Деятельность кредитных организаций по доверительному управлению ОФБУ (О.М. Шевченко, "Законы России: опыт, анализ, практика", N 10, октябрь 2008 г.)

Деятельность кредитных организаций по
доверительному управлению ОФБУ

Общие фонды банковского управления (ОФБУ) являются формой доверительного управления имуществом учредителей управления. Главная особенность такой формы доверительного управления состоит в том, что кредитная организация осуществляет управление инвестиционным пулом, сформированным за счет объединенного имущества и денежных средств инвесторов - учредителей управления ОФБУ, внесших свою долю активов в ОФБУ.

Таким образом, ОФБУ является формой коллективного инвестирования наряду с такими его формами, как акционерные инвестиционные фонды (АИФ) и паевые инвестиционные фонды (ПИФ).

Деятельность управляющего ОФБУ заключается в совершении фактических и юридических действий в отношении имущества, переданного в доверительное управление, денежных средств, предназначенных для инвестирования в объекты инвестирования, денежных средств и иного имущества, полученного в процессе такого управления, в интересах учредителей доверительного управления или выгодоприобретателей.

В соответствии с п. 2.5 Инструкции Банка России от 2 июля 1997 г. N 63 "О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации"*(1) (в ред. от 23 марта 2001 г.) (далее - Инструкция N 63) общим фондом банковского управления признается имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления.

Следовательно, можно выделить следующие нормативно определенные признаки ОФБУ:

1) ОФБУ представляет собой имущественный комплекс, т.е. совокупность объектов инвестирования и денежных средств, предназначенных для инвестирования в объекты инвестирования, а также денежных средств и иного имущества, полученного в процессе такого управления;

2) ОФБУ состоит из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами - учредителями доверительного управления, в интересах которых осуществляется доверительное управление;

3) имущество, входящее в состав ОФБУ, объединяется на праве общей собственности учредителей управления ОФБУ.

Таким образом, ОФБУ как форма коллективного инвестирования имеет много общего с паевыми инвестиционными фондами, представляющими собой обособленные имущественные комплексы, состоящие из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления (ст. 10 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"*(2) (в ред. от 6 декабря 2007 г.).

Общим является также то, что доверительное управление объединенными имущественными комплексами осуществляется специализированными профессиональными управляющими, использующими свой кадровый, аналитический и технологический потенциал, обеспечивая профессиональное управление средствами и объектами инвестирования. Доверительный управляющий фонда (ПИФа или ОФБУ) действует самостоятельно в пределах своей хозяйственной компетенции, поскольку сделки с переданным в доверительное управление имуществом доверительный управляющий совершает от своего имени, указывая при этом, что он действует в качестве такого управляющего (п. 3 ст. 1012 ГК РФ).

Как и ПИФ, ОФБУ не является юридическим лицом, а представляет собой объединенный доверительным управляющим инвестиционный капитал, предназначенный для инвестирования в объекты, предусмотренные в инвестиционной декларации фонда, в целях наиболее эффективного осуществления управляющим фондом полномочий собственника данного капитала в интересах учредителей управления и(или) выгодоприобретателей.

Однако следует отметить, что в качестве доверительного управляющего паевым инвестиционным фондом выступает управляющая компания, осуществляющая управление имуществом, входящим в состав ПИФ в соответствии с п. 3 ст. 38 ФЗ "Об инвестиционных фондах" на основании лицензии управляющей компании. Деятельность по управлению паевыми инвестиционными фондами может совмещаться только с деятельностью по управлению инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами и по доверительному управлению ценными бумагами.

Доверительное управление имуществом, составляющим ОФБУ, осуществляет кредитная организация - юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Банка России имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные Федеральным законом "О банках и банковской деятельности"*(3) (ст. 1 Федерального закона от 2 декабря 1990 г. N 395-I "О банках и банковской деятельности" (в ред. от 8 апреля 2008 г.)).

Кредитные организации, осуществляющие управление ОФБУ, действуют на основании лицензии на осуществление банковских операций (п. 1.3 Инструкции N 63) и на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, дающей право осуществления деятельности по доверительному управлению ценными бумагами, в случае, если объектом доверительного управления ОФБУ являются ценные бумаги.

