляционного суда, которыми было отказано в удовлетворении требований истца, суд кассационной инстанции указал на следующее.

АО было создано в процессе приватизации. Субъект Российской Федерации в лице Министерства имущественных отношений субъекта владел 49,8% от общего количества акций общества.

В соответствии с п. 5 ст. 1 Закона об акционерных обществах особенности правового положения акционерных обществ, созданных при приватизации государственных предприятий, в отношении которых используется специальное право на участие Российской Федерации в управлении указанными АО ("Золотая акция"), определяется Федеральным законом от 21 декабря 2001 г. N 178-ФЗ "О приватизации государственного и муниципального имущества". Особенности правового положения акционерных обществ, созданных при приватизации государственных предприятий, действуют с момента принятия решения о приватизации до момента отчуждения государством 75% принадлежащих ему акций в таком АО, не позднее окончания срока приватизации, определенного планом приватизации данного предприятия.

Поскольку Правительством РФ не было принято решение о прекращении специального права Российской Федерации на участие в управлении АО и принадлежащие государству акции не отчуждались, то действия регистратора по внесению записи о конвертации привилегированных акций в систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг АО во исполнение Федерального закона от 21 декабря 2001 г. N 178-ФЗ "О приватизации государственного и муниципального имущества" без поручения эмитента, иных владельцев ценных бумаг на совершение записей были признаны судом правомерными.

Решения о консолидации, конвертации ценных бумаг представляют собой корпоративные действия АО и предопределяют дальнейшее развитие общества. Неоспоримость и признание юридической силы таких решений гарантирует стабильное участие АО в хозяйственном обороте. Наряду с эффективным судебным контролем над всеми стадиями консолидации, конвертации одним из юридических приемов обеспечения динамики корпоративных отношений выступает специальный срок исковой давности.

Федеральным законом от 7 августа 2001 г. N 120-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об акционерных обществах"", вступившим в силу с 1 января 2002 г., установлен специальный, сокращенный срок обжалования акционером решения общего собрания акционеров, принятого с нарушением требований закона. Согласно п. 7 ст. 49 Закона об акционерных обществах акционер вправе сделать это в течение 6 месяцев со дня, когда он узнал или должен был узнать о принятии такого решения. Решения о конвертации, дроблении и (или) консолидации акций также могут быть обжалованы в течение специального срока исковой давности, на что особо обратил внимание ФАС Поволжского округа (постановление от 5 августа 2004 г. N А65-12384/2003-СГ1-5).

P.O. Халиков,

кандидат юрид. наук,

начальник отдела КИТ Финанс Инвестиционный банк (ОАО)

"Арбитражное правосудие в России", N 1, январь 2007 г. -------------------------------------------------------------------------

*(1) Постановление Конституционного Суда РФ от 24 февраля 2004 г. N 3-П "По делу о проверке конституционности отдельных положений статей 74 и 77 Федерального закона "Об акционерных обществах", регулирующих порядок консолидации размещенных акций акционерного общества и выкупа дробных акций, в связи с жалобами граждан, компании "Кадет Истеблишмент" и запросом Октябрьского районного суда города Пензы".

*(2) В настоящее время срок предоставления информации лицам, имеющим право на участие в общем собрании акционеров, при подготовке к проведению общего собрания акционеров составляет по общему правилу 20 дней (п. 3 ст. 52 Закона об акционерных обществах).

*(3) Согласно указу Президента РФ от 9 марта 2004 г. N 314 "О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти" ФКЦБ была упразднена, а ее функции по контролю и надзору были переданы Федеральной службе по финансовым рынкам.

*(4) В настоящее время действуют Стандарты эмиссии ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, утв. приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-4/пз-н.

*(5) В настоящее время действуют Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утв. приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-4/пз-н. Положения, на которые ссылался суд при рассмотрении дела, имеют место и в новых Стандартах эмиссии (см.: Раздел VIII. Эмиссия ценных бумаг при реорганизации юридических лиц, п. 8.7.1-8.7.3).