Привлечение заемных средств путем выпуска облигаций (О. Маттейс, "Финансовая газета", N 17, апрель 2008 г.)

Привлечение заемных средств путем выпуска облигаций

Преимущества привлечения заемных средств

Предприятие, действующее в условиях современного рынка, нуждается в свободных денежных средствах в силу недостаточной ликвидности, а также в целях увеличения экономической эффективности деятельности (действие финансового рычага).

Привлечение заемных средств возможно в том числе путем привлечения займов, кредитов, выпуска векселей, облигаций и т.д.

Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, посредством которой предприятие (эмитент) занимает определенную сумму денег, а взамен обязуется выплатить фиксированный процент (доход), а также возвратить основную сумму долга при наступлении установленного срока (срока платежа). При этом эмитент выплачивает доход по облигациям независимо от величины прибыли и финансового состояния заемщика. Облигационный заем интересен как заемщикам, так и инвесторам, желающим получить гарантированный доход от своих вложений.

По данным РТС, облигации имеют весомые преимущества для эмитента по сравнению с заемными средствами, привлеченными посредством кредитного договора (см. таблицу).

Критерии	Банковский кредит	Облигационный заем
Экономический смысл	Банк привлекает деньги вкладчи- ков и предоставляет их в кредит юридическим и физическим лицам под более высокий процент, поскольку банк должен зарабо- тать на посредничестве между хозяином денег (инвестором) и тем, кто использует их в бизне- се	Выпуск облигаций обеспечивает прямой выход на инвестора, за счет чего предприятие получает более низкий процент за пользование заемными деньгами. При этом предприятие имеет возможность поиска инвесторов на открытом рынке
Срок привлечения денег	Срок, на который банк может предоставить кредит, регламен- тируется законодательством и Банком России. В среднем дан- ный срок составляет около шести месяцев	Условия и порядок размещения облигаций устанавливаются самим предприятием исходя из его целей и интересов. На сегодняшний день срок обращения облига- ций составляет от одного года до трех лет
Ограничения по сумме привлекаемых средств	Для банка-кредитора - не более 25% собственного капитала	Не менее 150 млн руб. (менее - нерацио- нально)
Срок от принятия решения о привлечении средств до получения денег	Краткосрочный - от одной неде- ли, долгосрочный - около четы- рех недель	4-6 месяцев
Выплата процентов и пога- шение обязательств	Заемщик выплачивает основную сумму долга и проценты по кредиту в соответствии с условиями кредитного договора, установленными банком, - на практике, как правило, не реже одного раза в месяц	Эмитент дисконтных облигаций выплачивает средства их владельцам (своим кредито- рам) только при погашении облигаций. При этом доход владельцев облигаций дан- ного типа состоит в разнице межде ценой покупки облигаций и ценой их погашения обществом. Процентный (купонный) доход выплачивается владельцам купонных обли- гаций в соответствии с условиями эмис- сии, установленными обществом-эмитентом, по мере погашения купонов. Как правило, выплата купонов по облигациям происходит один раз в квартал или один раз в год. Номинальная стоимость купонных облигаций (основная сумма заимствования) выплачи- вается только при погашении облигаций
Стоимость привлекаемых денег	Заемщик выплачивает основную сумму долга и проценты по кредиту в соответствии с условиями кредитного договора, установленными банком, - на практике, как правило, не реже одного раза в месяц	Стоимость привлекаемых ресурсов определяется на основании рыночных инструментов. На сегодняшний день привлечь заемные деньги можно под 17-22% годовых в рублях. При этом в зависимости от условий размещения облигаций, установленных самим обществом, процентная ставка может быть как фиксированной, так и переменной. Переменная процентная ставка может изменяться только при изменении установленных объективных рыночных факторов (например, ставки рефинансирования Банка России, курса определенной валюты и т.п.)
Обеспечение кредита	По усмотрению банка. Как правило, стоимость предостав- ляемого обеспечения должна в два раза превышать сумму заим- ствования	Если общество выпускает облигации на сумму, не превышающую размера его уставного капитала, то предоставления обеспечения не требуется. Если общество выпускает облигации на сумму, превышающую объем его уставного капитала, то на величину данного выпуска должно быть предоставлено обеспечение. Таким образом, даже если предоставление обеспечения является необходимым условием выпуска облигаций, то требуемый размер обеспечения соответствует сумме займа
Самостоятельность заем- щика	Согласно сложившимся обычаям делового оборота, при предоставлении кредита банк настаивает на осуществлении через него всех дальнейших расчетных операций общества, следствием чего может стать угроза концентрации в данном банке основной части оборотных средств заемщика, что может привести к финансовой зависимо- сти от банка	Облигационный заем исключает возможность зависимости от кредиторов (владельцев облигаций), так как отсутствуют рычаги давления на заемщика. Исключением могут служить только облигации, конвертируемые в акции общества
Создание кредитной исто- рии	Как правило, ни банк, ни заемщик не афишируют свои взаимоотношения. Факт предоста- вления кредита определенным банком определенному заемщику становится известен очень узко- му кругу лиц. Создания позитив ной (общеизвестной) кредитно истории не происходит	При публичном размещении облигаций информация как о ценных бумагах, так и о самом обществе доводится до широкого круга лиц. Добросовестное выполнение обществом обязательств по облигациям способствует созданию позитивной кредитной истории. В дальнейшем данное общество сможет привлекать заемные деньги под более низкий процент
Количество кредиторов	Один	Не ограничено