Кроме того, деятельность кредитной организации по управлению имуществом, в состав которого входят ценные бумаги, составляющим ОФБУ, регулируется Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"*(4) (в ред. от 6 декабря 2007 г.) и Порядком осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, утвержденным приказом ФСФР от 3 апреля 2007 г. N 07-37/пз-н*(5).

В соответствии с нормами Инструкции N 63 кредитные организации вправе создавать несколько ОФБУ (по видам учредителей доверительного управления, по видам управляемого имущества и т.д.) (п. 6.2 Инструкции).

Установлены специальные требования к кредитной организации - доверительному управляющему ОФБУ. Кредитная организация может осуществлять создание ОФБУ только в том случае, если она соответствует следующим признакам (п. 6.3 Инструкции):

1) с момента государственной регистрации кредитной организации прошло не менее одного года;

2) размер собственных средств (капитала) кредитной организации должен составлять не менее 100 млн. рублей;

3) кредитная организация на шесть последних отчетных дат перед датой принятия решения о создании ОФБУ должна быть отнесена к I категории по финансовому состоянию ("Финансово стабильные кредитные организации"), определяемой в соответствии с требованиями Указания ЦБ РФ от 31 марта 2000 г. N 766-У "О критериях определения финансового состояния кредитных организаций"*(6) (в ред. от 21 декабря 2000 г.).

Следует отметить, что кредитная организация вправе создавать ОФБУ, в состав которого могут входить различные виды имущества, в том числе валютные ценности (иностранная валюта, ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте, драгоценные металлы и природные драгоценные камни). Создание такого ОФБУ допускается только при наличии у кредитной организации соответствующей лицензии Банка России, дающей право на осуществление операций с иностранной валютой и(или) драгоценными металлами (п. 6.3 Инструкции).

Доля в праве общей долевой собственности на имущество в ОФБУ удостоверяется сертификатом долевого участия - документом, свидетельствующим факт передачи имущества в доверительное управление и размер доли учредителя в составе ОФБУ. Кредитная организация - доверительный управляющий ОФБУ обязана выдать на сумму внесенного учредителем доверительного управления имущества сертификат долевого участия в ОФБУ. Сертификат не является имуществом и не может быть предметом договоров купли-продажи и иных сделок, связанных с переходом права собственности на долю в общей долевой собственности учредителей ОФБУ, и, соответственно, в отличие от инвестиционного пая ПИФа не является ценной бумагой.

Поскольку сертификат не может быть предметом сделок, переоформление сертификата долевого участия на другое лицо или группу лиц осуществляется на основании заявления, подаваемого владельцем сертификата долевого участия в кредитную организацию, создавшую ОФБУ.

Как уже отмечалось, ОФБУ создается путем объединения денежных средств, ценных бумаг и иных активов учредителей доверительного управления, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги и для последующего доверительного управления этим имуществом кредитной организацией - доверительным управляющим в их интересах (п. 6.1 Инструкции N 63). Таким образом, процесс формирования ОФБУ - это процесс объединения средств инвесторов в целях наиболее эффективного управления имуществом ОФБУ.

Законодателем установлено, что решение о создании ОФБУ принимается уполномоченным органом управления кредитной организации - будущего доверительного управляющего ОФБУ. При принятии решения о создании ОФБУ должны быть одновременно утверждены Инвестиционная декларация ОФБУ и Общие условия создания и доверительного управления имуществом ОФБУ (п. 6.2 Инструкции N 63).

Права и обязанности по доверительному управлению имуществом учредителя управления, предназначенным для инвестирования в ОФБУ, возникают на основании договора доверительного управления, заключаемого между кредитной организацией - доверительным управляющим ОФБУ и учредителем управления. Договор доверительного управления всегда заключается в письменной форме.

По общему правилу, в соответствии с п. 1 ст. 1016 ГК РФ в договоре доверительного управления имуществом учредителя управления ОФБУ должны быть указаны следующие существенные условия договора:

1) состав имущества, передаваемого в доверительное управление;

2) наименование юридического лица или имя гражданина, в интересах которых осуществляется управление имуществом (учредителя управления или выгодоприобретателя);

3) размер и форма вознаграждения управляющему, если выплата вознаграждения предусмотрена договором;

4) срок действия договора.

Договор доверительного управления имуществом, предназначенным для включения в состав ОФБУ, может заключаться как в пользу учредителя управления ОФБУ, так и в пользу указанного учредителем управления третьего лица - выгодоприобретателя.

Следует отметить, что в соответствии с п. 6.4 Инструкции N 63 содержание Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ может использоваться кредитной организацией для определения примерных условий договора доверительного управления имуществом учредителя управления или в качестве стандартной формы для заключения договора присоединения.

По общему правилу, заключение договоров доверительным управляющим с учредителями доверительного управления осуществляется служащими кредитной организации - доверительного управляющего ОФБУ, действующими на основе доверенности, либо руководителями кредитной организации, действующими в соответствии с уставом кредитной организации без доверенности.

Основным документом кредитной организации, регламентирующим ее деятельность по доверительному управлению ОФБУ, являются Общие условия создания и доверительного управления имуществом ОФБУ, которые должны содержать (п. 6.5 Инструкции N 63):

1) описание прав и обязанностей учредителей доверительного управления, доверительного управляющего и выгодоприобретателей ОФБУ;

2) описание видов имущества, принимаемого доверительным управляющим в ОФБУ, а в случае принятия в доверительное управление ценных бумаг - описание механизма оценки их стоимости;

3) описание существенных рисков, которые могут возникнуть в процессе доверительного управления имуществом;

4) сроки и объем предоставляемой учредителям доверительного управления отчетности;

5) размер вознаграждения доверительного управляющего;

6) порядок выплаты доходов выгодоприобретателям;

7) порядок ликвидации (прекращения) ОФБУ.

После принятия решения о создании ОФБУ и утверждения уполномоченным органом управления кредитной организации - доверительного управляющего ОФБУ Инвестиционной декларации ОФБУ и Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ кредитная организация обязана зарегистрировать ОФБУ в территориальном учреждении Банка России (регистрирующий орган). Кредитная организация направляет документы, состав которых определяется в п. 6.7 Инструкции N 63, на регистрацию ОФБУ в регистрирующий орган в срок не позднее двух недель с момента принятия решения о создании ОФБУ.

Срок рассмотрения регистрирующим органом представленных кредитной организацией для регистрации ОФБУ документов в целях проверки соответствия их содержания банковским правилам и требованиям Инструкции составляет четыре недели с момента поступления указанных выше документов в территориальное учреждение Банка России. При отсутствии оснований для отказа в регистрации регистрирующий орган обязан зарегистрировать ОФБУ.

Регистрирующий орган при регистрации Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ присваивает каждому ОФБУ свой регистрационный номер (п. 6.8 Инструкции N 63). Он же ведет "Книгу регистрации Общих фондов банковского управления (ОФБУ)". В случае отказа в регистрации ОФБУ регистрирующий орган обязан письменно мотивировать его причины и содержание претензии к кредитной организации, создающей ОФБУ.

В целях обеспечения защиты прав потенциальных инвесторов финансового рынка установлен запрет для кредитных организаций, создающих ОФБУ, осуществлять до регистрации ОФБУ:

1) публикацию Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ;

2) операции по аккумулированию средств учредителей доверительного управления.

Кроме того, Общие условия создания и доверительного управления имуществом ОФБУ, принятые в виде примерных условий договора, а также Общие условия, принятые в форме договора присоединения, подлежат опубликованию кредитной организацией - доверительным управляющим.

В процессе доверительного управления ОФБУ у доверительного управляющего - кредитной организации может возникнуть необходимость внести изменения в Общие условия создания и доверительного управления имуществом ОФБУ и(или) в Инвестиционную декларацию. Порядок внесения изменений в Общие условия создания и доверительного управления имуществом ОФБУ и Инвестиционную декларацию определен Инструкцией N 63.

В соответствии с п. 6.25 Инструкции решение об изменении Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ и(или) Инвестиционной декларации ОФБУ принимается уполномоченным органом управления кредитной организации, который одновременно с таким решением утверждает изменения, вносимые кредитной организацией - доверительным управляющим ОФБУ в зарегистрированные Общие условия создания и доверительного управления имуществом ОФБУ или Инвестиционную декларацию ОФБУ.