Учитывая значительные преимущества облигационных займов перед кредитными средствами, данный инструмент привлечения свободных средств на рынке становится все более популярным. Следовательно, все большее количество финансовых работников сталкивается с проблемами учета привлеченных заимствований.

Порядок выпуска облигаций регламентируется ГК РФ, Федеральным законом от 22.04.96 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 6.12.07 г.), Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденными приказом ФСФР России от 25.01.07 г. N 07-4/пз-н (с изм. и доп. от 12.07.07 г.).

Напомним, что облигации бывают двух видов: дисконтные и купонные. Дисконтная облигация продается всегда ниже номинала. Инвестор получает доход в момент погашения облигации на разницу между номинальной стоимостью и стоимостью покупки облигации. Купонная облигация предполагает получение процентного дохода в соответствии со ставкой купона. Купонные выплаты производятся в определенные дни, установленные условиями выпуска облигаций.

Бухгалтерский учет купонного дохода по корпоративным облигациям

Поскольку выпуск облигаций является одной из форм привлечения заемных средств, бухгалтерский учет операций с облигациями, в том числе купонными, регламентируется положением по бухгалтерскому учету "Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию" (ПБУ 15/01), утвержденным приказом Минфина России от 2.08.01 г. N 60н.

Задолженность по привлеченному займу учитывается в составе кредиторской задолженности на счете 66 (67 - в зависимости от срока привлечения) (п. 4 ПБУ 15/01, Инструкция по применению Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций, утвержденная приказом Минфина России от 31.10.2000 г. N 94н).

По привлеченным путем выпуска облигаций заемным средствам предприятие обычно несет следующие расходы:

затраты, связанные с выпуском облигаций;

проценты (купонный доход) по выпущенным облигациям;

курсовые разницы, относящиеся на причитающиеся к оплате проценты по займам и кредитам, полученным и выраженным в иностранной валюте или условных денежных единицах, образующиеся начиная с момента начисления процентов по условиям договора до их фактического погашения (перечисления).

В общем случае выплачиваемый купонный доход в бухгалтерском учете признается прочим расходом текущего периода в соответствии с условиями его начисления по договору независимо от даты осуществляемых процентных выплат и учитывается на счете 91 "Прочие доходы и расходы" (пп. 12, 14 ПБУ 15/01). Исключением является случай, когда заемные средства привлекаются для создания инвестиционного актива.

Порядок учета процентов по размещенным облигациям установлен п.п. б п. 18 ПБУ 15/01, согласно которому при начислении дохода по облигациям в форме процентов организация-эмитент указывает кредиторскую задолженность по проданным облигациям с учетом причитающегося к оплате на конец отчетного периода процента по ним, т.е. на конец отчетного периода сумма кредиторской задолженности отражается в отчетности эмитента с учетом начисленного купонного дохода.

Для инвестора покупка облигаций признается финансовым вложением.

Учет операций по приобретению облигаций ведется инвестором в соответствии с положением по бухгалтерскому учету "Учет финансовых вложений" (ПБУ 19/02), утвержденным приказом Минфина России от 10.12.02 г. N 126н (с изм. и доп. от 27.11.06 г.).

Первоначальная стоимость вложений в облигации определяется исходя из суммы, уплаченной инвестором продавцу ценной бумаги (п. 9 ПБУ 19/02). При этом облигации имеют особенность - покупка ценной бумаги у держателя облигации (не у эмитента) может происходить по цене с учетом накопленного к моменту покупки купонного дохода. Накопленный купонный доход (далее - НКД) образуется в процессе обращения облигаций в виде процента к номинальной стоимости облигации, рассчитывается пропорционально количеству дней, прошедших от даты выпуска облигаций или предшествующей даты выплаты купонного дохода, и включается в цену сделки. В этом случае первоначальная стоимость будет также определяться по цене договора, т.е. с учетом накопленного купонного дохода (письмо Минфина России от 14.01.04 г. N 16-00-14/11).