Законодатель различает две ситуации, связанные с изменением Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ и(или) Инвестиционной декларации ОФБУ:

1) в случае принятия решения о внесении изменений до опубликования зарегистрированных Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ или Инвестиционной декларации ОФБУ и до заключения договоров доверительного управления;

2) в случае принятия решения о внесении изменений после опубликования зарегистрированных Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ или Инвестиционной декларации ОФБУ и при наличии заключенных договоров доверительного управления.

В первом случае кредитная организация - доверительный управляющий представляет в регистрирующий орган уведомление о вносимых изменениях, новую редакцию Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ или Инвестиционную декларацию ОФБУ (с учетом вносимых изменений) (п. 6.26 Инструкции N 63).

Во втором случае кредитная организация - доверительный управляющий ОФБУ обязана получить письменное согласие каждого учредителя управления ОФБУ, с которым был заключен договор, и каждого выгодоприобретателя (если договором не предусмотрено внесение изменений без согласия выгодоприобретателя) на внесение изменений в Общие условия создания и доверительного управления имуществом ОФБУ или Инвестиционную декларацию ОФБУ. В соответствии с п. 6.27 Инструкции N 63 для перерегистрации ОФБУ кредитная организация - доверительный управляющий ОФБУ обязана представить в регистрирующий орган уведомление о вносимых изменениях, новую редакцию Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ или Инвестиционную декларацию ОФБУ (с учетом вносимых изменений) и подтверждение согласия всех учредителей ОФБУ, с которыми был заключен договор, и выгодоприобретателей на вносимые изменения.

В обоих случаях при регистрации изменений Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ и(или) Инвестиционной декларации ОФБУ регистрационный номер ОФБУ не изменяется.

После осуществления территориальным учреждением Банка России регистрации изменений в Общих условиях создания и доверительного управления имуществом ОФБУ и(или) Инвестиционной декларации ОФБУ кредитная организация - доверительный управляющий ОФБУ уведомляет учредителей управления и выгодоприобретателей о зарегистрированных изменениях и вносит соответствующие изменения в договоры с учредителями управления ОФБУ. Доверительный управляющий ОФБУ не вправе осуществлять доверительное управление имуществом в соответствии с новой редакцией Общих условий или Инвестиционной декларации до их перерегистрации.

Как уже отмечалось, объектом доверительного управления ОФБУ выступают денежные средства, предназначенные для инвестирования, объекты инвестирования (ценные бумаги, денежные средства в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, ценные бумаги, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты (деривативы)), денежные средства, полученные в результате доверительного управления ОФБУ. Требования к составу и структуре активов ОФБУ определяются Инвестиционной декларацией ОФБУ. Она должна содержать следующую информацию:

1) о предельном стоимостном объеме имущества в ОФБУ;

2) о доле каждого вида имущества, которое может входить в состав ОФБУ;

3) о доле каждого вида ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и т.д.), входящих в портфель инвестиций ОФБУ;

4) о доле средств, размещаемых в валютные ценности;

5) об отраслевой диверсификации вложений (по видам отраслей - эмитентов ценных бумаг).

В отличие от требований к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов, которые достаточно жестко определены в гл. VI ФЗ "Об инвестиционных фондах" (требования к составу и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов") и в Положении о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов (утверждено приказом ФСФР от 8 февраля 2007 г. N 07-13/пз-н), в отношении ОФБУ нормативно определено только одно требование к структуре и составу активов - доверительный управляющий ОФБУ не может вкладывать более 15% своих активов в ценные бумаги одного эмитента либо группы эмитентов, связанных между собой отношениями имущественного контроля или письменным соглашением (п. 6.14 Инструкции N 63).

При этом данное требование не распространяется на государственные ценные бумаги, которыми в соответствии со ст. 2 Федерального закона от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"*(7) (в ред. от 26 апреля 2007 г.) признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации или ее субъектов.

Инвестиционная декларация ОФБУ, утвержденная при принятии решения о создании ОФБУ, обычно устанавливает более высокие требования к структуре активов, чем требования, определенные в Инструкции, поскольку доверительный управляющий ОФБУ обладает широкими возможностями по реализации разных инвестиционных стратегий.

Таким образом, при осуществлении доверительного управления ОФБУ доверительный управляющий - кредитная организация вправе практически полностью самостоятельно формировать Инвестиционную декларацию фонда. При этом доверительный управляющий ОФБУ обязан строго соблюдать принятую инвестиционную декларацию при совершении операций со средствами учредителей доверительного управления, вложенными в ОФБУ. В случае если он в процессе управления имуществом, составляющим ОФБУ, совершает сделки с превышением предоставленных ему полномочий или с нарушением установленных для него ограничений, в том числе в Инвестиционной декларации ОФБУ, доверительный управляющий лично отвечает по обязательствам, возникшим из данных сделок.

Аналогично практике управления паевыми инвестиционными фондами имущество, составляющее ОФБУ, обособлено:

1) от имущества кредитной организации - доверительного управляющего фондом;

2) от имущества учредителей управления;

3) от имущества, составляющего иные ОФБУ;

4) от иного имущества, находящегося в доверительном управлении кредитной организации или находящегося у нее по другим основаниям.

По общему правилу, права, приобретенные доверительным управляющим в результате действий по доверительному управлению имуществом, составляющим ОФБУ, включаются в состав имущества ОФБУ. В соответствии с п. 2 ст. 1020 ГК РФ обязанности, возникшие в результате таких действий доверительного управляющего, исполняются за счет имущества, входящего в состав ОФБУ.

Ценные бумаги, входящие в состав имущества ОФБУ, должны находиться на хранении в собственном депозитарии доверительного управляющего или в других депозитариях. Правила ведения учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской Федерации установлены приказом ЦБ РФ от 25 июля 1996 г. N 02-259*(8) (в ред. от 7 апреля 2000 г.).

Согласно ст. 248 ГК РФ доходы от использования имущества, находящегося в долевой собственности, поступают в состав общего имущества и распределяются между участниками долевой собственности соразмерно их долям. Доходы за вычетом вознаграждения, причитающегося доверительному управляющему ОФБУ, и компенсации расходов доверительного управляющего на управление ОФБУ делятся пропорционально доле каждого учредителя доверительного управления в имуществе ОФБУ.

Существует два вида распределения доходов, полученных в процессе управления имуществом, составляющим ОФБУ:

1) доходы могут перечисляться учредителю доверительного управления (или выгодоприобретателю) в форме уплаты накопленных процентов на долю в составе ОФБУ;

2) доходы могут присоединяться в виде накопленных процентов на долю в общем имуществе, составляющем ОФБУ, к доле учредителя управления в составе ОФБУ и выплачены учредителю управления при возврате принадлежащей учредителю управления доли в имуществе, составляющем ОФБУ, рассчитанной пропорционально части активов ОФБУ, приходящихся на долю учредителя управления, за вычетом части расходов, возникших в связи с доверительным управлением имуществом, и части вознаграждения доверительного управляющего ОФБУ, относящихся на долю учредителя доверительного управления.

Кредитные организации, расположенные на территории Российской Федерации, осуществляют бухгалтерский учет в соответствии с Положением Банка России от 26 марта 2007 г. N 302-П "О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации"*(9) (в ред. от 11 октября 2007 г.), согласно которому операции и учет по каждому из ОФБУ, находящихся в доверительном управлении кредитной организации, должны осуществляться отдельно.

Деятельность кредитной организации - доверительного управляющего ОФБУ по управлению фондом может перестать осуществляться, а ОФБУ может быть прекращен в случаях, установленных Инструкцией N 63 или договором доверительного управления ОФБУ. Законодателем установлены следующие случаи прекращения общего фонда банковского управления (п. 6.21 Инструкции):

1) при отзыве у кредитной организации - доверительного управляющего ОФБУ лицензии на осуществление банковских операций;

2) при аннулировании лицензии кредитной организации как у профессионального участника рынка ценных бумаг, дающей право на осуществление деятельности по доверительному управлению;

3) при наличии иных оснований для прекращения договоров доверительного управления кредитной организации - доверительного управляющего со всеми учредителями ОФБУ, предусмотренных законодательством Российской Федерации или договором доверительного управления (в том числе по инициативе кредитной организации - доверительного управляющего ОФБУ).