Причем при дальнейшей переоценке ценных бумаг, котирующихся на РЦБ, переоценка производится без учета суммы НКД. Поэтому в бухгалтерском учете целесообразно отражать номинальную стоимость ценных бумаг и величину НКД по отдельным субсчетам. Аналогичный порядок отражения в учете НКД предусмотрен Правилами отражения профессиональными участниками рынка ценных бумаг и инвестиционными фондами в бухгалтерском учете отдельных операций с ценными бумагами, утвержденными постановлением ФКЦБ России от 27.11.97 г. N 40, которые согласно письму Минфина России от 12.01.06 г. N 07-05-06/2 применяются в части, не противоречащей изданным позднее положениям по бухгалтерскому учету и другим нормативным правовым актам.

Пример 1. Организация приобретает 1000 облигаций по 567, 89 руб. за 1 шт. (в том числе номинальная стоимость 563 руб., НКД - 4,89 руб.).

Бухгалтер сделает следующие записи:

Дебет 58-2-1 "Стоимость облигаций", Кредит 76 - 563 000 руб. - отражена стоимость облигаций по номиналу;

Дебет 58-2-2 "Накопленный купонный доход", Кредит 76 - 4890 руб. - отражена сумма НКД.

Доход по облигациям с купонным доходом признается в соответствии с положением по бухгалтерскому учету "Доходы организации" (ПБУ 9/99), утвержденным приказом Минфина России от 6.05.99 г. N 32н (с изм. и доп. от 27.11.06 г.), т.е. отражается в бухгалтерском учете в составе прочих доходов на конец отчетного периода в соответствии с условиями эмиссии (п. 34 ПБУ 19/02, п. 7 ПБУ 9/99).

Пример 2. ОАО "Х" приняло решение о выпуске облигаций в количестве 500 000 шт. путем открытой подписки, номинал облигаций 100 руб. Ставка купонного дохода - 10% годовых. Срок обращения - 732 дня. Выпуск облигаций состоялся 1 декабря 2007 г.

Облигационный заем предполагает выплату четырех полугодовых купонов, т.е. купонный период составляет 183 дня.

Доход за купонный период - 50 000 000 руб. х 10% : 365 дней х 183 дня = 2506 849 руб.

Купонный доход за один день - 13 698,63 руб.

В соответствии с п. 16 положения по бухгалтерскому учету "Расходы организации" (ПБУ 10/99), утвержденного приказом Минфина России от 6.05.99 г. N 33н (с изм. и доп. от 27.11.06 г.), п. 17 ПБУ 15/01 и учетной политикой ОАО "Х" расход в виде процентов по долговым обязательствам признается на конец каждого отчетного периода в соответствии с условиями о начислении дохода, предусмотренными договором (условиями эмиссии).

Таким образом, по окончании 2007 г. в бухгалтерском учете ОАО "Х" должна быть отражена задолженность по причитающемуся к уплате купонному доходу в размере:

13 698,63 руб. х 31 день = 424 657,53 руб.

В бухгалтерском учете ОАО "Х" делается следующая запись:

Дебет 91-2, Кредит 67 - 424 657,53 руб. - отражена задолженность по причитающемуся к уплате купонному доходу.

В I квартале 2008 г. наступает первый период выплаты по первому купонному периоду. Сумма выплаты за купонный период составит 2 506 849 руб.

Бухгалтер делает следующую запись:

Дебет 67, Кредит 51 - отражена выплата за купонный период - 2 506 849 руб.

В соответствии с ПБУ 9/99 для инвестора купонный доход является прочим доходом. Прочие доходы признаются при возникновении у организации права на их получение в сумме, определяемой исходя из условий договора займа (пп. 10.1, 16 ПБУ 9/99). Указанные доходы на основании пп. 12, 16 ПБУ 9/99 и принятой учетной политики могут признаваться организацией ежемесячно (на конец отчетного периода и на дату прекращения обязательства).

Таким образом, сумма начисленного на 31 декабря 2007 г. купонного дохода в бухгалтерском учете инвестора будет отражаться следующей записью:

Дебет 76, Кредит 91-1 - 424 657,53 руб. - отражен начисленный доход.

При выбытии объектов финансовых вложений (в случае их погашения, продажи, безвозмездной передачи, передачи в счет вклада в уставный (складочный) капитал, передачи в счет вклада по договору простого товарищества и пр.), в расходы выбывающая ценная бумага включается инвестором по первоначальной стоимости либо по ценным бумагам, по которым определяется текущая рыночная стоимость, - по данным последней оценки. В обоих случаях в сумму расходов включается величина накопленного купонного дохода, уплаченного при приобретении финансовых вложений (письмо Минфина России от 22.11.04 г. N 07-05-14/303).

О. Маттейс,

директор Департамента аудита ЗАО "СВ-Аудит"

"Финансовая газета", N 17, апрель 2008 г.