В соответствии с п. 6.21 Инструкции N 63 доверительный управляющий ОФБУ при наличии оснований для прекращения ОФБУ, в результате наступления которых прекращаются договоры со всеми учредителями ОФБУ, обязан уведомить о прекращении договоров доверительного управления ОФБУ:

1) учредителей доверительного управления ОФБУ;

2) выгодоприобретателей по договорам, заключенным между учредителями доверительного управления ОФБУ и доверительным управляющим;

3) кредиторов по сделкам, заключенным в процессе доверительного управления имуществом ОФБУ.

Установлен срок для такого уведомления, он не должен превышать тридцати дней со дня наступления указанных оснований.

Соответственно, обязанности, возникшие в процессе осуществления доверительного управления ОФБУ - до прекращения договоров доверительного управления, подлежат исполнению в соответствии с законодательством Российской Федерации.

На кредитную организацию - доверительного управляющего ОФБУ возложена обязанность в пятидневный срок с момента прекращения деятельности ОФБУ письменно уведомить об этом регистрирующий орган, при этом доверительный управляющий ОФБУ обязан указать причины (основания) прекращения фонда.

Согласно п. 6.21 Инструкции N 63 общий фонд банковского управления считается прекращенным с момента исполнения всех обязательств по договорам доверительного управления, заключенным между кредитной организацией - доверительным управляющим ОФБУ и учредителями управления.

По общему правилу, при прекращении договора доверительного управления имущество, находящееся в доверительном управлении, передается учредителю управления, если договором не предусмотрено иное.

В соответствии с п. 6.22 Инструкции N 63 при прекращении (приостановлении) деятельности ОФБУ учредители доверительного управления имеют право обменять имеющиеся у них сертификаты долевого участия на денежные средства в размере существующей доли в составе управляемого имущества.

Таким образом, ОФБУ является самостоятельной формой коллективного инвестирования и отличается от других схожих с ними объединенных фондов имущества, прежде всего, следующими признаками:

1) ОФБУ создаются и управляются исключительно кредитными организациями;

2) управление ОФБУ не требует создания сложной инфраструктуры, которая необходима для управления акционерными инвестиционными фондами и паевыми инвестиционными фондами (включающей специализированный депозитарий, специализированного регистратора, аудиторов и оценщиков паевых инвестиционных фондов);

3) разработку инвестиционной декларации ОФБУ осуществляет самостоятельно доверительный управляющий - кредитная организация, создающая ОФБУ, при наличии минимальных законодательно определенных требований к структуре и составу активов ОФБУ. Данное положение позволяет кредитной организации избирательно дифференцировать инвестиционные стратегии ОФБУ, находящихся в ее доверительном управлении, создавая ОФБУ с различными инвестиционными стратегиями, диверсифицируя портфели и эффективно управляя инвестиционными рисками в интересах учредителей доверительного управления ОФБУ;

4) в отличие от инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов сертификаты долевого участия в ОФБУ не являются ценными бумагами и не могут быть предметом договоров купли-продажи и иных сделок, связанных с переходом права собственности на долю в общей долевой собственности учредителей ОФБУ.

О.М. Шевченко,

преподаватель кафедры предпринимательского (хозяйственного) права

Московской государственной юридической академии, руководитель

проекта ООО "УК "Метрополь"

"Законы России: опыт, анализ, практика", N 10, октябрь 2008 г.

-------------------------------------------------------------------------

*(1) Вестник Банка России. 1997. N 43.

*(2) СЗ РФ. 2001. N 49. Ст. 4562.

*(3) СЗ РФ. 1996. N 6. Ст. 492.

*(4) СЗ РФ. 1996. N 17. Ст. 1918.

*(5) БНА. 2007. N 26.

*(6) Вестник Банка России. 2000. N 19.

*(7) СЗ РФ. 1998. N 31. Ст. 3814.

*(8) Вестник Банка России. 1996. N 34.

*(9) Вестник Банка России. 2007. N 20-21.